Российская Федерация: Заключительное заявление по завершении миссии сотрудников МВФ 2017 года в соответствии со статьей IV
IMF News, May 19, 2017
Source details
- Canonical URL
- Российская Федерация: Заключительное заявление по завершении миссии сотрудников МВФ 2017 года в соответствии со статьей IV
Other formats
Bibliographic details
- Published: May 19, 2017
Основные выводы и макроэкономическая оценка
- Экономика выходит из двухлетней рецессии; рецессия оказалась менее глубокой, чем в прошлые периоды, благодаря предпринятым официальными органами эффективным мерам политики и достаточным резервам.
- Прогноз роста в текущем году: 1,4 процента, обусловлен смягчением финансовых условий и повышением цен на нефть.
- Инфляция продолжает снижаться на фоне укрепления рубля и все еще слабого потребительского спроса; прогнозируется достижение Банком России целевого уровня 4 процента в текущем году и сохранение инфляции вблизи данного уровня в последующий период.
- Снизились краткосрочные риски, связанные с волатильностью финансовых рынков и цен на нефть.
- Среднесрочный рост будет пониженным и составит приблизительно 1½ процента, что обусловлено структурными ограничениями (например, демографическими, технологическими) и сохраняющимся влиянием санкций, сдерживающих потенциал роста инвестиций.
- Рекомендация: при более высоких ценах на нефть официальным органам следует ускорить проведение необходимых реформ для создания основы дальнейшего роста.
Приоритеты политики (четыре ключевые задачи)
- (1) Принятие бюджетного правила, закрепляющего консолидацию, обеспечивающего достаточный уровень сбережений и де-факто смягчающего воздействие волатильности цен на нефть на экономику.
- (2) Достижение целевого уровня инфляции 4% и продолжение постепенного смягчения денежно-кредитной политики при соблюдении баланса между инфляционными рисками и рисками для восстановления экономики.
- (3) Продолжение реформ в финансовом секторе для его углубления и поддержки роста.
- (4) Решительные меры по реализации структурных реформ для укрепления потенциала роста и переориентации на несырьевые отрасли.
1. Бюджетная политика
- Восстановление трехлетнего бюджетного планирования при формировании федерального бюджета на 2017-2019 годы приветствуется как мера снижения неопределенности в экономической политике.
- Темпы сокращения дефицита, предусмотренные в трехлетнем бюджете, достаточны с учетом эффекта от восстановления экономики для обеспечения устойчивости бюджетной коррекции при длительно пониженных ценах на нефть.
- Рекомендуется предусмотреть дополнительные постоянно действующие и более целенаправленные меры, в том числе для защиты стимулирующих рост бюджетных расходов.
- Покупка валюты с использованием механизма, объявленного Министерством финансов в феврале, повышает предсказуемость бюджетной политики и обеспечивает сохранение и, в конечном итоге, пополнение суверенных фондов; однако этот механизм не может служить заменой бюджетного правила.
- При разработке нового бюджетного правила следует рассмотреть установление более высоких целевых уровней сбережения для обеспечения межпоколенческой справедливости и создания механизма плавной адаптации к устойчивым изменениям цены на нефть.
2. Денежно-кредитная политика
- Начатое в марте смягчение денежно-кредитной политики было обоснованным с учетом прогнозов по инфляции и снижения инфляционных ожиданий.
- Дальнейшее снижение ключевой ставки следует продолжать постепенно, учитывая неопределенность относительно масштабов разрыва выпуска, волатильности цен на нефть и потенциального разворота тренда дезинфляции, обусловленной обменным курсом.
- Рекомендация Банку России: в информационной политике относительно перспектив достижения целевого показателя инфляции расширить временные рамки с включением периода после 2017 года посредством разработки системы таргетирования инфляции на среднесрочный период.
3. Политика в финансовом секторе
- Состояние банков в большей мере способствует восстановлению экономики благодаря более благоприятным финансовым условиям и увеличению запасов капитала.
- Официальные органы повысили устойчивость банковской системы через установление лимитов кредитования связанных сторон, постепенное сокращение степени долларизации макропруденциальными мерами и введение пропорционального регулирования.
- Рекомендуется ускорить внедрение формальных процедур раннего вмешательства в проблемных банках.
- Новый механизм санации должен сократить длительность процесса финансового оздоровления и расчистить балансы банков.
- Необходимы меры по устранению препятствий для эффективного применения метода передачи активов и обязательств (P&A), замене финансирования за счет Банка России средствами федерального правительства и более активному задействованию средств банковского сектора.
- Следует продолжить законодательную разработку метода санации за счет собственников и кредиторов (bail-in) с учетом последствий для финансовой стабильности.
- Дальнейшее повышение эффективности системы БОД/ФТ, в том числе меры, связанные с политически значимыми/публичными должностными лицами и обеспечением прозрачности юридических лиц, будет способствовать борьбе с финансовыми преступлениями, уклонением от уплаты налогов и коррупцией.
4. Структурная политика
- Описанные меры способствуют укреплению экономической и финансовой стабильности и повышению доверия, но необходимы более широкие структурные реформы для увеличения потенциального выпуска и сближения доходов на душу населения с уровнями развитых стран.
- Более конкурентный обменный курс пока не вызвал уверенного отклика в несырьевых отраслях; новая модель роста, менее зависимая от цен на сырьевые товары, еще не сформировалась.
- Официальные органы осуществили ряд мер: принятие закона о ГЧП, приватизация некоторых государственных компаний, очищение финансовой системы от слабых банков.
- Необходимы дополнительные реформы для стимуляции инвестиций, перераспределения факторов производства из неторгуемых в торгуемые сектора и повышения производительности.
- Приоритетные области реформ: права собственности, институциональная среда, политика на рынке труда, инновации и инфраструктура.
- Требуется четкое понимание и измерение каналов, через которые масштабное присутствие государства может препятствовать более высоким экономическим результатам, чтобы сосредоточить деятельность государства в сферах, положительно влияющих на производительность и конкурентоспособность, в том числе на региональном уровне.
- Рекомендуется активное стремление к расширению масштаба и количества преференциальных торговых соглашений ввиду слабого проникновения российских компаний на зарубежные рынки и необходимости интеграции в глобальные цепочки добавленной стоимости.
- Пенсионная реформа, предусматривающая законодательное повышение возраста выхода на пенсию, способствовала бы смягчению воздействия отрицательных демографических тенденций на рынок труда; надлежащим образом разработанное бюджетное правило могло бы защитить конкурентоспособность посредством ослабления влияния волатильных цен на нефть на обменный курс.
Источник: Российская Федерация: Заключительное заявление по завершении миссии сотрудников МВФ 2017 года в соответствии со статьей IV, 19 мая 2017 г.