Доклад по вопросам глобальной финансовой стабильности
Доклад по вопросам глобальной финансовой стабильности
март 2021 г.
Доклад по вопросам глобальной финансовой стабильности
март 2021 г.
Экстренные меры политики способствовали смягчению финансовых условий и поддержке экономики, помогая сдерживать риски дляфинансовой стабильности. Однако меры, принятые во время пандемии, могут иметь непреднамеренные последствия, такие как завышение стоимости активов и рост финансовых факторов уязвимости. Ожидается, что восстановление будет характеризоваться несинхронностью ирасходящейся динамикой между странами с развитой экономикой и странами сформирующимся рынком. Учитывая большие потребности во внешнем финансировании, перед странами с формирующимся рынком стоят серьезные проблемы, особенно если неуклонный рост ставок в США приведет к переоценке риска и ужесточению финансовых условий. Во многих странах корпоративный сектор выходит из пандемии с чрезмерной задолженностью, при этом ее уровень заметно различается в зависимости от размера компаний и отрасли. Опасения по поводу кредитного качества сильно пострадавших заемщиков и перспективы вотношении рентабельности, скорее всего, отразятся на степени склонности банков криску в период восстановления экономики. Сейчас крайне необходимо действовать, чтобы избежать создания наследия факторов уязвимости. Директивным органам следует принять заблаговременные меры и ужесточить отдельные инструменты макропруденциальной политики, избегая при этом общего ужесточения финансовых условий. Им также следует поддержать восстановление балансов в целях содействия устойчивому и всеобъемлющему подъему.
Леверидж в нефинансовом частном секторе во многих странах достиг исторического максимума в преддверии кризиса, вызванного COVID-19, отражая мягкие финансовые условия в период после мирового финансового кризиса. С тех пор леверидж еще более повысился в результате принятых директивными органами мер для предотвращения нарушения потока кредита домашним хозяйствам и компаниям. Хотя мягкие финансовые условия по-прежнему необходимы для поддержания начинающегося восстановления, они могут усугубить рост левериджа и повысить риск замедления экономической активности в будущем. Таким образом, директивным органам предстоит решить проблему компромисса между активизацией роста в краткосрочной перспективе путем содействия смягчению финансовых условий и сдерживанием риска ухудшения ситуации в дальнейшем. Эта проблема может усугубляться существующим высоким и быстро растущим левериджем, что еще более повышает риск замедления роста в будущем. Директивным органам необходимо принимать во внимание риски для финансовой стабильности, обусловленные высоким левериджем в период после COVID-19, и они должны быть готовы ужесточить макропруденциальную политику по мере ускорения восстановления.
Кризис COVID-19 тяжело сказался на секторе коммерческой недвижимости и привел к большей неопределенности перспектив для некоторых его сегментов ввиду возможных структурных сдвигов в области спроса, что заслуживает усиленного внимания со стороны органов надзора. Несмотря на отсутствие каких-либо существенных свидетельств значительных несоответствий цен в начальный период пандемии, в некоторых странах сейчас наблюдаются признаки их завышенных уровней, поскольку фактические цены снизились не настолько, как можно было предположить исходя из экономических детерминант. Несбалансированность цен на коммерческую недвижимость, особенно в сочетании с другими факторами уязвимости, повышает негативные риски для будущего роста ввиду возможности резких ценовых коррекций. Такие коррекции могут угрожать финансовой стабильности и отрицательно сказываться на корпоративных инвестициях, препятствуя восстановлению экономики. В ближайший период поддержка со стороны политики для сохранения потока кредитов в сектор нефинансовых корпораций и стимулирования совокупного спроса будет способствовать восстановлению в секторе коммерческой недвижимости.
© 2026 International Monetary Fund. All rights reserved.