Разобраться в цифровой головоломке
Source details
- Canonical URL
- Разобраться в цифровой головоломке
Other formats
Bibliographic details
- Authors: RAVI MENON
- Published: September 9, 2022
Ключевая идея
- Центральным банкам и регуляторам нужно дифференцированно подходить к различным инновациям в криптосфере: некоторые создают риски, которые требуется понимать и противостоять, другие предлагают экономический потенциал, которым стоит воспользоваться.
- Денежно-кредитное управление Сингапура (ДКУС) рассматривает цифровые инновации по отдельности, взвешивая специфические риски и потенциальные применения.
Цифровые активы — определение и характеристики
- Цифровой актив — любой обладающий ценностью объект, владение которым представлено в цифровой или компьютеризированной форме; может быть финансовым, материальным или нематериальным.
- Три характерных признака экосистемы цифровых активов:
- токенизация;
- распределенный реестр (блокчейн);
- шифрование.
Экономический потенциал и примеры применения
- Повышение эффективности операций и освобождение дополнительных экономических ресурсов.
- Перспективные применения в финансовых услугах:
- внешняя торговля и расчеты;
- финансовое обеспечение торговли;
- пред- и постсделочные операции на рынках капитала.
- Конкретные сокращения времени и издержек благодаря распределенным реестрам:
- трансграничные расчеты: с двух–трех дней до менее 10 минут;
- операционные издержки при трансграничных переводах: с 6 percent переводимой стоимости до менее 1 percent;
- аккредитивы: с 5–10 дней до менее 24 часов;
- клиринг на рынках капитала: с двух дней до менее 30 минут.
- Примеры в Сингапуре:
- United Overseas Bank Ltd. разместил цифровые облигации на сумму 600 млн сингапурских долларов на платформе Marketnode.
- Project Guardian (инициатива ДКУС) — пилот под руководством DBS Bank, JPMorgan и Marketnode по созданию пула ликвидности из токенизированных облигаций и депозитов, управляемых смарт-контрактами.
- OCBC Bank совместно с MetaVerse Green Exchange разработал зеленые финансовые продукты на основе токенизированных углеродных кредитов.
Криптовалюты — оценка рисков и ограничений
- Частные криптовалюты (например, биткойн) несостоятельны в качестве денег: плохо функционируют как средство обмена, средство накопления и расчетная единица.
- Многие криптовалюты — служебные токены; их цена часто оторвана от экономической ценности в блокчейне и характеризуется крайней волатильностью.
- Риски и злоупотребления:
- облегчают нелегальные операции и отмывание денег из-за псевдонимности адресов;
- способствуют распространению программ-вымогателей.
- Регуляторные меры ДКУС:
- предупреждения общественности об опасности операций с криптовалютой;
- запрет рекламы и продвижения криптовалют, нацеленных на широкую аудиторию;
- планируемое введение дальнейших ограничений на доступ физических лиц к криптовалютам.
Стейблкойны — потенциал и регуляторные требования
- Стейблкойны — токены, привязанные к другому активу (обычно фидуциарным деньгам).
- Потенциал при условии правильного регулирования и надежного обеспечения высококачественными резервами.
- Использование в платежных услугах расширяется (примеры: Visa и Mastercard позволяют расчеты в стейблкойнах USD Coin).
- Ключевые регуляторные требования для стабильности:
- управление резервными активами;
- ликвидность и управление кредитными и рыночными рисками;
- возможность проведения аудита резервов;
- возможность обменивать стейблкойны по номиналу.
- Пример риска: крах TerraUSD, где стабильность обеспечивалась не резервами, а алгоритмами в сочетании с необеспеченной Luna.
- Финансовая интеграция и системные риски:
- при сокращении ликвидности эмитент может быть вынужден распродавать резервные активы, что может отрицательно сказаться на финансовой системе.
- текущая вероятность цепной реакции невелика, но международные органы (включая Совет по финансовой стабильности) регулярно обновляют рекомендации.
- ДКУС скоро опубликует предложения по регулированию стейблкойнов в Сингапуре.
Оптовые ЦВЦБ (оптовые цифровые валюты центральных банков)
- Оптовые ЦВЦБ — обязательство и платежный инструмент центрального банка, предназначенный для финансовых посредников (аналог средств коммерческих банков в центральном банке).
- ДКУС видит аргументы в пользу оптовых ЦВЦБ для трансграничных платежей и расчетов.
- Цели и возможности:
- обеспечить мгновенные трансграничные платежи с меньшими издержками и круглосуточными расчетами в реальном времени;
- реализовать «атомарные расчеты» — обмен двух связанных активов в режиме реального времени.
- Проект Dunbar (инициатива Банка международных расчетов) тестирует общую платформу с различными ЦВЦБ для атомарных расчетов; в проекте участвуют ДКУС, Резервный банк Австралии, Банк Негара Малайзия и Резервный банк Южноафриканской Республики.
Розничные ЦВЦБ — взвешивание аргументов
- Розничные ЦВЦБ — цифровые деньги центрального банка для населения; их уникальность — это обязательство центрального банка.
- Три аргумента в пользу розничных ЦВЦБ и возражения ДКУС:
- 1) Сохранение прямого доступа к государственным деньгам при исчезновении наличных. Контраргумент: различия между обязательствами центральных и коммерческих банков мало значимы для большинства людей; при уверенности в защите средств прямой доступ может быть не нужен.
- 2) Ограничение монопольной власти в розничных платежах. Альтернативы:
- допуск в системы розничных платежей большего количества участников, в том числе небанковских учреждений;
- ограничение межбанковской комиссии для торговых точек при оплате картами;
- установление минимальных требований к скорости, доступу и взаимной операционной совместимости.
- предостережение: чрезмерное регулирование может отпугнуть новых участников.
- 3) Обеспечение анонимности и контроля над персональными данными. Альтернатива: изменения в регулировании и законы о защите персональных данных.
- Позиция ДКУС по розничным ЦВЦБ:
- на текущем этапе ДКУС не считает наличие убедительных оснований для введения розничной ЦВЦБ в Сингапуре из-за хорошо работающих платежных систем, широкого доступа к финансовым услугам, эффективности розничных электронных платежей и сохранения наличных.
- одновременно ДКУС выстраивает техническую инфраструктуру, позволяющую выпустить розничную ЦВЦБ при изменении конъюнктуры.
Перспективы
- Нельзя давать однозначные прогнозы; центральные банки и регуляторы должны непрерывно отслеживать тенденции и адаптировать политику.
- Вероятный сценарий: экосистема цифровых активов станет постоянным элементом финансового ландшафта, сосуществуя с текущей системой посредников.
- Ожидаемое распределение ролей:
- сохранится доминирование традиционных фидуциарных валют;
- обеспеченные частные стейблкойны и оптовые ЦВЦБ, вероятно, будут играть важную роль в трансграничных платежах и расчетах;
- розничные ЦВЦБ могут занять небольшую нишу денежной базы, аналогичную роли наличных.
Источник: Разобраться в цифровой головоломке — РАВИ МЕНОН, ФИНАНСЫ И РАЗВИТИЕ.
Content in this bundle
- Разобраться в цифровой головоломке – Финансы и развитие – Денежная революция– сентябрь 2022 года
- glossaryr