Исполнительный совет МВФ завершил консультации 2025 года с Республикой Узбекистан в соответствии со Статьей IV
IMF News, June 18, 2025
Source details
- Canonical URL
- Исполнительный совет МВФ завершил консультации 2025 года с Республикой Узбекистан в соответствии со Статьей IV
Other formats
Bibliographic details
- Published: June 18, 2025
Краткий обзор и ключевые выводы
- Исполнительный совет МВФ завершил консультации с Республикой Узбекистан в соответствии со Статьей IV; официальные органы дали согласие на публикацию доклада персонала МВФ.
- Экономические показатели остаются высокими: устойчивые темпы роста, сокращение дефицита консолидированного бюджета и дефицита счета текущих операций, достаточный уровень международных резервов.
- Рост реального ВВП составил 6,5 процента в 2024 году и 6,8 процента в первом квартале 2025 года относительно аналогичного периода предыдущего года.
- Инфляция: 10,6 процента в мае 2024 года (после повышения тарифов на электроэнергию); к концу апреля 2025 года — 10,1 процента.
- Дефицит счета текущих операций в 2024 году сократился на 2,6 процентного пункта ВВП до примерно 5,0 процента.
- В 2024 году консолидированный бюджетный дефицит сократился на 1,7 процентного пункта ВВП до 3,2 процента ВВП.
Перспективы и прогнозы
- В базовом сценарии прогнозируется, что рост реального ВВП останется стабильным и составит примерно 6 процентов в этом и следующем году.
- Ожидается, что в течение 2025–2026 годов дефицит внешнего счета текущих операций останется на уровне 5 процентов или чуть ниже.
- Международные резервы ожидаются достаточными на уровне 9,2 месяца импорта к концу 2026 года.
- Инфляция, как ожидается, снизится до целевого показателя Центрального банка Узбекистана (ЦБУ) в 5 процентов к концу 2027 года при сохранении жесткой денежно-кредитной и макропруденциальной политики и укреплении бюджетной дисциплины.
Основные риски и возможности
- Риски ухудшения перспектив:
- затяжные и более глубокие шоки, связанные с торговой политикой;
- повышение волатильности цен на сырьевые товары;
- ужесточение внешнего финансирования;
- условные обязательства государственных предприятий и банков, а также государственно-частных партнерств.
- Положительные возможности:
- ускорение структурных реформ;
- увеличение притока доходов и капитала;
- благоприятная динамика цен на сырьевые товары.
Оценка Исполнительного совета и рекомендации политике
- Директора согласились с общей направленностью оценки персонала МВФ и приветствовали положительные перспективы.
- При этом отмечены существенные факторы уязвимости, включая значительную роль государства в экономике и рост неопределенности внешней ситуации.
- Приоритеты и рекомендации:
- Сохранение темпов структурных и институциональных реформ при техническом содействии Фонда.
- Обратить вспять снижение отношения налогов к ВВП и повысить эффективность расходов для создания бюджетного пространства для социальных и развивающих приоритетов.
- Соблюдение лимитов внешних заимствований и недопущение процикличности государственных расходов в связи с высокими ценами на золото.
- Улучшить мониторинг бюджетных рисков, связанных с ГП и государственно-частными партнерствами, и управление этими рисками; усилить управление государственными финансами и прозрачность в бюджетно-налоговой сфере.
- Для ЦБУ: дальнейшее ужесточение денежно-кредитной политики при необходимости, укрепление коммуникации и трансмиссионного механизма, повышение гибкости обменного курса, реализация рекомендаций по защитным механизмам для укрепления управления ЦБУ и его независимости.
- Усиление банковского надзора и регулирования: коммерческая направленность государственных банков, улучшение корпоративного управления, постепенный отказ от директивного и льготного кредитования, ускорение и расширение приватизации.
- Укрепление системы классификации активов, представления отчетности о необслуживаемых кредитах и урегулирования, нормативно-правовой базы, системы надзора, антикризисного управления и ПОД/ФТ в соответствии с рекомендациями Программы оценки финансового сектора.
- Рассмотреть дополнительные макропруденциальные меры для смягчения рисков, связанных с быстрым ростом микрокредитования.
- Ускорить либерализацию цен и торговли, свернуть поддержку ГП, ускорить приватизацию в соответствии с передовой международной практикой; продолжать реформы государственного управления и утверждение Национальной стратегии противодействия коррупции.
- Устранение пробелов в данных и повышение качества данных остаются приоритетными задачами.
Выдержки ключевых экономических показателей (Узбекистан, 2022–2026)
- Рост реального ВВП (изменение в процентах): 2022 — 6,0; 2023 — 6,3; 2024 — 6,5; 2025 (оценка) — 5,9; 2026 (прогноз) — 5,8.
- Номинальный ВВП (в трлн сумов): 2022 — 996; 2023 — 1 204; 2024 — 1 455; 2025 — 2 005.
- ВВП на душу населения (в долларах США): 2022 — 2 555; 2023 — 2 849; 2024 — 3 113; 2025 — 3 487; 2026 — 3 805.
- Численность населения (в млн человек): 2022 — 35,3; 2023 — 36,0; 2024 — 36,9; 2025 — 37,7; 2026 — 38,5.
- Инфляция потребительских цен (на конец периода) (Изменение в процентах) 2/: 2022 — 12,3; 2023 — 8,7; 2024 — 9,8; 2025 — 8,4.
- Дефлятор ВВП (Изменение в процентах): 2022 — 14,5; 2023 — 13,8; 2024 — 13,3; 2025 — 12,5; 2026 — 9,4.
- Сальдо счета текущих операций (В процентах ВВП): 2022 — -3,2; 2023 — -7,6; 2024 — -5,0; 2025 — -4,8.
- Внешний долг (В процентах ВВП): 2022 — 49,2; 2023 — 54,5; 2024 — 56,2; 2025 — 55,4; 2026 — 55,2.
- Валютный курс (сумов за доллар США, на конец периода): 2022 — 11 225; 2023 — 12 339; 2024 — …
- Реальный эффективный валютный курс (средний, 2015 = 100, снижение = ослабление): 2022 — 61,8; 2023 — 58,8.
- Доходы консолидированного бюджета (В процентах ВВП): 2022 — 28,8; 2023 — 26,7; 2024 — 26,5; 2025 — 26,3; 2026 — 26,4.
- Расходы консолидированного бюджета (В процентах ВВП): 2022 — 32,3; 2023 — 31,6; 2024 — 29,7; 2025 — 29,3; 2026 — 29,4.
- Сальдо консолидированного бюджета (В процентах ВВП): 2022 — -3,5; 2023 — -4,9; 2024 — -3,0.
- Скорректированные доходы 3/ (В процентах ВВП): 2022 — 27,7; 2023 — 25,9; 2024 — 25,5; 2025 — 25,3.
- Скорректированные расходы 3/ (В процентах ВВП): 2022 — 31,3; 2023 — 29,9; 2024 — 27,8; 2025 — 27,3.
- Скорректированное сальдо бюджета (В процентах ВВП): 2022 — -3,7; 2023 — -4,0; 2024 — -2,3; 2025 — -2,0.
- Кредиты на проведение реформ (В процентах ВВП): 2022 — -0,1; 2023 — 0,9; 2024 — 1,0; 2025 — 0,7.
- Общее сальдо бюджета 3/ (В процентах ВВП): — (данные представлены в таблице источника).
- Государственный долг (В процентах ВВП): 2022 — 30,5; 2023 — 32,2; 2024 — 32,6; 2025 — 33,3; 2026 — 33,2.
- Резервные деньги (Изменение в процентах): 2022 — 31,4; 2023 — 4,9; 2024 — 9,5; 2025 — 9,2; 2026 — 8,8.
- Широкая денежная масса (Изменение в процентах): 2022 — 30,2; 2023 — 12,2; 2024 — 30,6; 2025 — 19,4; 2026 — 16,3.
- Кредитование экономики (Изменение в процентах): 2022 — 21,4; 2023 — 23,2; 2024 — 4,0; 2025 — 19,3; 2026 — 16,0.
Источник: Департамент коммуникаций МВФ, пресс-релиз, 18 июня 2025 г.