Пресс-релизы № 25/206

Вашингтон, округ Колумбия: 16 июня 2025 года исполнительный совет Международного валютного фонда (МВФ) завершил консультации с Республикой Узбекистан в соответствии со Статьей IV[1]. Официальные органы дали согласие на публикацию доклада персонала МВФ, подготовленного для этих консультаций[2].

Экономические показатели Узбекистана остаются высокими. Рост реального ВВП составил 6,5 процента в 2024 году, чему способствовал устойчивый внутренний спрос, и оставался на высоком уровне в 6,8 процента в первом квартале 2025 года относительно аналогичного периода предыдущего года. Инфляция снижалась до конца апреля 2024 года, но в мае 2024 года повысилась до 10,6 процента по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года в связи с проведением необходимой реформы тарифов на электроэнергию. К концу апреля 2025 года она лишь незначительно снизилась до 10,1 процента. Дефицит счета текущих операций в 2024 году сократился на 2,6 процентного пункта ВВП до примерно 5,0 процента, что было обусловлено значительными денежными переводами, быстрым ростом экспорта, не связанного с золотом, благоприятной динамикой цен на сырьевые товары и прекращением воздействия разового всплеска импорта в 2023 году. Международные резервы остаются значительными. В 2024 году консолидированный бюджетный дефицит сократился на 1,7 процентного пункта ВВП до 3,2 процента ВВП, в основном благодаря способствующим росту мерам в области расходов, хотя заимствования и расходы расширенного государственного сектора оказались выше, чем ожидалось. 

Перспективы развития остаются в целом благоприятными. Несмотря на повышенную неопределенность в отношении глобальной торговой политики, в соответствии с базовым сценарием прогнозируется, что рост реального ВВП останется стабильным и составит примерно 6 процентов в этом и следующем году, чему будут способствовать устойчивый рост частного потребления и инвестиций, а также продвижение структурных реформ. Последнее в сочетании с сохранением жесткой денежно-кредитной и макропруденциальной политики, а также укреплением бюджетной дисциплины, как ожидается, приведет к снижению инфляции до целевого показателя Центрального банка Узбекистана (ЦБУ) в 5 процентов к концу 2027 года. Ожидается, что в течение 2025–2026 годов дефицит внешнего счета текущих операций останется на уровне 5 процентов или чуть ниже, а международные резервы, как ожидается, останутся достаточными на уровне 9,2 месяца импорта к концу 2026 года.

К рискам ухудшения перспектив развития относятся затяжные и более глубокие шоки связанные с торговой политикой, повышение волатильности цен на сырьевые товары, ужесточение внешнего финансирования и условные обязательства государственных предприятий и банков, а также государственно-частных партнерств. Положительным моментом являются возможности, обусловленные ускорением структурных реформ, увеличением притока доходов и капитала, а также благоприятной динамикой цен на сырьевые товары.

Оценка Исполнительного совета[3]

Исполнительные директора согласились с общей направленностью оценки персонала МВФ. Они с одобрением восприняли положительные перспективы экономического развития Узбекистана на фоне продолжающегося прогресса в переходе к рыночной экономике. Вместе с тем директора отметили, что остаются существенные факторы уязвимости, в том числе ввиду сохранения значительной роли государства в экономике и роста неопределенности внешней ситуации. На этом фоне они подчеркнули важность сохранения темпов структурных и институциональных реформ при техническом содействии Фонда в целях закрепления макроэкономической стабильности и поддержания уверенного и устойчивого роста.

Директора дали положительную оценку достигнутой значительной бюджетной консолидации. В целом они призвали обратить вспять снижение отношения налогов к ВВП и повысить эффективность расходов в целях создания бюджетного пространства для удовлетворения приоритетных потребностей в социальной сфере и в области развития. Директора подчеркнули важность соблюдения лимитов внешних заимствований и недопущения процикличности государственных расходов в связи с высокими ценами на золото для поддержки снижения инфляции. Они также рекомендовали повысить качество мониторинга бюджетных рисков, связанных с ГП и государственно-частными партнерствами, и управления этими рисками, а также дополнительно усилить управление государственными финансами и повысить прозрачность в бюджетно-налоговой сфере.

Директора приветствовали приверженность Центрального банка Узбекистана (ЦБУ) снижению инфляции. Они согласились с тем, что денежно-кредитная политика по-прежнему должна опираться на данные и ее следует еще сильнее ужесточить, если базовая инфляция или инфляционные ожидания не снизятся. Директора призвали ЦБУ и дальше укреплять коммуникацию и трансмиссионный механизм денежно-кредитной политики. Они также рекомендовали повысить гибкость обменного курса и реализовать еще не выполненные рекомендации в отношении защитных механизмов для укрепления системы управления центрального банка и его независимости.

Директора призвали к усилению банковского надзора и регулирования в целях обеспечения финансовой стабильности при одновременном снижении роли государства в финансовом секторе. В связи с этим они рекомендовали усилить коммерческую направленность государственных банков и их корпоративное управление, постепенно отказаться от директивного и льготного кредитования, а также ускорить и расширить работу по приватизации. Директора также рекомендовали официальным органам укрепить систему классификации активов, представления отчетности о необслуживаемых кредитах и урегулирования, а также нормативно-правовую базу, систему надзора, антикризисного управления и ПОД/ФТ в соответствии с рекомендациями в рамках первой для страны Программы оценки финансового сектора. Дополнительные макропруденциальные меры могли бы содействовать смягчению рисков, связанных с быстрым ростом микрокредитования.

Директора призвали к углублению и ускорению структурных реформ. Приветствуя успехи в процессе вступления в ВТО и реформирования энергетического сектора, они подчеркнули, что необходимо будет завершить либерализацию цен и торговли, постепенно свернуть поддержку ГП и ускорить приватизацию, наряду с проведением ее в соответствии с передовой международной практикой. Директора призвали официальные органы добиваться дальнейшего прогресса в реформах государственного управления, включая повышение прозрачности и подотчетности, а также утверждение Национальной стратегии противодействия коррупции. Устранение пробелов в данных и повышение качества данных остаются приоритетными задачами.

Ожидается, что следующие консультации в соответствии со Статьей IV с Узбекистаном будут проведены в рамках стандартного 12-месячного цикла.

 

 

Узбекистан: отдельные экономические показатели, 2022–2026 годы
	2022	2023	2024	2025	2026
			Оценка	Прогноз	Прогноз
Национальный доход 1/
Рост реального ВВП (изменение в процентах)	6,0	6,3	6,5	5,9	5,8
Номинальный ВВП (в трлн сумов)	996	1 204	1 455	1 455	2 005
ВВП на душу населения (в долларах США)	2 555	2 849	3 113	3 487	3 805
Численность населения (в млн человек)	35,3	36,0	36,9	37,7	38,5
Цены	(Изменение в процентах)
Инфляция потребительских цен (на конец периода) 2/	12,3	8,7	9,8	8,4	6,5
Дефлятор ВВП	14,5	13,8	13,3	12,5	9,4
Внешнеэкономический сектор	(В процентах ВВП)
Сальдо счета текущих операций	-3,2	-7,6	-5,0	-5,0	-4,8
Внешний долг	49,2	54,5	56,2	55,4	55,2
	(Уровень)
Валютный курс (сумов за доллар США, на конец периода)	11 225	12 339	12 339	…	…
Реальный эффективный валютный курс
(средний, 2015 = 100, снижение = ослабление)	61,8	58,8	55,4	…	…
Государственные финансы	(В процентах ВВП)
Доходы консолидированного бюджета	28,8	26,7	26,5	26,3	26,4
Расходы консолидированного бюджета	32,3	31,6	29,7	29,3	29,4
Сальдо консолидированного бюджета	-3,5	-4,9	-3,2	-3,0	-3,0
Скорректированные доходы 3/	27,7	25,9	25,5	25,3	25,5
Скорректированные расходы 3/	31,3	29,9	27,8	27,3	27,8
Скорректированное сальдо бюджета	-3,7	-4,0	-2,3	-2,0	-2,3
Кредиты на проведение реформ	-0,1	0,9	0,9	1,0	0,7
Общее сальдо бюджета 3/	-3,5	-4,9	-3,2	-3,0	-3,0
Государственный долг	30,5	32,2	32,6	33,3	33,2
Денежная масса и кредит	(Изменение в процентах)
Резервные деньги	31,4	4,9	9,5	9,2	8,8
Широкая денежная масса	30,2	12,2	30,6	19,4	16,3
Кредитование экономики	21,4	23,2	4,0	19,3	16,0
Источники: официальные органы страны и оценки персонала МВФ.
1/ С учетом последнего пересмотра данных национальных счетов, в результате которого средний номинальный ВВП за 2017–2023 годы был повышен примерно на 11 процентов.  2/ Прогноз ИПЦ учитывает эффект объявленных повышений тарифов на электроэнергию в 2024 и 2025 годах. 3/ Персонал МВФ корректирует бюджетные доходы и расходы с учетом таких операций финансирования, как вливания капитала, кредиты на проведение реформ и приватизация государственных предприятий. До 2021 года общее бюджетное сальдо имеет большее отрицательное значение, чем сальдо консолидированного бюджета, так как в последнем не учитывались поступления от приватизации. С 2022 года разницы нет, так как официальные органы начали учитывать все поступления от приватизации в качестве финансирования.

 

 

[1] Согласно Статье IV Статей соглашения МВФ с государствами-членами проводятся двусторонние обсуждения, обычно каждый год. Группа сотрудников МВФ приезжает в страну, собирает экономическую и финансовую информацию и обсуждает с официальными органами страны изменения в экономике и экономическую политику. По возвращении в штаб-квартиру МВФ персонал готовит доклад, который составляет основу для обсуждений Исполнительного совета.

[2] Согласно Статьям соглашения МВФ, публикация документов, относящихся к государствам-членам, носит добровольный характер и требует согласия государства-члена. Доклад персонала МВФ вскоре будет опубликован на странице www.imf.org/Uzbekistan.

 

[3] По завершении обсуждения директор-распорядитель МВФ как председатель Совета резюмирует мнения исполнительных директоров, и это резюме направляется официальным органам страны. Разъяснение любых количественных наименований, используемых в таких резюме, см. по ссылке: http://www.IMF.org/external/np/sec/misc/qualifiers.htm.