Исполнительный совет МВФ завершил консультации в соответствии с четвертой статьей Статей соглашения МВФ

Пресс-релизы № 26/067

Loading component...

Исполнительный совет МВФ завершил консультации в соответствии с четвертой статьей Статей соглашения МВФ

27 февраля 2026 г.

Экономика Молдовы восстанавливается после серии потрясений, однако сохраняются давние проблемы, такие как высокая эмиграция, низкая конкурентоспособность и ограниченный институциональный потенциал. Процесс присоединения к ЕС и План роста ЕС открывают важную возможность для решения этих задач, достижения более высоких темпов экономического роста и улучшения уровня жизни. Для того, чтобы воспользоваться этим шансом, Молдове нужны амбициозные реформы по устранению структурных проблем и взвешенная политика для укрепления устойчивости и поддержания макроэкономической стабильности.
Ожидается, что дефицит бюджета увеличится до 4,8% ВВП в 2026 году вследствие значительного роста капитальных расходов и некоторого роста текущих расходов. Проведение запланированных реформ в налоговой сфере должно помочь смягчить эту нагрузку.
Согласно ожиданиям, инфляция останется в целевом диапазоне, установленном Национальным банком Молдовы — 5 ± 1,5% в 2026 году, однако высокий уровень неопределённости в этом плане требует от властей осторожной и адаптивной стратегии, а любые изменения базовой процентной ставки должны быть обусловлены динамикой инфляции и экономического роста.
Банковский сектор остаётся устойчивым, однако быстрое увеличение объёмов кредитования и стремительный рост цен на жильё требуют внимательного контроля. Усиление мер, ориентированных на оценку благонадежности заёмщиков, поможет ограничить риски. Реформы финансового сектора призваны устранить оставшиеся пробелы в надзоре и управлении кризисными ситуациями.
Необходимы дальнейшие усилия по повышению уровня готовности к кризисам в энергетике и обеспечению энергетической безопасности. Возобновление реформ в сфере госуправления имеет решающее значение для улучшения деловой среды и защиты общественных ресурсов. Широкомасштабные структурные реформы должны способствовать повышению производительности и раскрытию потенциала экономического роста.

Loading component...

Вашингтон: Исполнительный совет Международного валютного фонда (МВФ) завершил консультации с Республикой Молдова в соответствии с четвертой статьей Статей соглашения МВФ[1]. Власти дали согласие на публикацию отчёта экспертов МВФ, подготовленного для данного цикла консультаций[2].

Восстановление Республики Молдова после серии шоков продолжается: ожидается экономический рост в 2,7% в 2025 году и 2,3% в 2026 году, чему будут способствовать хороший урожай, высокий внутренний спрос и значительное финансирование со стороны ЕС. Потребление населения и инвестиции поддерживаются устойчивым ростом заработных плат и объемов кредитования. В то же время промышленное производство значительно выросло, частично за счёт сектора переработки продуктов питания. Слабый экспорт сдерживает рост и расширяет дефицит счёта текущих операций платежного баланса страны. Ожидается непременное возвращение инфляции в установленный целевой диапазон.

Ожидается, что в среднесрочной перспективе экономика будет расти умеренными темпами, поскольку рост инвестиций и реформы, направленные на повышение производительности, будут способствовать потенциальному росту в экономике, в то время как ситуация на рынке труда остается не совсем благоприятной. В то же время риски остаются высокими в плане факторов, негативно влияющих на экономический рост, хотя по инфляции ситуация выглядит лучше. Основные риски связаны с войной в Украине и другими геополитическими событиями, а также с задержками в выполнении Плана роста ЕС или с нецелевым использованием предоставленного финансирования.

Оценка Исполнительного совета

Исполнительные директора согласились с основными выводами анализа экспертов МВФ. Они приветствовали продолжающееся восстановление экономики и постоянный прогресс на пути присоединения к ЕС, несмотря на многочисленные потрясения. Отмечая улучшение перспектив, исполнительные директора подчеркнули, что Молдова сталкивается с давними проблемами, высокой неопределённостью и рисками, связанными с региональными и геополитическими событиями, а также возможными задержками в реализации реформ. Соответственно, они подчеркнули необходимость проведения осторожной политики для защиты макроэкономической стабильности и осуществления амбициозных структурных реформ для укрепления госуправления, стимулирования экономического роста и повышения устойчивости. Отмечая заинтересованность властей в новом соглашении с МВФ, исполнительные директора подчеркнули, что дальнейшее взаимодействие с МВФ будет ключевым для восстановления импульса реформ и поддержки процесса присоединения к ЕС.

Исполнительные директора согласились, что временно более высокий бюджетный дефицит является оправданным для поддержки перехода к росту экономики, основанному на инвестициях. Они подчеркнули важность более эффективного исполнения капитальных расходов и управления государственными финансами, а также мобилизации доходов для поддержания более высокого уровня капитальных расходов, особенно по мере снижения объема льготного финансирования. Исполнительные директора приветствовали запланированную реформу системы расчета заработной платы в государственном секторе, подчеркнув, что связанные с этим расходы должны покрываться за счёт дополнительных внутренних доходов. Они поддержали стремление властей к упрощению налогов и отмене льгот, особенно по НДС.

Исполнительные директора отметили своевременную реакцию Национального банка Молдовы на рост инфляции после энергетического шока в начале 2025 года. Они подчеркнули, что денежно-кредитная политика должна оставаться осторожной и адекватной ситуации, а дальнейшее изменение базовой ставки должно быть обусловлено динамикой инфляции и экономического роста. Исполнительные директора отметили, что нормы резервирования по банковским депозитам остаются высокими и рекомендовали их снижение после уменьшения инфляционных рисков. Также они призвали к предпринятию мер по дальнейшему укреплению независимости и управления центрального банка для защиты доверия к проводимой им политике. Сохранение гибкости валютного курса при достаточном уровне валютных резервах важно для поглощения шоков.

Исполнительные директора приветствовали усилия по улучшению нормативно-правовой и надзорной базы для банков. Подчеркнув, что банковский сектор остаётся устойчивым, они приветствовали недавное ужесточение макропруденциальной политики и выделили необходимость продолжения тщательного мониторинга сильного роста кредитования и увеличения цен на жильё. Они также призвали к дальнейшему прогрессу в укреплении надзора на основе оценки рисков, управлении кризисами и совершенствовании систем предупреждения и борьбы с отмыванием денег и финансированием тероризма в соответствии с рекомендациями FSAP.

Исполнительные директора призвали власти продвигать структурные реформы для стимулирования роста и повышения конкурентоспособности. Отмечая уязвимость Молдовы к шокам, свзяанным в поставками энергоресурсов и волатильностью цен, они призвали к дальнейшему укреплению энергобезопасности и антикризисных процессов . Исполнительные директора настоятельно рекомендовали добиваться решительного прогресса в реформах госуправления и борьбе с коррупцией для улучшения делового климата и защиты общественных ресурсов. Для раскрытия потенциала роста важно принимать меры по повышению активности на рынке труда, устранению несоответствия квалификаций, улучшению инфраструктуры и инвестиционного климата. Исполнительные директора подчеркнули, что своевременная и эффективная реализация Плана роста ЕС и других действий, связанных с присоединением к ЕС, играют ключевую роль в поддержку реформ.

Ожидается, что следующий раунд консультаций с Республикой Молдова в соответствии с четвертой статьей Статей соглашения МВФ состоится согласно стандартному двенадцатимесячному циклу.

Таблица №1. Республика Молдова: Выборочные экономические показатели, 2022–2031 1/


	2022	2023	2024	2025	2026	2027	2028	2029	2030	2031


				Прогн.	Прогн.	Прогн.	Прогн.	Прогн.	Прогн.	Прогн.


	(процентное изменение, если не указано иначе)
Показатели реального сектора
Валовой внутренний продукт
Реальные темпы роста	-4,6	1,2	0,1	2,7	2,3	3,5	3,7	3,6	3,6	3,5
Внутренний спрос	-2,5	-3,6	2,9	6,3	3,7	4,4	4,6	4,2	4,1	4,1
Потребление	-2,4	-1,3	1,6	3,5	3,2	3,2	3,4	3,3	3,2	3,2
Частный сектор	-5,0	-0,3	2,3	3,5	3,3	3,4	3,7	3,6	3,5	3,5
Госсектор	10,7	-4,0	-3,6	3,3	2,6	2,6	1,6	1,5	1,5	1,5
Валовой прирост основного капитала	-10,5	0,0	8,0	20,2	10,2	9,1	9,2	7,5	7,5	7,5
Чистый экспорт товаров и услуг	-5,2	18,9	-21,0	-20,6	-9,8	-8,3	-8,6	-6,6	-6,7	-7,9
Экспорт товаров и услуг	29,7	4,8	-5,4	2,3	7,9	7,4	7,9	8,8	8,5	8,6
Импорт товаров и услуг	18,2	-5,1	5,2	10,6	8,8	7,8	8,2	7,8	7,7	8,3
Номинальный ВВП (миллиарды молдавских леев)	274,5	303,6	323,8	354,5	379,9	413,6	451,0	491,6	535,5	583,0
Отклонение ВВП (процент от потенциального ВВП)	-0,2	-0,8	-2,1	-1,1	-1,0	-0,4	0,0	0,0	0,0	0,0

Индекс потребительских цен (среднее значение)	28,7	13,4	4,7	7,8	5,0	5,0	5,0	5,0	5,0	5,0
Индекс потребительских цен (на конец отчетного периода)	30,2	4,2	7,0	6,8	4,9	5,0	5,0	5,0	5,0	5,0
Дефлятор ВВП	18,9	9,3	6,6	6,6	4,8	5,2	5,2	5,2	5,2	5,2
Среднемесячная заработная плата (в молдавских леях)	10,531	12,355	14,095	15,575	16,725	18,150	19,725	21,425	23,275	23,275
Уровень безработицы (среднегодовой, в процентах)	3,1	4,6	4,0	4,0	3,8	3,6	3,5	3,5	3,5	3,5
	(проценты ВВП)
Сальдо сбережений и инвестиций
Иностранные сбережения	17,2	11,1	16,6	19,3	19,6	19,2	18,6	17,5	16,5	16,2
Внутренние сбережения	10,1	9,0	4,6	5,3	5,9	7,1	8,8	10,6	11,9	12,6
Частный сектор	8,9	9,3	5,7	6,4	7,1	8,1	8,8	10,1	11,1	11,7
Госсектор	1,2	-0,3	-1,1	-1,1	-1,3	-0,9	0,1	0,5	0,8	0,8
Валовые капиталовложения	27,3	20,1	21,1	24,5	25,4	26,4	27,5	28,1	28,5	28,8
Частный сектор	22,6	16,0	17,8	21,3	21,8	22,4	23,0	23,4	23,9	24,4
Госсектор	4,7	4,0	3,3	3,3	3,7	4,0	4,5	4,7	4,6	4,4

Бюджетные показатели (сектор государственного управления)
Текущие расходы	32,8	34,9	34,9	36,2	36,8	36,6	35,6	35,1	34,8	34,7
Капитальные расходы	3,8	3,9	3,1	3,1	3,6	4,0	4,4	4,7	4,5	4,3
Первичное сальдо	-2,3	-4,4	-2,9	-2,7	-3,2	-3,1	-2,7	-2,4	-2,0	-1,7
Общее сальдо	-3,2	-5,1	-3,9	-3,9	-4,8	-4,8	-4,4	-4,2	-3,7	-3,5
Объем государственного и гарантированного государством долга	36,6	36,3	38,8	36,5	39,7	41,2	42,1	42,7	42,8	42,9

	(процентное изменение, если не указано иначе)

Финансовые показатели
Широкий показатель денежной массы (M3)	5,2	18,4	13,7	12,1	12,6	8,9	..	..	..	..
Скорость обращения денег (ВВП / М3 на конец периода; соотношение)	2,2	2,0	1,9	1,9	1,8	1,8	..	..	..	..
Резервные деньги	30,3	9,9	0,3	5,3	12,6	8,9	..	..	..	..
Кредит экономике	8,9	2,8	25,1	26,6	19,5	16,0	..	..	..	..
Кредит экономике (в процентах от ВВП)	23,4	21,8	25,5	29,5	32,9	35,1	..	..	..	..

	(миллионы долларов США, если не указано иначе)
Показатели внешнего сектора
Сальдо счета текущих операций	-2,500	-1,849	-3,013	-3,933	-4,260	-4,554	-4,811	-4,915	-5,067	-5,410
Сальдо счета текущих операций (в процентах от ВВП)	-17,2	-11,1	-16,6	-19,3	-19,6	-19,2	-18,6	-17,5	-16,5	-16,2
Денежные переводы и оплата труда работников (нетто)	1,519	1,562	1,405	1,345	1,426	1,512	1,604	1,693	1,777	1,866
Валовые валютные резервы	4,474	5,453	5,484	6,006	6,222	6,624	6,924	6,945	6,895	6,828
Валовые валютные резервы (месяцы импортозамещения)	5,5	6,3	5,4	5,4	5,2	5,1	5,0	4,7	4,3	4,0
Обменный курс (молдавский лей к доллару США, среднее значение за период)	18,9	18,2	17,8	17,4	..	..	..	..	..	..
Обменный курс (молдавский лей к доллару США, на конец отчетного периода)	19,2	17,4	18,5	16,8	..	..	..	..	..	..
Реальный эффективный обменный курс (среднее значение, изменение в процентах)	7,2	10,7	4,1	1,4	..	..	..	..	..	..
Внешний долг (в процентах от ВВП) 2/	66,4	59,6	57,5	58,4	62,2	66,1	68,9	70,5	69,1	67,2
Обслуживание долга (в процентах от экспорта товаров и услуг) 2/	8,8	10,3	12,3	16,5	12,8	12,2	12,3	12,0	10,5	9,8


Источники: власти Молдовы и оценки сотрудников МВФ.

1/ Данные не включают приднестровский регион.
2/ Включая долг частного сектора, государственный и гарантированный государством долг.

[1] В соответствии с четвертой статьёй Статей соглашения МВФ проводит регулярные (обычно ежегодные) двусторонние консультации со странами-членами. Команда экспертов посещает страну, собирает экономическую и финансовую информацию и обсуждает с властями экономическое развитие страны и проводимую ими политику. Вернувшись в Вашингтон, эксперты МВФ пишут отчёт, который становится основой для обсуждения на заседании Исполнительного совета.

[2] Согласно Статьям соглашения МВФ, публикация документов, относящихся к странам-членам, осуществляется на добровольной основе и требует согласия соответствующего государства. Отчёт экспертов МВФ (на английском языке) будет вскоре опубликован на странице www.imf.org/en/countries/mda.

Loading component...

$commdept