Исполнительный совет МВФ завершил консультации в соответствии с четвертой статьей Статей соглашения МВФ
IMF News, February 27, 2026
Source details
- Canonical URL
- Исполнительный совет МВФ завершил консультации в соответствии с четвертой статьей Статей соглашения МВФ
Other formats
Bibliographic details
- Published: February 27, 2026
Основные выводы и общий обзор
- Экономика Молдовы восстанавливается после серии потрясений, но сохраняются давние проблемы: высокая эмиграция, низкая конкурентоспособность и ограниченный институциональный потенциал.
- Процесс присоединения к ЕС и План роста ЕС открывают важную возможность для решения структурных проблем, повышения темпов роста и улучшения уровня жизни.
- Для использования этой возможности необходимы амбициозные структурные реформы и взвешенная политика для укрепления устойчивости и поддержания макроэкономической стабильности.
- Исполнительный совет МВФ приветствовал продолжающееся восстановление и прогресс на пути присоединения к ЕС, но отметил высокую неопределённость и риски, связанные с региональными и геополитическими событиями и возможными задержками в реализации реформ.
Макроэкономический прогноз и динамика
- Ожидается экономический рост в 2,7% в 2025 году и 2,3% в 2026 году.
- Восстановление будет поддерживаться хорошим урожаем, высоким внутренним спросом и значительным финансированием со стороны ЕС.
- Слабый экспорт сдерживает рост и расширяет дефицит счёта текущих операций платёжного баланса.
- Ожидается непременное возвращение инфляции в установленный целевой диапазон.
- В среднесрочной перспективе ожидается умеренный рост по мере усиления инвестиций и реализации реформ по повышению производительности.
Фискальная политика и бюджет
- Ожидается, что дефицит бюджета увеличится до 4,8% ВВП в 2026 году вследствие значительного роста капитальных расходов и некоторого роста текущих расходов.
- Исполнительные директора сочли временно более высокий бюджетный дефицит оправданным для поддержки перехода к росту, основанному на инвестициях.
- Необходимы более эффективное исполнение капитальных расходов, управление государственными финансами и мобилизация доходов для поддержания капитальных расходов по мере снижения льготного финансирования.
- Приветствуется запланированная реформа системы расчета заработной платы в государственном секторе; связанные расходы должны покрываться за счёт дополнительных внутренних доходов.
- Поддерживается стремление властей к упрощению налогов и отмене льгот, особенно по НДС.
Денежно-кредитная политика и инфляция
- Ожидается, что инфляция останется в целевом диапазоне Национального банка Молдовы — 5 ± 1,5% в 2026 году.
- Исполнительные директора отметили своевременную реакцию Национального банка Молдовы на рост инфляции после энергетического шока в начале 2025 года.
- Денежно-кредитная политика должна оставаться осторожной и адекватной ситуации; изменение базовой ставки должно быть обусловлено динамикой инфляции и экономического роста.
- Нормы резервирования по банковским депозитам остаются высокими; рекомендовано их снижение после уменьшения инфляционных рисков.
- Призыв к дальнейшему укреплению независимости и управления центрального банка для защиты доверия к проводимой политике.
- Сохранение гибкости валютного курса при достаточном уровне валютных резервов важно для поглощения шоков.
Финансовый сектор и банковский надзор
- Банковский сектор остаётся устойчивым, но быстрый рост объёмов кредитования и стремительный рост цен на жильё требуют внимательного контроля.
- Приветствуется ужесточение макропруденциальной политики; рекомендовано продолжение тщательного мониторинга сильного роста кредитования и увеличения цен на жильё.
- Необходимы меры по усилению оценки благонадёжности заёмщиков и устранению оставшихся пробелов в надзоре и управлении кризисными ситуациями.
- Призывы к дальнейшему прогрессу в управлении кризисами и совершенствованию систем предупреждения и борьбы с отмыванием денег и финансированием тероризма в соответствии с рекомендациями FSAP.
Структурные реформы и управление
- Исполнительные директора настоятельно рекомендовали решительные реформы в госуправлении и борьбе с коррупцией для улучшения делового климата и защиты общественных ресурсов.
- Необходимы меры по повышению активности на рынке труда, устранению несоответствия квалификаций, улучшению инфраструктуры и инвестиционного климата.
- Усиление энергобезопасности и процессов готовности к кризисам в энергетике — приоритет ввиду уязвимости к шокам, связанным с поставками энергоресурсов и волатильностью цен.
- Своевременная и эффективная реализация Плана роста ЕС и действий, связанных с присоединением к ЕС, имеет ключевое значение для поддержки реформ.
Риски
- Основные риски: война в Украине и другие геополитические события, задержки в выполнении Плана роста ЕС или нецелевое использование предоставленного финансирования.
- В целом риски для экономического роста остаются высокими, в то время как инфляционные риски оцениваются как более контролируемые.
Выборочные экономические показатели (выдержка из Таблицы №1)
- Реальные темпы роста ВВП: -4,6; 1,2; 0,1; 2,7; 2,3; 3,5; 3,7; 3,6 (последовательность годов 2022–2029 в таблице).
- Внутренний спрос: -2,5; -3,6; 2,9; 6,3; 4,4; 4,6; 4,2; 4,1.
- Потребление: -2,4; -1,3; 1,6; 3,2; 3,4; 3,3.
- Валовой прирост основного капитала: -10,5; 0,0; 8,0; 20,2; 10,2; 9,1; 9,2; 7,5.
- Чистый экспорт товаров и услуг: -5,2; 18,9; -21,0; -20,6; -9,8; -8,3; -8,6; -6,6; -6,7; -7,9.
- Экспорт товаров и услуг: 29,7; 4,8; -5,4; 7,9; 7,4; 8,8; 8,5; 8,6.
- Импорт товаров и услуг: 18,2; -5,1; 5,2; 10,6; 7,8; 8,2; 7,7; 8,3.
- Номинальный ВВП (миллиарды молдавских леев): 274,5; 303,6; 323,8; 354,5; 379,9; 413,6; 451,0; 491,6; 535,5; 583,0.
- Индекс потребительских цен (среднее значение): 28,7; 13,4; 4,7; 5,0.
- Индекс потребительских цен (на конец отчетного периода): 30,2; 7,0; 6,8; 4,9.
- Среднемесячная заработная плата (в молдавских леях): 10,531; 12,355; 14,095; 15,575; 16,725; 18,150; 19,725; 21,425; 23,275.
- Уровень безработицы (среднегодовой, в процентах): 3,1; 4,0; 3,8.
- Валовые капиталовложения (в процентах от ВВП): 27,3; 20,1; 21,1; 24,5; 25,4; 26,4; 27,5; 28,1; 28,5; 28,8.
- Текущие расходы (в процентах от ВВП): 32,8; 34,9; 36,2; 36,8; 36,6; 35,6; 35,1; 34,8; 34,7.
- Капитальные расходы (в процентах от ВВП): 3,9; 4,3.
- Первичное сальдо (в процентах от ВВП): -2,3; -4,4; -2,9; -2,7; -3,2; -3,1; -2,0; -1,7.
- Общее сальдо (в процентах от ВВП): -3,9; -4,8; -4,2; -3,7; -3,5.
- Объем государственного и гарантированного государством долга (в процентах от ВВП): 36,3; 38,8; 36,5; 39,7; 41,2; 42,1; 42,7; 42,8; 42,9.
- Кредит экономике (рост в процентах): 2,8; 25,1; 26,6; 19,5.
- Кредит экономике (в процентах от ВВП): 25,5; 29,5; 32,9.
- Сальдо счета текущих операций (в миллионах долларов США): -2,500; -1,849; -3,013; -3,933; -4,260; -4,554; -4,811; -4,915; -5,067; -5,410.
- Сальдо счета текущих операций (в процентах от ВВП): -17,2; -11,1; -16,6; -19,3; -19,6; -19,2; -18,6; -17,5; -16,5; -16,2.
- Денежные переводы и оплата труда работников (нетто, в миллионах долларов США): 1,519; 1,562; 1,405; 1,345; 1,426; 1,512; 1,604; 1,693; 1,777; 1,866.
- Валовые валютные резервы (в миллионах долларов США): 4,474; 5,453; 5,484; 6,006; 6,222; 6,624; 6,924; 6,945; 6,895; 6,828.
- Валовые валютные резервы (месяцы импортозамещения): 5,5; 5,4; 5,1.
- Обменный курс (молдавский лей к доллару США, среднее значение за период): 17,4.
- Обменный курс (молдавский лей к доллару США, на конец отчетного периода): 18,5; 16,8.
- Реальный эффективный обменный курс (среднее значение, изменение в процентах): 7,2; 1,4.
- Внешний долг (в процентах от ВВП): 66,4; 59,6; 57,5; 58,4; 62,2; 66,1; 68,9; 70,5; 69,1; 67,2.
- Обслуживание долга (в процентах от экспорта товаров и услуг): 10,3; 12,3; 12,8; 12,2; 12,0; 10,5; 9,8.
Источник: пресс-релиз № 26/067, 27 февраля 2026 г., Исполнительный совет Международного валютного фонда.