2018年10月《世界经济展望》
World Economic Outlook, October 2018
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- 2018年10月《世界经济展望》
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- Published: October 5, 2018
全球增长评估与展望
- 2018-2019年的全球增长率预计为3.7%，两年的预测值都比2018年4月的预测低0.2个百分点。
- 与2017年的实际增长率相同：3.7%。
- 预测要点：
- 美国：经济增长势头仍然强劲，但因最近宣布的贸易措施（包括对从中国进口的2000亿美元商品征收关税），2019年的增长预测已下调。
- 欧元区、日本和英国：增长预测下调，原因是2018年初一些意外情况抑制了经济活动。
- 新兴市场和发展中经济体：能源出口国受油价上升影响增长前景改善；阿根廷、巴西、伊朗和土耳其等国的增长预测下调，反映本国特定因素、金融环境收紧、地缘政治紧张及石油进口成本上升。
- 中国与部分亚洲经济体：鉴于最近宣布的贸易措施，增长势头预计将有所减弱。
- 中期展望：
- 许多发达经济体中期增长率预计下降到潜在水平，并远低于危机前平均增长率。
- 劳动年龄人口增长减缓与生产率增长乏力被视为中期增长下滑的主要驱动因素。
- 美国财政刺激将在2020年开始取消，届时货币紧缩周期预计将达到峰值，从而使增长率下降。
- 中国增长预计保持强劲但逐步放缓。
- 若干新兴市场和发展中经济体按人均衡量前景仍疲弱。
下行风险与不确定性
- 自2018年4月以来，全球增长的下行风险已上升，增长快于预期的可能性下降。
- 主要风险因素：
- 贸易壁垒增加与基于规则的多边贸易体系削弱（包括美国对价值2000亿美元中国进口加征关税及报复性措施）。
- 金融市场骤然收紧的风险：贸易紧张与政策不确定性可能引发市场情绪逆转；美国通胀若高于预期可能触发对风险评估的快速重新评估。
- 发达经济体更快货币政策收紧的风险，或其他触发事件导致全球金融状况由宽松转为急剧收紧，暴露并放大若干国家及机构的脆弱性。
- 新兴市场脆弱性：一些外部头寸较弱的新兴市场（如阿根廷和土耳其）面临资本流入逆转的风险。
- 特别警示：
- 贸易紧张加剧可能破坏全球供应链、阻碍技术传播并降低全球生产率与福利，同时提高可贸易消费品成本，对低收入家庭影响尤甚。
区域与部门动态
- 发达经济体（2018年上半年）：总体势头有所减弱，世界贸易与工业生产增长放缓，核心通胀在不同发达经济体间差异显著（欧元区与日本核心通胀远低于目标，英国与美国接近目标）。
- 新兴市场与发展中经济体：能源出口国活动改善；阿根廷、巴西和土耳其经济活动下滑更为明显；通胀普遍上升，部分由货币贬值传导所致；金融状况总体收紧。
- 地区展望要点：
- 拉丁美洲（特别是阿根廷、巴西、墨西哥）、中东（特别是伊朗）、新兴欧洲（特别是土耳其）：增长将减缓。
- 按人均计算，约45个新兴市场和发展中经济体（按购买力平价衡量，占世界GDP的10%）2018-2013年的增长预计将低于发达经济体（文中原文年份为"2018-2013"）。
政策建议与优先事项
- 促进合作：
- 各国应合作维护基于规则的国际贸易一体化，进一步降低贸易成本，并在不增加扭曲性壁垒下化解分歧。
- 推进金融监管改革议程、加强国际税收体系、提高网络安全性、解决腐败问题、缓解并应对气候变化。
- 宏观政策框架：
- 通胀疲软的经济体应继续实施宽松货币政策；通胀接近目标的经济体应谨慎推进、经良好沟通并依赖数据的货币政策正常化。
- 财政政策应着眼于重建缓冲以应对下一次衰退，公共支出与收入的构成应能促进潜在产出和包容性。
- 对处于或接近充分就业且经常账户有过度逆差、财政状况不可持续的国家（特别是美国），应稳定并最终削减公共债务，取消导致全球失衡加剧的顺周期性刺激措施。
- 经常账户有过度顺差并具备财政空间的国家（如德国）应扩大公共投资以提高潜在增长并减轻外部失衡。
- 结构性改革与包容性增长：
- 鼓励技术创新与传播；提高劳动力参与率（特别是女性与年轻人）；为结构性转型中失业者提供支持；投资教育与培训。
- 增强金融与宏观审慎弹性：
- 积累金融缓冲、抑制杠杆率上升、限制过度冒险与控制金融稳定风险（含网络安全威胁）。
- 新兴市场应着眼于控制或有负债与资产负债表错配。中国应继续控制信贷增长与化解金融风险，即便增长暂时放缓。
- 对非银行金融部门安全、对失去偿付能力的系统重要性国际银行的处置，需建立并加强合作性全球框架。
- 低收入国家：
- 在加强财政状况方面取得进展的同时实施有针对性的减贫措施，提高金融体系韧性，投资人力资本，改善信贷获得渠道并缩小基础设施缺口，以促进经济多元化与提高应对气候冲击的能力。
历史回顾与教训
- 危机前的十年（2000年代中期以来）：
- 发达经济体长期增长下滑，原因包括劳动力老龄化、生产率增长缓慢、市场集中度上升。
- 新兴市场和发展中经济体增长显著加速；中国和印度的贡献重要但并非全部原因。
- 资产负债表薄弱与资产价格泡沫在历史上引发重大金融动荡。
- 危机后的十年：
- 2009年全球增长大幅下滑，2010-2011年反弹，随后受欧元区危机、财政收缩、中国增长波动及大宗商品价格下跌等因素影响，增长未能持续同步加速。
- 2016年中后期开始的复苏推动了制造业与投资回升，2018年4月的预测曾将2018和2019年全球增长预期上调至3.9%，并认为短期风险均衡；但到2018年10月，形势已不再均衡，扩张势头趋弱并且不确定性上升。
- 经验教训强调：
- 宏观审慎政策与有效监管在减轻产出损失方面至关重要；金融脆弱性较低和汇率制度更为灵活的国家在危机中遭受的产出损失较小。
- 更可信的货币政策框架有助于锚定通胀预期并改善通胀-产出之间的权衡，从而提高对不利外部冲击的抵御能力。
来源：2018年10月《世界经济展望》网页概述。
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- 2018年10月《世界经济展望》概要及序言