2019年4月《世界经济展望》：增长减缓，复苏不稳
World Economic Outlook, April 2019
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- 2019年4月《世界经济展望》：增长减缓，复苏不稳
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- Published: April 8, 2019
全球增长与短期前景
- 2018年全球增长放缓至3.6%。
- 预计2019年全球增长进一步降至3.3%。
- 预计2020年全球增长回升至3.6%。
- 报告指出“全球增长在2017年达到接近4%的峰值，2018年放缓至3.6%，预计2019年进一步降至3.3%。”
- 报告预测“2019年70%的全球经济体增速将会下降。”
- 报告亦指出“2020年之后，全球增长将稳定在3.5%左右附近”以及在另一处指出“在2020年之后，在中国、印度等经济体相对规模扩张的支撑下，全球增长将在中期内稳定在3.6%左右。”
- 预计新兴市场和发展中经济体增速将稳定在约5%的水平，但存在显著差异。
导致放缓的因素（要点）
- 中美贸易紧张局势升级。
- 阿根廷和土耳其的宏观经济承压。
- 德国汽车产业出现中断（因引入新排放标准）。
- 中国信贷政策收紧以控制影子银行。
- 发达经济体货币政策正常化导致金融条件收紧。
- 2018年下半年全球扩张显著减弱，且多数发达经济体和新兴经济体的工业生产和投资指标仍然疲弱，国际贸易尚未复苏。
政策反应与市场影响
- 美联储暂停加息并释放年内不再加息的信号；欧央行、日本央行和英格兰银行转向更宽松立场。
- 中国加大财政和货币刺激力度。
- 这些措施在不同程度上逆转了金融条件收紧：新兴市场再次经历证券投资流入、主权借款成本降低、货币相对美元走强。
- 然而实体经济改善仍滞后，工业生产和投资指标疲弱，国际贸易尚未复苏。
中期驱动与分区域前景
- 中期驱动因素包括中国、印度的增长及其在全球收入中的权重增加。
- 发达经济体增长将逐步放缓，受老龄化和低生产率增长影响，趋向于适中的潜在水平。
- 部分地区（拉丁美洲、中东、北非、巴基斯坦地区以及撒哈拉以南非洲部分地区）中期前景低迷，原因包括结构性瓶颈、大宗商品价格承压、内乱和冲突。
- 报告指出“尤其是41个新兴市场和发展中国家与发达经济体趋同的前景黯淡，按购买力平价，上述国家占全球GDP的比重接近10%，总人口接近10亿；预计在未来五年中，其人均收入与发达经济体的差距将进一步拉大。”
下行风险（要点）
- 贸易紧张进一步升级或重新爆发，可能严重扰乱全球供应链（如汽车产业）。
- 中国增长可能低于预期；英国脱欧相关风险高企。
- 若几个国家私人和公共部门大规模债务导致严重金融脆弱性（包括主权-银行恶性循环风险，如意大利），金融条件可能迅速改变。
- 市场对美国货币政策立场的快速重新评估可能导致全球金融条件收紧。
- 中期风险包括气候变化、不平等加剧和政治分歧，这些均可能降低全球潜在产出。
主要结构性问题与章节要点
- 不平等现象加剧、投资疲弱、贸易保护主义抬头是强化长期增长需解决的三大问题。
- 第二章：企业市场支配力（以利润率计量）的演变——自2000年以来利润率总体增长适中，但少数高生产率、创新性公司的利润率大幅增长，推动总体利润率上升；这种“赢者拿大头”效应可能抑制投资与创新，需消除市场准入壁垒并改革竞争法以适应新经济形态。
- 第三章：降低贸易壁垒对投资有裨益——过去30年机器设备相对价格下降支撑了机器设备实际投资比例上升，贸易紧张加剧可能逆转该趋势，进一步削弱已疲弱的投资。
- 最后章节：双边贸易关税与贸易失衡——自20世纪90年代中期以来，双边贸易差额主要反映总体宏观经济力量，双边关税作用较小；当前关税对产出的负面影响远大于1995年，因全球供应链在世界贸易中扮演了更大角色。
政策优先事项与建议
- 宏观政策应防止增长进一步恶化并协助实现“软着陆”：货币政策需以数据为依据，确保通胀保持在央行目标轨道且通胀预期稳定。
- 财政政策需在支撑需求与保持公共债务可持续性之间权衡；若需财政整顿且货币政策受限，应谨慎调整节奏以确保稳定并保护脆弱群体。
- 若经济放缓超过基线并持续，应进一步放松宏观政策，尤其在产出持续低于潜在且无金融稳定风险时。
- 金融部门政策要主动使用宏观审慎工具应对脆弱性。
- 低收入大宗商品出口国应通过其他部门寻求多元化发展。
- 加强多边合作以解决贸易分歧、应对气候变化与网络安全风险，提升国际税收有效性。
- 推动行动以促进潜在产出、提升包容性、增强韧性并开展社会对话以应对不平等和政治分歧。
经济顾问 吉塔 • 戈皮纳特
Content in this bundle
- 国际货币基金组织2019年4月世界经济展望概要
- 国际货币基金组织2019年4月世界经济展望序言
- IMF《世界经济展望》增长放缓，复苏不稳； 2019年4月