全球复苏依然缓慢，地区分化不断加剧，政策失误几无余地
全球经济增速的基线预测值将从2022年的3.5%降至2023年的3.0%和2024年的2.9%，远低于3.8%的历史（2000-2019年）平均水平。在发达经济体，随着政策收紧开始产生负面影响，经济增速预计将从2022年的2.6%放缓至2023年的1.5%和2014年的1.4%。新兴市场和发展中经济体2023年和2024年的经济增速预计将小幅下降，从2022年的4.1%降至2023年和2024年的4.0%。由于货币政策收紧，加之国际大宗商品价格下跌，预计全球通胀率将从2022年的8.7%稳步降至2023年的6.9%和2024年的5.8%。总体来看，核心通胀预计将更缓慢地下降，大多数国家的通胀预计要到2025年才能回到目标水平。
当前，货币政策措施和框架是保持通胀预期有效锚定的关键。第二章阐述了短期和中期通胀预期以及不同经济主体通胀预期的最近趋势。该章强调了货币政策框架（包括沟通策略）在管理经济主体通胀预期、从而帮助以较低产出成本来降低通胀方面发挥的互补性作用。鉴于各方对地缘经济割裂的担忧日益增加，第三章分析了全球大宗商品贸易的扰动会对大宗商品价格、经济活动和绿色能源转型产生何种影响。
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第一章：全球前景与政策
全球各地区的增长前景出现分化，这对各国恢复疫情前的产出趋势构成了挑战。尽管有迹象显示经济在2023年较早时呈现出了韧性，但为降低通胀而收紧政策的影响预计将使未来的经济活动降温。由于瑞士和美国当局果断采取行动遏制了金融动荡，因此，经济前景面临的风险比今年早些时候更为平衡；然而，风险仍然偏向下行，这意味着容不得任何政策失误。货币政策应坚持将通胀控制在目标水平，同时需要开展财政整顿来应对不断飙升的债务。在政策空间有限的情况下，实施结构性改革对于重振中期增长前景至关重要。为了加快推动绿色转型、增强抵御气候冲击的韧性并改善数百万人的粮食安全，我们需要加强多边框架并坚持基于规则的国际合作平台。
第二章：管理预期：通货膨胀与货币政策
全球各地的通胀在2022年达到了数十年来的最高水平。虽然总体通胀已经下降，但核心通胀表现出了更大的粘性。过去两年经历的高通胀，可能导致通胀预期长期处于高位，这将使央行将通胀降回至目标水平的工作更趋复杂。第二章总结了不同经济体、不同经济主体和不同期限的通胀预期的最近走势。实证分析显示，短期通胀预期对通胀走势的作用越来越大。使用基于模型的方法，该章发现，推升通胀的供应冲击正长期持续；此外，当预期通过“回溯”方式形成时，货币政策的有效性会降低。然而，改善货币政策框架（包括沟通策略）能更好地为经济主体提供信息来帮助其形成预期，促进通胀更快回归目标水平并降低相应的产出成本，从而对标准的周期性政策起到补充。
第三章：全球割裂与大宗商品市场：脆弱性与风险
俄罗斯入侵乌克兰导致主要大宗商品市场出现割裂，而地缘政治紧张局势可能会使情况雪上加霜。第三章探讨了大宗商品贸易的进一步扰动可能会对大宗商品价格、经济活动和能源转型产生何种影响。该章得出了四个结论。第一，由于大宗商品生产集中度高，难于替代，且对科技具有关键作用，因而大宗商品特别容易受到市场割裂的影响。第二，进一步的市场割裂将导致大宗商品价格大幅摇摆、波动加剧。第三，大宗商品贸易扰动将对各国产生极不均衡的影响，但由于各国之间的抵消效应，全球损失看来有限。低收入国家由于高度依赖农业进口，将承担极大的经济成本。第四，矿物市场的割裂将推高能源转型的成本。在一个示意性的情景中，到2030年，可再生能源和电动汽车领域的投资将因此减少三分之一。若能达成一个绿色走廊协议，则可以保证关键矿物的国际流动。若能就基本粮食类大宗商品达成类似协议，则可稳定农业市场。此类协议将保障我们在应对气候变化和粮食安全问题上实现全球性目标。
