El Directorio Ejecutivo del FMI concluye la Consulta del Artículo IV con Honduras correspondiente a 2019
IMF News, July 16, 2019
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- Published: July 16, 2019
Contexto y acuerdo
- El 1 de julio de 2019, el Directorio Ejecutivo del Fondo Monetario Internacional (FMI) concluyó la Consulta del Artículo IV con Honduras.
- El Directorio también aprobó un Acuerdo Stand-By y un acuerdo en el marco de la Facilidad de Crédito Stand-By por dos años entre Honduras y el FMI; se ha emitido por separado un comunicado de prensa sobre este tema.
- El programa del Fondo durante 2014–17 apoyó reducciones de desequilibrios macroeconómicos y fortalecimiento del marco de políticas económicas.
Desempeño macroeconómico y condición 2018
- Crecimiento del PIB:
- 2018: 3.4 (crecimiento del PIB a precios constantes)
- 2019 (proyección): 3.5
- 2020 (proyección): 3.5
- Crecimiento de 2014–2017 (seleccionado): 2014: 3.1; 2015: 3.8; 2016: 4.9; 2017: 3.7
- Deflactor del PBI: 2014: 6.8; 2015: 6.9; 2016: 4.3; 2017: 1.8; 2018: 3.2
- Precios al consumidor (fin de período): 2014: 5.8; 2015: 2.4; 2016: 3.3; 2017: 4.7; 2018: 4.2; 2019 (prel.): 4.4
- Tipo de cambio (Lempiras por dólar, fin de período) 1/:
- 2014: 21.6; 2015: 22.4; 2016: 23.5; 2017: 23.6; 2018: 24.3; 2019 (prel.): 24.5
- Tipo de cambio real efectivo 2/: 2014: -2.0; 2015: -0.9; 2016: 1.3
- Crédito al sector privado: 2014: 10.8; 2015: 10.0; 2016: 12.9; 2017: 9.4; 2018: 13.4; 2019 (prel.): 11.6; 2020 (proy.): 9.0
- Dinero amplio: 2014: 13.3; 2015: 15.6; 2016: 12.8; 2017: 8.3; 2018: 11.0
- Tasa de interés activa (fin de periodo, en porcentaje) 3/ 4/: 2014: 15.9; 2015: 14.0; 2016: 14.3; 2017: 14.6; 2018: 14.1
- Tasa de interés pasiva (fin de período, en porcentaje) 4/: 2014: 10.4; 2015: 8.8; 2016: 8.2; 2017: 8.4; 2018: 8.0
- Sector público no-financiero:
- Balance primario (porcentaje del PBI): 2014: -3.4; 2015: 0.1; 2016: 0.3; 2017: 0.0; 2018: 0.6; 2019 (prel.): 0.7
- Balance global (porcentaje del PBI): 2014: -3.9; 2015: -0.5; 2016: -0.8
- Deuda bruta (porcentaje del PBI): 2014: 39.3; 2015: 39.0; 2016: 39.9; 2017: 41.8; 2018: 42.1; 2019 (prel.): 42.0
- Formación bruta de capital fijo (porcentaje del PBI): 2014: 23.0; 2015: 26.4; 2016: 23.4; 2017: 25.7; 2018: 26.9
- Ahorro nacional bruto (porcentaje del PBI): 2014: 16.0; 2015: 21.7; 2016: 20.8; 2017: 22.6; 2018: 21.5
- Reservas internacionales brutas (millones de dólares):
- 2014: 3,698; 2015: 4,187; 2016: 4,488; 2017: 5,088; 2018: 5,147; 2019 (prel.): 5,288; 2020 (proy.): 5,456
- Reservas internacionales brutas (en meses de importaciones) 5/: 2014: 5.1; 2015: 5.0; 2016: 5.3
- Cambio en las reservas internacionales brutas (aumento -): 2014: -459; 2015: -303; 2016: -66; 2017: -884; 2018: -50; 2019 (prel.): -141; 2020 (proy.): -168
- Balance en cuenta corriente (porcentaje del PBI): 2014: -6.9; 2015: -4.7; 2016: -2.6; 2017: -1.8; 2018: -4.2; 2019 (prel.): -4.3
- Exportaciones f.o.b. (crecimiento): 2016: 8.6; 2017: -0.4
- Importaciones f.o.b. (crecimiento): 2014: 1.2; 2015: 0.8; 2016: -5.5; 2017: 7.2; 2018: 7.7; 2019 (prel.): 2.8; 2020 (proy.): 3.9
- Fuentes: Banco central de Honduras, Secretaría de Finanzas y estimaciones y proyecciones del staff del FMI.
- Notas temporales de datos:
- 1/ 2018 datos hasta el 31 de mayo de 2019.
- 2/ 2018 datos hasta abril.
- 4/ 2019 datos hasta marzo.
- 5/ Se refiere a las importaciones netas de maquila y servicios no-factoriales.
Factores recientes y desafíos
- En 2018 el crecimiento del PIB se desaceleró al 3.75% debido al debilitamiento de los términos de intercambio, pero se mantuvo cerca de su nivel potencial, respaldado por el consumo privado en un contexto de fuerte crecimiento de las remesas.
- La inflación se mantuvo estable en torno al centro de la banda objetivo del banco central (4±1%).
- El déficit de cuenta corriente se amplió al 4.25% del PIB por descenso de los precios del café y aumento de los precios del petróleo, pero se mantuvo cerca de su promedio histórico.
- A pesar de un déficit mayor al esperado en la empresa de energía eléctrica (ENEE), el sector público no financiero (SPNF) registró un déficit del 0,9% del PIB, acorde con la meta establecida en la Ley de Responsabilidad Fiscal (LRF).
- El sistema financiero se encuentra estable, líquido y bien capitalizado, y el nivel de morosidad se mantiene en mínimos históricos.
Perspectivas, prioridades y riesgos
- Prioridades del programa económico de las autoridades hondureñas:
- Fortalecer la posición fiscal, poner las finanzas de ENEE en una trayectoria sostenible y mantener espacio fiscal para aumentar la inversión y el gasto social.
- Reforzar la política monetaria y las instituciones financieras para minimizar shocks adversos.
- Implementar reformas para mejorar el clima de negocios y la gobernanza, incluyendo redoblar esfuerzos en la lucha contra la corrupción.
- Proyecciones y efectos esperados:
- Crecimiento proyectado: desaceleración a poco menos del 3.5% en 2019—debido principalmente a términos de intercambio todavía desfavorables—pero reformas del sector eléctrico, mejora de la gobernanza y fortalecimiento del marco de política macroeconómica garantizarán la sostenibilidad de la deuda y respaldarán la recuperación de la inversión.
- Se espera que la inflación y las expectativas inflacionarias converjan hacia el punto medio de la banda fijada como meta por el banco central.
- Se proyecta que el déficit en cuenta corriente se mantenga estable en torno al 4% del PIB.
- Un mayor crecimiento, aumento de la inversión pública y gasto social ayudarán a reducir la informalidad y la brecha de género.
- Riesgos a la baja:
- Menor crecimiento mundial.
- Shocks de los términos de intercambio.
- Condiciones financieras mundiales más restrictivas.
- Incertidumbre asociada a las tensiones comerciales y a las políticas de inmigración de Estados Unidos.
Evaluación del Directorio Ejecutivo
- Reconocimiento de logros:
- Elogiaron los ambiciosos esfuerzos de reforma de Honduras que resultaron en estabilidad macroeconómica, reducción del déficit fiscal, fortalecimiento de marcos institucionales y mayor confianza de los inversores.
- Desafíos señalados por los Directores:
- Alta pobreza y desigualdad, corrupción, débil marco legal y violencia extendida.
- Recomendaciones y solicitudes:
- Continuar esfuerzos para movilizar ingresos, incluyendo la revisión de exoneraciones fiscales, y fortalecer la administración y cumplimiento tributarios.
- Controlar el gasto a mediano plazo y aumentar transparencia y gobernanza, incluso para los fideicomisos, y asegurar una sólida gestión financiera pública.
- Implementar recomendaciones de la Evaluación de la Transparencia Fiscal.
- Avanzar en reformas del sector eléctrico y mejorar el marco institucional para poner las finanzas de ENEE en un camino sostenible.
- Transición gradual hacia mayor flexibilidad del tipo de cambio y hacia un régimen de metas de inflación; fortalecer autonomía operativa y gobernabilidad del banco central; presentar una nueva Ley del Banco Central al Congreso a fin de año.
- Monitoreo cuidadoso del sistema financiero ante el crecimiento del crédito en moneda extranjera; continuar acciones sobre BANADESA.
- Fortalecer el marco ALD / CFT en línea con recomendaciones del Grupo de Acción Financiera de América Latina (GAFILAT) y lograr un cumplimiento más efectivo.
- Reforzar reformas estructurales para mejorar gobernabilidad y clima de negocios; fomentar la igualdad de género y tasas de participación femenina en la fuerza laboral.
Fuente: Comunicado de prensa No. 19/285, Junta Directiva del FMI, 16 de julio de 2019.
