Comunicado Técnico del Personal del FMI sobre Argentina
IMF News, June 1, 2020
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- Comunicado Técnico del Personal del FMI sobre Argentina
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- Published: June 1, 2020
Contexto y objetivo
- El personal del FMI preparó un análisis de la propuesta revisada de reestructuración de la deuda de las autoridades argentinas como parte de la asistencia técnica en curso.
- Argentina se encuentra en un proceso de reestructuración de su deuda con sus acreedores privados para abordar la carga insustentable de su deuda pública.
- La evaluación se realizó en relación al marco establecido en la Nota Técnica del personal sobre la sostenibilidad de la deuda pública publicada el 20 de marzo de 2020.
- Los supuestos macroeconómicos de la Nota Técnica de marzo están sujetos a incertidumbres excepcionales, particularmente por el impacto de la pandemia del Covid-19, que implica considerables riesgos a la baja para las perspectivas económicas, la posición fiscal y la capacidad de carga de la deuda de Argentina.
Hallazgos clave
- El personal considera que la propuesta revisada de reestructuración de la deuda de las autoridades del 26 de mayo sería consistente con el restablecimiento de la sostenibilidad de la deuda con alta probabilidad bajo:
- los supuestos macroeconómicos de la Nota Técnica de marzo, y
- los supuestos de financiamiento de las autoridades contenidos en su propuesta revisada.
- El análisis sugiere que existe solo un margen limitado para incrementar pagos a los acreedores privados y al mismo tiempo cumplir con los umbrales de deuda y servicio de la deuda y otras condiciones establecidas en la Nota Técnica de marzo.
Evaluación técnica: metodología
- Se evaluó la propuesta revisada del 26 de mayo bajo dos supuestos:
1. Marco macroeconómico y supuestos de financiamiento contenidos en la Nota Técnica de marzo. 2. Marco macroeconómico de la Nota Técnica de marzo y supuestos de financiamiento contenidos en la propuesta revisada de las autoridades del 26 de mayo.
- Resultados informados asumen la no materialización de los riesgos a la baja mencionados anteriormente.
Evaluación técnica: resultados principales
- Bajo el marco y supuestos de financiamiento de la Nota Técnica de marzo:
- La propuesta revisada del 26 de mayo daría como resultado necesidades brutas de financiamiento y servicio de deuda denominado en moneda extranjera que exceden los umbrales de mediano plazo del 5 por ciento del PIB y del 3 por ciento del PIB, respectivamente, que el personal considera necesarios para restablecer la sostenibilidad de la deuda con alta probabilidad.
- Al mismo tiempo, se cumplirían otras condiciones identificadas en la Nota Técnica de marzo:
- el cociente deuda / PIB se mantendría estable más allá de 2030;
- las necesidades brutas de financiamiento y el servicio de deuda en moneda extranjera seguirían siendo manejables después de 2030;
- el servicio de la deuda a los acreedores privados en 2020-24 sería lo suficientemente bajo como para mitigar los riesgos de refinanciamiento a corto plazo.
- Utilizando los supuestos macroeconómicos del personal de la Nota Técnica de marzo, pero los supuestos de financiamiento de las autoridades:
- La propuesta revisada del 26 de mayo daría como resultado necesidades brutas de financiamiento y servicio de deuda denominado en moneda extranjera que caen marginalmente por debajo de los umbrales de mediano plazo del 5 por ciento del PIB y del 3 por ciento del PIB, respectivamente, considerados necesarios para restablecer la sostenibilidad de la deuda con alta probabilidad.
- Además:
- el cociente deuda / PIB se mantendría estable más allá de 2030;
- las necesidades brutas de financiamiento y el servicio de deuda en moneda extranjera seguirían siendo manejables después de 2030;
- el servicio de la deuda a los acreedores privados en 2020-24 sería lo suficientemente bajo como para mitigar los riesgos de refinanciamiento a corto plazo.
Supuestos de financiamiento citados de las autoridades y de la Nota Técnica
- Las autoridades asumen que la brecha financiera que surge del servicio oficial de la deuda que vence durante 2021-24 se refinanciaría a una tasa de interés promedio ponderada de 3.5 por ciento y a un plazo promedio ponderado de 8.8 años.
- En el escenario financiero más generoso de la Nota Técnica (Escenario 3), se supuso que esta brecha se refinanciaría a una tasa de interés promedio del 5 por ciento y a un plazo promedio de 7 años.
- La Nota Técnica contenía tres escenarios con diferentes supuestos de refinanciamiento para cumplir con las obligaciones con los acreedores oficiales que vencen durante 2021-24.
Fuente: Comunicado Técnico del Personal del FMI sobre Argentina (1 de junio de 2020).