La ampliación de la Línea de Crédito Flexible ayudará a Colombia a hacer frente a la pandemia

IMF News, September 25, 2020

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Colombia mantiene un acuerdo en el marco de la Línea de Crédito Flexible (LCF) con el FMI desde 2009, que renovó por última vez en mayo de este año.
El 25 de septiembre de 2020, el Directorio Ejecutivo del FMI aprobó una solicitud de aumentar esta línea de crédito en aproximadamente USD 6.500 millones, a un total de USD 17.200 millones.
Colombia señaló intenciones de efectuar un giro y, si utiliza los recursos, se convertiría en el primer país en utilizar estos recursos desde que la línea de financiamiento se creó en 2009.
Colombia es también el primer país que solicita un cambio en su línea de crédito fuera de las revisiones periódicas (un año después de la aprobación o renovación después de dos años).

Debido a la pandemia de COVID-19, Colombia registrará en 2020 su primera recesión en dos décadas, y la peor recesión que se haya registrado.
En el momento de la renovación en mayo, se proyectaba una reducción del PIB del orden del 2,5%; la proyección actual es de -8,2%.
El confinamiento nacional duró mucho más de lo previsto en mayo, con repercusiones más profundas y prolongadas.
El gobierno reaccionó con medidas rápidas:
- El Banco Central redujo las tasas de interés, brindó liquidez y otorgó créditos.
- La regla fiscal se suspendió por dos años para ampliar el margen de maniobra.
Se espera que el déficit fiscal del gobierno central alcance 8,2% del PIB (en comparación con 4,9% estimado en mayo).

Las necesidades de balanza de pagos de Colombia son mayores de lo esperado por los efectos no previstos de la pandemia; la ampliación de la línea de crédito ayuda a hacer frente a esta situación.
Características y usos de la LCF:
- Por su carácter flexible, la LCF contribuirá a satisfacer las necesidades tanto reales como latentes de la balanza de pagos.
- Unida al holgado nivel de reservas internacionales de Colombia, la línea de crédito añade una cobertura ante el aumento de los riesgos externos.
- Si Colombia decide usarlos, estos recursos representarán también un respaldo para el presupuesto y ayudarán a satisfacer necesidades imprevistas de financiamiento externo.
Si se utilizan, los recursos ayudarán a financiar un déficit presupuestario que prácticamente se duplicó desde mayo, respaldando:
- Programas de gasto en salud (por ejemplo, más camas en cuidados intensivos).
- Apoyo a hogares vulnerables, trabajadores desempleados e informales.
- Apoyo a empresas para pagar sueldos y satisfacer necesidades de financiamiento del país.

No existe condicionalidad ex post: el acceso a los recursos es incondicional una vez que el país ha demostrado previamente el cumplimiento de las condiciones y el Directorio Ejecutivo del FMI aprueba la línea de crédito.
Colombia tuvo que demostrar que seguía cumpliendo los requisitos para que se aumentara la LCF.

Colombia accedió a los mercados en septiembre:
- Emitió bonos por valor de USD 4.300 millones en el exterior.
- Emitió cerca de USD 10.500 millones en el mercado interno.
No obstante, la magnitud de la recesión elevó las necesidades de financiamiento:
- Pasaron de un promedio de 8% del PIB en los últimos 5 años a alrededor de 13% en 2020.
Las autoridades consideraron que diversificar fuentes de financiamiento evitaría ejercer una presión excesiva en los mercados internos y desplazar al sector privado.
La LCF resultó atractiva porque la tasa de interés es inferior a la que Colombia habría obtenido mediante emisiones de deuda.

La LCF fue creada para permitir que países con fundamentos económicos sólidos accedan inicialmente a recursos del FMI como seguro y respaldo durante una crisis; Colombia encaja en ese perfil.
Aunque otros países no han utilizado antes los recursos de la LCF, los recursos siempre han estado disponibles.
La aprobación de este cambio fuera del ciclo de revisiones demuestra la agilidad del FMI para brindar apoyo ante situaciones que cambian rápidamente, subrayando el carácter “flexible” de la LCF.

Fuente: Fondo Monetario Internacional, 25 de septiembre de 2020.