Perspectivas Económicas Regionales: Europa
Regional Economic Outlook, October 2020
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- Published: October 21, 2020
Resumen ejecutivo — impacto y respuesta inicial
- La pandemia de COVID-19 tiene graves consecuencias sociales y económicas para Europa.
- Desde el inicio de la pandemia y hasta mediados de octubre de 2020, más de 240.000 personas han perdido la vida en Europa, y se estima que casi 7 millones de personas se han infectado con el virus.
- Los confinamientos de principios de la primavera, el distanciamiento social voluntario y las perturbaciones asociadas en las cadenas de suministro y la contracción de la demanda llevaron a un colapso sin precedentes de la actividad económica.
- El PIB real se redujo aproximadamente un 40% en el segundo trimestre de 2020 (intertrimestral anualizado), con una contracción más profunda en las economías avanzadas de Europa respecto a las economías emergentes de Europa.
- La respuesta política fue contundente y multifacética:
- Gobiernos desplegaron importantes programas fiscales para apoyar a los hogares y las empresas.
- Programas de retención de empleo preservaron por lo menos 54 millones de puestos de trabajo.
- Bancos centrales emprendieron una sustancial expansión monetaria, a través de medios convencionales y no convencionales, para respaldar el flujo de crédito y evitar perturbaciones en los mercados financieros.
- Medidas macroprudenciales se flexibilizaron para amortiguar el impacto en bancos y prestatarios.
- La Unión Europea relajó las reglas existentes para hacer frente al aumento de los déficits fiscales y está movilizando recursos supranacionales para financiar nuevos mecanismos contra la pandemia y complementar las políticas fiscales nacionales.
Perspectivas macroeconómicas y riesgos
- Proyecciones principales:
- Se proyecta que la economía europea se contraerá un 7% en 2020 y repuntará en 4,7% en 2021.
- Según las proyecciones, el nivel general de inflación se reducirá al 2% en 2020 —1 punto porcentual por debajo de su nivel de 2019— y posteriormente se incrementará al 2,4% en 2021.
- Riesgos y fuentes de incertidumbre:
- El rebrote actual de las infecciones en toda Europa es tal vez el mayor riesgo a la baja en este momento.
- Un brexit sin acuerdo implicaría un shock adicional y posiblemente considerable de la actividad en medio de la pandemia.
- Las perspectivas son excepcionalmente inciertas.
Calibración de políticas a corto plazo
- Desafío clave: calibrar la velocidad y el alcance de la desescalada para minimizar daños sociales y económicos inmediatos.
- Recomendaciones de política a corto plazo:
- Mantener las políticas de apoyo hasta que la recuperación esté plenamente afianzada.
- Evitar un repliegue prematuro de las políticas de apoyo, que podría llevar a los países de nuevo a la recesión.
- Mantener el apoyo a las empresas y puestos de trabajo viables, por ejemplo, mediante programas de retención de empleo.
- Continuar una política monetaria acomodaticia dada la perspectiva de inflación moderada y la considerable capacidad ociosa en la economía.
- Autoridades de supervisión bancaria deben seguir actuando con flexibilidad prudencial para no comprometer el flujo de crédito.
Evidencia empírica sobre desescalada y contagio (capítulo 2)
- Observación empírica:
- En países que comenzaron a reabrir en una etapa temprana de la curva de infecciones o que abrieron todos los sectores a un ritmo rápido en un periodo relativamente corto, la reapertura se asocia con una mayor ola de infecciones.
- Sin embargo, el reciente aumento de las infecciones ha estado asociado a tasas de mortalidad más bajas que en la primera ola.
Impacto sobre liquidez y solvencia empresarial (capítulo 3)
- Análisis y conclusiones:
- Se cuantifica el posible impacto de la crisis del coronavirus en la liquidez y los riesgos de solvencia de las empresas en Europa y se examina en qué medida las políticas anunciadas podrían atenuar dichos riesgos en 2020.
- La combinación de programas de retención de empleo, moratorias de las deudas, subvenciones y garantías de préstamo puede ser eficaz para atender las necesidades de liquidez de las empresas, especialmente en las economías avanzadas de Europa.
- La capacidad de las medidas de política anunciadas para limitar el aumento de los riesgos de solvencia parece ser más limitada.
- Se necesitará una calibración cuidadosa de las políticas para:
- respaldar mejor a las empresas que se consideran viables a largo plazo, y
- facilitar la salida ordenada de las empresas que probablemente no tengan éxito en la economía pospandemia.
Desafíos y prioridades de mediano plazo
- La crisis ha agravado desafíos preexistentes y ha creado otros nuevos.
- Desafíos previos a la pandemia:
- Bajo crecimiento de la productividad.
- Cambio climático.
- Transición digital.
- Envejecimiento de la población.
- Aumento de la desigualdad.
- Nuevos o intensificados problemas por la crisis:
- Daños a la oferta potencial.
- Aumento de la deuda.
- Retroceso de la acumulación de capital humano.
- Prioridades de política a mediano plazo:
- Abordar todos estos desafíos para facilitar la recuperación.
- Reducir las cicatrices de la crisis a mediano plazo.
- Ayudar a Europa a transformarse en una economía más resiliente, verde e inteligente en el futuro pospandemia.
Perspectivas Económicas Regionales: Europa, octubre de 2020