Tren Bala

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Envíos de dinero al extranjero: costosos, lentos y opacos.
Dinero moderno definido como crédito: "un pagaré —una promesa de pago— emitido por una parte, como un banco, a otra, como el titular de una cuenta corriente o de ahorros."
El valor del dinero depende de la confianza mutua: "La confianza es una vía de doble sentido."
Las transacciones domésticas se facilitan porque los bancos confían en el banco central, que provee reservas y una red de comercio de reservas como bienes públicos esenciales.

A escala internacional no existe un activo o red comúnmente confiable para liquidar transacciones; la información y el recurso jurídico son más escasos.
Corresponsalía bancaria: mecanismo mediante el cual un banco A ofrece un pagaré al banco B para que éste acredite la cuenta del beneficiario, operando sobre relaciones de confianza bilaterales.
Problemas centrales:
- Crear y vigilar la confianza es costoso.
- Solo un puñado de instituciones muy grandes controlan el mercado de corresponsalía bancaria.
- Resultado: pagos internacionales caros, lentos y opacos.

Definición y ejemplos: "tókenes" — dinero accesible a quien tenga la clave privada correcta; ejemplos incluyen monedas estables como USD Coin y la moneda digital del banco central (MDBC) (adoptada por países como Las Bahamas y Nigeria).
Efectos de la tokenización:
- Suprime la necesidad de relaciones de confianza bilaterales: cualquiera puede poseer y recibir tokens compatible con su billetera.
- Reduce riesgos: el banco receptor puede recibir un depósito tokenizado concreto en lugar de un pagaré no garantizado.
- Aumenta la liquidez: el activo tokenizado puede venderse, comerciarse o potencialmente ser rescatado en activos duros como bonos del Estado.
- Fomenta competencia en corresponsalía bancaria, con potencial para mejorar velocidad y reducir comisiones.

Funciones básicas:
- Difundir ordenes de pago.
- Recoger ofertas de participantes por servicios de corresponsalía.
- Asegurar ejecución oportuna de pagos.
Activos negociables en la plataforma:
- Depósitos bancarios tokenizados.
- MDBC (ventaja: menos riesgoso, más aceptable por corresponsales).
- Monedas estables debidamente reguladas.
Requisito clave: "un amplio conjunto de contrapartes confíe en el activo —no necesariamente entre ellas— para que sea estable."
Servicios avanzados de la plataforma:
- Compensación y liquidación centralizada (la plataforma podría tomar MDBC del banco de origen, mantenerlo en depósito en garantía y emitir un token para liquidación).
- Un único libro mayor de la plataforma que agrupe fondos de participantes y permita intercambios transfronterizos fluidos.
- Uso de contratos inteligentes (transacciones programables) para automatizaciones: pagos condicionados, coberturas automáticas de riesgos cambiarios, pignoración de cobros futuros, subastas para incentivar intercambio de monedas menos aceptadas.
Beneficio público-privado: la plataforma podría emerger como "una estrecha asociación público-privada" aprovechando:
- Una plataforma de liquidación común.
- Un lenguaje de programación común para contratos inteligentes compatibles.

Retos principales:
- Identificar acuerdos de gobernanza adecuados.
- Movilizar a un número suficiente de bancos centrales.
Papel institucional sugerido: el FMI, "con su membresía prácticamente universal, es un buen lugar para comenzar a explorar estas posibilidades."
Investigación en curso: los autores anuncian que "Pronto publicaremos dos trabajos sobre esta materia" con coautores del FMI, de la Universidad de California en Santa Bárbara y del Instituto Tecnológico de Massachusetts; los documentos esbozarán un esquema inicial para dichas plataformas con la intención de estimular debate adicional.

FINANZAS & DESARROLLO — TOBIAS ADRIAN y TOMMASO MANCINI-GRIFFOLI; SEPTIEMBRE DE 2022

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