Perspectivas de la Economía Mundial de Abril de 2023

World Economic Outlook, April 2023

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Las perspectivas son de nuevo inciertas, rodeadas por las turbulencias del sector financiero, la elevada inflación, los efectos desatados por la invasión rusa de Ucrania y los tres años de COVID-19.
Proyecciones macroeconómicas clave (escenario base):
- Crecimiento mundial: 3,4% en 2022 a 2,8% en 2023, antes de estabilizarse en 3,0% en 2024.
- Economías avanzadas: desaceleración desde 2,7% en 2022 a 1,3% en 2023.
- Inflación general: disminuye de 8,7% en 2022 a 7,0% en 2023 debido a menores precios de las materias primas; la inflación subyacente probablemente caerá más lentamente.
- En la mayoría de los casos, es poco probable que la inflación retorne al nivel fijado como meta antes de 2025.
Escenario alternativo razonable:
- Mayor tensión en el sector financiero reduce el crecimiento mundial hasta aproximadamente 2,5% en 2023.
- En ese escenario, el crecimiento de las economías avanzadas cae por debajo de 1%.
Riesgos:
- Los riesgos para las perspectivas están muy sesgados hacia un empeoramiento, y las probabilidades de un aterrizaje brusco han aumentado fuertemente.
- Vulnerabilidades del sector bancario y temores de contagio al sistema financiero más en general, incluidas las instituciones financieras no bancarias.

Observaciones principales:
- Señales tempranas de posible aterrizaje suave a comienzos de 2023 se han disipado.
- Inflación ha disminuido por incrementos en las tasas de interés de los bancos centrales y caída en precios de energía y alimentos, pero presiones subyacentes persisten.
- Estrechez en el mercado laboral en varias economías.
- Efectos colaterales del rápido aumento de las tasas de política monetaria ya son visibles.

Definición y relevancia:
- La tasa de interés natural —la tasa de interés real que ni estimula ni contrae la economía— es referencia para la orientación de la política monetaria y determinante de la sostenibilidad de la deuda pública.
Objetivo y metodología:
- Estudiar la evolución de la tasa de interés natural en varias de las principales economías avanzadas y de mercados emergentes.
- Uso de enfoques complementarios para mitigar incertidumbre en las estimaciones y proyectar la trayectoria futura.
Hallazgos principales:
- En general, una vez que el actual episodio inflacionario haya pasado, es probable que las tasas de interés retornen a los niveles previos a la pandemia en las economías avanzadas.
- El grado de retorno a esos niveles dependerá de si se materializan escenarios alternativos con deuda y déficits públicos persistentemente más elevados o con fragmentación financiera.

Contexto:
- La deuda pública en relación al PIB aumentó en todo el mundo durante la pandemia de COVID-19 y se prevé que siga siendo elevada.
- El aumento de las tasas de interés reales plantea un desafío creciente para las autoridades.
Conclusiones principales (basadas en análisis econométricos y repaso histórico):
- 1) Las consolidaciones fiscales debidamente programadas y diseñadas de forma adecuada tienen una elevada probabilidad de reducir de forma duradera los coeficientes de endeudamiento.
- 2) Cuando un país está en situación crítica por sobreendeudamiento, un enfoque integral que combine una reestructuración importante de la deuda —renegociación de las condiciones del servicio de la deuda existente—, consolidación fiscal y políticas de apoyo al crecimiento económico puede tener un impacto significativo y duradero en la reducción de los coeficientes de endeudamiento. Es fundamental la coordinación entre los acreedores.
- 3) El crecimiento económico y la inflación han contribuido tradicionalmente a reducir los coeficientes de endeudamiento.

Contexto y riesgos:
- Los trastornos en las cadenas de suministro y las crecientes tensiones geopolíticas han situado los riesgos de la fragmentación geoeconómica en el centro del debate sobre políticas.
Hallazgos principales:
- La fragmentación puede reconfigurar la geografía de la inversión extranjera directa (IED).
- Los flujos de IED se concentran cada vez más en países geopolíticamente alineados, en especial, en sectores estratégicos.
- Varios países de mercados emergentes y en desarrollo son muy vulnerables a la relocalización de la IED, dada su dependencia de la IED proveniente de países distantes en términos geopolíticos.
- A largo plazo, la fragmentación de la IED derivada del surgimiento de bloques geopolíticos puede generar importantes pérdidas de producto, en especial en las economías de mercados emergentes y en desarrollo.
- Los esfuerzos multilaterales para preservar la integración internacional son la mejor manera de reducir los fuertes costos económicos generalizados de la fragmentación de la IED.

Fuente: Perspectivas de la Economía Mundial de Abril de 2023 (página de resumen).

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Perspectivas de la economía mundial, abril de 2023 Una recuperación accidentada
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