Communiqué de presse : Le FMI approuve un accord de confirmation de 16,4 milliards de dollars avec l'Ukraine
IMF News, November 5, 2008
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- Published: November 5, 2008
Détails de l'accord et décaissements
- Accord de confirmation de 2 ans d'un montant de 11 milliards de DTS (16,4 milliards de dollars environ).
- Accès exceptionnel aux ressources du FMI équivalant à 802 % de la quote-part de l'Ukraine.
- Décaissement immédiat rendu possible : 3 milliards de DTS (environ 4,5 milliards de dollars).
- Accord approuvé au titre du mécanisme de financement d'urgence du FMI.
Objectifs du programme des autorités
- Rétablir la stabilité financière et macroéconomique.
- Raffermir la confiance intérieure et externe.
- Faciliter l'ajustement de l'économie à un choc important des termes de l'échange.
- Réduction de l'inflation vers des taux à un chiffre avant la fin du programme.
- Cibles et mesures-clés : réorientation de la politique monétaire et de change, recapitalisation bancaire, ajustement de la politique budgétaire et de la politique des revenus.
Mesures de politique recommandées et prévues
- Politique monétaire et de change :
- Mise en œuvre d'un régime de change souple assorti d'une intervention ciblée.
- Base monétaire comme ancrage à court terme jusqu'au ciblage de l'inflation.
- Resserrement à court terme de la politique monétaire pour atteindre l'objectif d'inflation de 17 % fixé pour 2009.
- Élimination progressive du contrôle des changes.
- Mesures pour améliorer le fonctionnement du marché des changes, y compris l'élimination de la taxe sur les opérations de change et une politique d'intervention plus transparente.
- Accélération du passage au ciblage de l'inflation et renforcement de l'indépendance de la Banque nationale d'Ukraine.
- Politique du secteur financier :
- Stratégie globale de résolution des difficultés du secteur bancaire : aide aux banques en difficulté, recapitalisation des banques viables.
- Recapitalisation préventive pour atténuer une compression du crédit.
- Garantie d'accès aux liquidités pour les banques viables.
- Rehaussement de la couverture de l'assurance-dépôt de 50.000 Hrv à 150.000 Hrv (20.000 euros environ), couvrant 99 % des comptes personnels.
- Renforcement du suivi des banques via un meilleur ciblage des inspections et une coopération internationale accrue.
- Mesures pour faciliter les processus de liquidation et traitement rapide des problèmes bancaires.
- Politique budgétaire :
- Orientation budgétaire prudente tenant compte des contraintes de financement et des dépenses sociales nécessaires.
- Augmentation du financement de l'assurance-chômage et du soutien du revenu ciblé.
- Objectifs budgétaires : déficit ne dépassant pas 1 % du PIB en 2008 ; budget du secteur des administrations publiques équilibré en 2009 (hors coûts de recapitalisation bancaires).
- Prévision d'une hausse des dépenses sociales de 0,8 % du PIB pendant la récession, jugée compatible avec les objectifs.
- Ajustements prévus des mécanismes de fixation des prix dans le secteur énergétique et politique plus équilibrée en matière de revenus (salaire minimum, pensions, transferts sociaux) selon les projections d'inflation en 2009.
- Dispositif de protection sociale existant à élargir si nécessaire.
Évolution économique récente et vulnérabilités
- Croissance rapide depuis 2000 : moyenne supérieure à 7 %.
- Depuis 2005, la demande intérieure réelle a été le moteur de la croissance, alimentée par un boom du crédit et des entrées massives de capitaux.
- Au milieu de 2008 : économie en surchauffe
- Croissance du crédit dépassant 70 %.
- Hausse de l'IPC supérieure à 30 %.
- Hausse des salaires de l'ordre de 30 à 40 %.
- Importations en hausse annuelle de 50-60 %.
- Déficit extérieur courant au second trimestre 2008 : 7 % du PIB.
- Vulnérabilités : dette extérieure à court terme élevée par rapport aux réserves, forte exposition des banques au financement extérieur, asymétries de bilan, fragilité du solde budgétaire structurel.
- Choc : chute des prix de l'acier (principal produit d'exportation) et détérioration des perspectives du compte courant ; tarissement des liquidités liées à la crise financière internationale.
- Impact concret :
- Contraction de 5 % du secteur manufacturier en septembre 2008.
- Retraits de dépôts estimés à au moins 3 milliards de dollars — soit 4 % de leur encours — pour les trois premières semaines d'octobre.
- Réserves chutant de 38 à 32 milliards de dollars suite à l'intervention de la Banque nationale d'Ukraine.
- Mesures de contrôle des changes imposées pour stopper l'hémorragie de capitaux.
Projections macroéconomiques et hypothèses du programme
- Hypothèses bâties sur une récession mondiale et une poursuite de la réduction du levier financier en 2009.
- Impact projeté sur la production : recul de 3 % (cadre de l'expérience de 2004-05).
- Inflation : diminution de 25,5 % cette année (projections du programme) à 17 % fin 2009.
- Compte courant : compression, passant de 7 % au milieu de 2008 à un déficit d'environ 2 % du PIB.
- Scénario de reprise mondiale au second semestre 2009 :
- Retour à la croissance potentielle estimée de 5 à 6 % en 2011.
- Inflation de l'ordre de 5 à 7 % fin 2011.
- Hypothèses additionnelles (1/) :
- i) souplesse accrue du taux de change à partir de 2008 ;
- ii) convergence des prix à l'importation du gaz naturel avec les niveaux pratiqués en Europe de l'Ouest (ajustés en fonction du transit) d'ici à 2010 ;
- iii) répercussion de la hausse des prix à l'importation de l'énergie en 2009 ;
- iv) recapitalisation bancaire financée par l'État pour un montant total de 54 milliards de Hrv (10 milliards à la fin de 2008 et 44 milliards au premier semestre de 2009).
- Note (2/) : La hausse du ratio d'endettement extérieur en 2009 s'explique notamment par l'inclusion des financements du FMI dans la dette extérieure publique.
Principaux indicateurs économiques et sociaux (sélection, 2005–2009)
- PIB nominal (milliards de hryvnias) : 2005: 441 ; 2006: 544 ; 2007: 713 ; 2008: 993 ; 2009 (Proj. 1/): 1,112
- PIB réel (variation en %) : 2005: 2,7 ; 2006: 7,3 ; 2007: 7,6 ; 2008: 6,0 ; 2009 (Proj. 1/): -3,0
- Contributions à la croissance — Demande intérieure : 2005: 13,2 ; 2006: 13,1 ; 2007: 16,1 ; 2008: 14,4 ; 2009: -14,3
- Taux de chômage (BIT, %) : 2005: 7,2 ; 2006: 6,8 ; 2007: 6,4 ; 2008: 9,5
- Prix à la consommation (moyenne de la période, %) : 2005: 13,5 ; 2006: 9,1 ; 2007: 12,8 ; 2008: 25,6 ; 2009 (Proj.): 21,0
- Prix à la consommation (fin de période, %) : 2005: 10,3 ; 2006: 11,6 ; 2007: 16,6 ; 2008: 25,5 ; 2009 (Proj.): 17,0
- Salaires nominaux mensuels (moyenne, %) : 2005: 36,7 ; 2006: 29,2 ; 2007: 29,7 ; 2008: 37,1 ; 2009 (Proj.): 10,5
- Salaires réels mensuels (moyenne, %) : 2005: 20,4 ; 2006: 18,4 ; 2007: 15,0 ; 2008: -8,7
- Solde disponible, hors recapitalisations bancaires (pourcentage du PIB) : 2005: -2,3 ; 2006: -1,4 ; 2007: -2,0 ; 2008: -1,0 ; 2009 (Proj.): 0,0
- Produit des privatisations (pourcentage du PIB) : 2005: 5,0 ; 2006: 0,4 ; 2007: 0,6 ; 2008: 0,2 ; 2009 (Proj.): 0,1
- Financement intérieur net (pourcentage du PIB) : 2005: -3,3 ; 2006: -0,4 ; 2007: 0,3 ; 2008: 1,8 ; 2009 (Proj.): 4,4
- Dette publique (pourcentage du PIB) : 2005: 18,7 ; 2006: 15,7 ; 2007: 13,0 ; 2008: 10,6 ; 2009 (Proj.): 17,4
- Base monétaire (fin de période, variation en %) : 2005: 53,9 ; 2006: 17,5 ; 2007: 46,0 ; 2008: 33,0 ; 2009 (Proj.): 10,9
- Monnaie au sens large (fin de période, variation en %) : 2005: 54,4 ; 2006: 34,5 ; 2007: 51,7 ; 2008: 37,2 ; 2009 (Proj.): 9,4
- Crédit au secteur non-gouvernemental (fin de période, variation en %) : 2005: 61,8 ; 2006: 70,6 ; 2007: 74,0 ; 2008: 40,9 ; 2009 (Proj.): -9,8
- Dette extérieure totale (pourcentage du PIB) : 2005: 45,1 ; 2006: 49,7 ; 2007: 57,8 ; 2008: 54,3 ; 2009 (Proj.): 78,2
- Solde des transactions courantes (pourcentage du PIB) : 2005: 2,9 ; 2006: -1,5 ; 2007: -3,7 ; 2008: -6,2
- Investissement direct étranger (pourcentage du PIB) : 2005: 8,7 ; 2006: 5,3 ; 2007: 6,5 ; 2008: 6,2
- Réserves brutes (fin de période, milliards de dollars EU) : 2005: 19,4 ; 2006: 22,3 ; 2007: 32,4 ; 2008: 31,4 ; 2009 (Proj.): 30,7
- Réserves en mois d'importations de biens et services l'année prochaine : 2005: 3,7 ; 2006: 4,0 ; 2007: 5,1 ; 2008: 4,5
- Exportations de biens (variation annuelle de volume, %) : 2005: 3,2 ; 2006: 0,8
- Importations de biens (variation annuelle de volume, %) : 2006: 12,5 ; 2007: 20,3 ; 2008: 16,0 ; 2009 (Proj.): -19,7
- Termes de l'échange de biens et services (variation en %) : 2005: 4,9 ; 2006: 1,5 ; 2007: 7,4 ; 2008: 8,9
- Indicateurs sociaux (sélection) :
- PIB par habitant : 2.282 dollars EU (2006)
- Pauvreté : 8,0 (2006 ; estimation Banque mondiale)
- Espérance de vie à la naissance : 68,2 ans (2006)
- Mortalité infantile : 16,0 pour 1000 (2005)
- Scolarisation primaire (taux brut) : 84 (2005)
Observations finales des autorités du FMI
- Les autorités ukrainiennes ont mis en place un train de mesures solide et complet, soutenu par une assistance financière proportionnée du FMI.
- L'adoption de la législation anticrise et l'adhésion des dirigeants des principaux partis politiques aux éléments clés du programme renforcent les chances de succès.
- Le programme, s'il est mis en œuvre résolument, devrait stabiliser la situation économique et financière.
Communiqué de presse n° 08/271 — le 5 novembre 2008.