Le FMI inclut le renminbi dans le panier de devises des droits de tirage spéciaux

IMF News, September 30, 2016

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Publication : le 30 septembre 2016
À compter du 1er octobre, le renminbi chinois (RMB) fera partie du panier de devises qui composent les droits de tirage spéciaux (DTS).
Le RMB rejoint le dollar ÉU, l’euro, le yen et la livre sterling dans le panier du DTS.
Le Conseil d’administration du FMI a décidé de modifier la composition du panier de devises du DTS en novembre 2015; la décision entre maintenant en vigueur à l’issue d’une période de transition.
Première nouvelle devise ajoutée au panier depuis le remplacement du franc français et du deutsche mark par l’euro en 1999.

Objectif du DTS : le DTS est un avoir de réserve international créé par le FMI en 1969 pour compléter les réserves officielles des pays membres.
La modification s’inscrit dans la revue quinquennale de la méthode d’évaluation du DTS (revue qui a lieu tous les cinq ans) et a porté sur les critères de sélection des monnaies, la méthodologie de pondération et la composition du panier.
Les conclusions de la revue de la méthode d’évaluation du DTS de 2010, les délibérations suivantes et l’importance croissante de l’économie chinoise ont conduit à axer la revue de 2015 sur la question de l’inclusion du RMB.

Deux critères principaux (exposés par Andrew Tweedie) :
- Critère des exportations : les monnaies composant le DTS doivent être émises par les plus grands pays exportateurs mondiaux.
- Critère de « monnaie librement utilisable » : la monnaie doit être largement utilisée dans les transactions internationales et couramment échangée sur les principaux marchés de changes (critère introduit dans la méthodologie du DTS en 2000).

Le FMI déclare que le RMB est une monnaie librement utilisable, reflétant :
- le rôle croissant de la Chine dans les échanges mondiaux,
- la forte augmentation de l’utilisation internationale du renminbi et du volume de négociation de cette devise,
- les avancées de la Chine dans la réforme de ses systèmes monétaire, financier et de change en vue de la libéralisation, l’intégration et l’amélioration de l’infrastructure de ses marchés financiers.
Transparence et statistiques : bien que la diffusion de données ne soit pas un critère formel, les autorités chinoises ont pris des initiatives pour diffuser plus largement leurs statistiques et renforcer leur participation aux initiatives statistiques multilatérales (par exemple en indiquant au FMI la ventilation par devises de leurs avoirs de réserve et en collaborant avec la Banque des règlements internationaux sur la communication des statistiques du secteur bancaire chinois).
Déclaration de Siddharth Tiwari : «L’analyse approfondie menée par les services du FMI — mobilisant l’ensemble des départements pour examiner des questions complexes, compte tenu de l’évolution des marchés financiers — a permis au Conseil d’administration de conclure que le RMB peut désormais être considéré comme une monnaie largement utilisée et échangée (ce qui est conforme à la définition d’une monnaie librement utilisable énoncée dans les Statuts du FMI)».

Jalonnement important du processus d’intégration de l’économie chinoise dans le système financier international.
L’internationalisation du RMB impose des contraintes aux marchés et institutions domestiques (marchés financiers profonds et liquides; ouverture du compte de capital; résultats macroéconomiques prévisibles; institutions solides et crédibles; intégrité des marchés; régime fiable d’État de droit).
L’inclusion devrait favoriser une utilisation plus large du RMB dans les transactions internationales et un échange courant sur les marchés de changes.
L’évolution vers une plus grande diffusion de statistiques devrait favoriser l’acceptation du RMB par les détenteurs officiels de réserves de change.

Diversification de la composition du DTS et renforcement de sa représentativité parmi les monnaies les plus utilisées.
L’inclusion renforce l’attrait du DTS comme avoir de réserve international, favorisant la diversification des avoirs de réserve mondiaux.
Avantages pour le système monétaire international : conforter l’internationalisation du RMB et, par là, contribuer au renforcement de l’économie chinoise et de l’économie mondiale.

La qualification du RMB comme monnaie librement utilisable modifie les droits et obligations de la Chine vis-à-vis du FMI et a des implications pour les opérations financières du FMI.
Obligations pour la Chine en tant qu’émetteur d’une monnaie librement utilisable :
- mettre sa monnaie à disposition aux fins des achats (prêts accordés par le FMI);
- se faire rembourser dans la monnaie correspondante dans le cadre des rachats (remboursements au FMI).
Conséquence opérationnelle : lorsqu’un pays emprunte au FMI et que la Chine est retenue, le pays emprunteur recevra des RMB et devra rembourser des RMB.
Si un emprunteur demande à la Chine de convertir des RMB en une autre monnaie librement utilisable, la Chine est tenue de collaborer et de faire de son mieux pour favoriser la conversion, à l’instar des autres pays émetteurs de monnaies librement utilisables.
Exigence générale : les devises entrant dans la composition du DTS doivent avoir des taux de change adéquats aux fins de l’évaluation du DTS et un taux d’intérêt de référence adéquat; les pays membres, leurs agents et autres détenteurs de DTS doivent avoir accès dans de bonnes conditions aux instruments libellés en monnaies librement utilisables pour la gestion des réserves et la couverture des risques.

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