Pour un secteur financier qui voit au-delà de sa raison d’être

IMF News, February 28, 2019

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Published: February 28, 2019

Introduction

Discours de Christine Lagarde, directrice générale du FMI, Tacitus Lecture — Guildhall, Londres, le 28 février 2019.
Thèse centrale : bâtir « un secteur financier — un secteur plus sûr, plus viable et conforme à l’éthique » qui voit plus loin que sa seule raison d’être, au service des clients, travailleurs, actionnaires, communautés locales et générations futures.

1. Rendre le système plus sûr

Question centrale : comment rendre le système plus sûr pour encourager le bon, et non le mauvais, côté de la finance ?
Trois leviers complémentaires : de bonnes innovations, de meilleures réglementations, une responsabilité élargie.

a) De bonnes innovations

L’innovation financière a soutenu le progrès (monnaie-papier chinoise au IXe siècle; prestiti à Venise au XIIIe siècle; premiers marchés boursiers à Anvers et Amsterdam).
Historique des bulles et crises liées à l’innovation : Rome antique (an 33), tulipomanie (XVIIe siècle), bulle des mers du Sud (XVIIIe siècle), bulle des chemins de fer, bulle Internet, ingénierie financière avant la crise financière mondiale.
Évaluation actuelle : « les systèmes financiers sont effectivement plus sûrs, mais pas assez. »

b) De meilleures réglementations

Progrès depuis la crise : banques dotées de « beaucoup plus de fonds propres et de liquidité », plus de transparence sur une grande part du marché des produits dérivés, possibilités d’interruption progressive d’activités bancaires en difficulté.
Risques résiduels :
- Concentration : aux États-Unis, les cinq premières détiennent quelque 45 % des actifs bancaires contre environ 40 % en 2007.
- Pressions pour revenir sur des règles post-crise : nécessité de résistance et d’aller plus loin dans l’application.
- Nouveaux risques : estimation du FMI selon laquelle les cyberattaques pourraient faire perdre jusqu’à 350 milliards de dollars au système bancaire mondial.
- Progrès insuffisants dans le secteur bancaire parallèle où existent « de nombreuses lacunes réglementaires »; nécessité de réglementer les normes de souscription sur les marchés de dette à haut risque, notamment pour les emprunts avec effet de levier.
Débat sur l’augmentation des fonds propres : certains experts réclament une hausse au-delà des obligations actuelles; d’autres craignent des effets secondaires tels qu’une réduction du crédit. Les données disponibles indiquent qu’une hausse des fonds propres aurait « un coût relativement faible ».

c) Une responsabilité élargie

Problème initial : politiques de rémunération ayant conduit à des prises de risques inconsidérées avant la crise.
Changements post-crise :
- Dans la City, 40 % à 60 % de la rémunération variable d’un banquier chevronné sera versée dans 3 à 7 ans; elle peut être réduite, annulée ou retirée en cas de résultats médiocres ou de conduite inappropriée.
- Régime des cadres dirigeants et de certification (« Senior Manager and Certification Regime ») au Royaume-Uni : accroissement de la responsabilisation.
- Poursuites plus déterminées des manquements individuels; néanmoins, les grandes entreprises financières traitent souvent les amendes comme des coûts d’exploitation.
Appel à une « mise à jour éthique » : promouvoir vertus (justice, courage, maîtrise de soi, prudence, générosité, honnêteté), encourager un « comportement vertueux à motivation intrinsèque » et développer une responsabilité collective dépassant la simple maximisation du profit.

2. Comment la finance peut contribuer à une croissance viable et solidaire ?

Problématique : orienter la finance pour soutenir un plus haut niveau d’emploi, une croissance plus verte et un bon niveau de vie pour tous.

a) La Fintech

Objectif : encourager la fintech pour créer des produits plus abordables et accessibles, intensifier la concurrence, réduire les inefficiences, abaisser les coûts pour particuliers et petites entreprises.
Exemples d’inclusion : systèmes de paiement mobile au Kenya et en Chine; prêts de pair à pair en Lettonie et au Brésil; chaînes de blocs pour transactions plus rapides et moins coûteuses.
Besoin précis : soumettre les services fintech de nature bancaire à la réglementation bancaire lorsque la protection des consommateurs est en jeu; supervision plus intelligente pour éviter le surendettement et protéger les données personnelles.
Initiative mentionnée : Programme Fintech de Bali (FMI et Banque mondiale), formulant des principes essentiels (promotion de la concurrence, capacité de choix des consommateurs, lutte contre le blanchiment des capitaux).

b) Les femmes dirigeantes

Arguments :
- Diversité = meilleure réflexion, réduction du conformisme de groupe, surcroît de prudence et meilleures décisions.
- Recherche du FMI : proportion plus élevée de femmes dans les conseils des banques et des agences de supervision financière est associée à davantage de stabilité financière, favorisant une croissance plus forte et plus durable.
Chiffres :
- Dans le monde, 2 % seulement des PDG de banque sont des femmes et moins d’un cinquième des membres des conseils d’administration ou de direction sont des femmes.
- Hampton–Alexander (Royaume-Uni) : exhortation à porter la proportion de femmes dans les conseils d’administration des plus grandes sociétés à au moins un tiers d’ici 2020.
- Exemple Norvège : la proportion de femmes siégeant dans les conseils d’administration, qui était de 9 % en 2003, a atteint près de 40 % cinq ans après l’introduction de quotas obligatoires.
Comportements d’investissement : enquêtes montrent que les femmes sont beaucoup plus susceptibles que les hommes d’effectuer des investissements durables; elles demandent de nouveaux produits ciblant l’égalité femmes–hommes.

c) Investir pour le bien public mondial

Besoin d’investissements massifs privés pour faire face au changement climatique et atteindre les objectifs de développement durable (ODD).
Chiffres et estimations :
- Pendant les quinze prochaines années, les « milléniaux » hériteront d’un patrimoine de 24.000 milliards de dollars et sont deux fois plus susceptibles que les autres générations d’investir dans des sociétés ou des fonds cherchant à obtenir des résultats sociaux ou environnementaux.
- Le secteur de l’investissement durable représente déjà 23.000 milliards de dollars, soit 26 % des actifs mondiaux sous gestion.
- Le FMI a estimé les dépenses supplémentaires nécessaires pour que les pays à faible revenu atteignent les ODD — dans des secteurs essentiels comme la santé, l’éducation et les infrastructures à faible émission de carbone — à quelque 520 milliards de dollars par an en 2030.
Modalités de mobilisation : combinaison de ressources publiques et privées — prêts bancaires, financements de grands projets, financements mixtes (dons, financements concessionnels et financements commerciaux).
Conditions requises : politiques économiques saines, cadres juridiques solides, bonne gouvernance, tolérance zéro à l’égard de la corruption.
Rôle des gestionnaires d’actifs : lancer de nouveaux produits d’investissement encourageant l’alignement des modèles d’activité des entreprises sur les ODD; travailler avec les responsables de la politique économique pour établir des normes internationales en matière de comptabilisation et de communication de la durabilité afin d’accroître la transparence et la crédibilité de l’investissement durable.

Recommandations et implications politiques (extrait des thèmes développés)

Renforcer l’application et la portée des réformes réglementaires post-crise; résister aux pressions de retrait des règles.
Réexaminer la suffisance des fonds propres bancaires; poursuivre l’évaluation des coûts et bénéfices d’une hausse additionnelle des fonds propres.
Élargir la couverture réglementaire vers le secteur bancaire parallèle et les marchés de dette à haut risque.
Développer des cadres pour atténuer le cyberrisque compte tenu d’une perte potentielle allant jusqu’à 350 milliards de dollars.
Encadrer et superviser la fintech : appliquer la réglementation bancaire aux services fintech de nature bancaire; protéger les consommateurs et les données; promouvoir la concurrence et le choix.
Encourager la diversité dans les instances dirigeantes (y compris via des quotas bien conçus) pour améliorer la stabilité financière.
Mobiliser des milliers de milliards de dollars d’investissements privés pour le climat et les ODD en associant financements publics et privés et en créant des instruments et normes de durabilité crédibles.
Promouvoir une « mise à jour éthique » : aligner les incitations de rémunération, renforcer la responsabilisation individuelle et collective, et développer une culture d’entreprise fondée sur des valeurs.

Conclusion

Recentrer la finance sur le service aux autres plutôt qu’à soi-même constitue « la réelle magie de la finance » : dignité, bon cœur, honnêteté et sens de l’humour malicieux, à l’image de Mary Poppins.
Appel à des mesures courageuses et à des idées innovantes pour que la finance contribue au bien commun mondial.

Source : Christine Lagarde, Tacitus Lecture — Guildhall, Londres, le 28 février 2019.