La France renforce sa résilience au moyen de réformes résolues

IMF News, February 2, 2023

Source details

Canonical URL: La France renforce sa résilience au moyen de réformes résolues

Après un solide redressement de l’économie au lendemain de la pandémie, la France a été frappée par un choc énergétique déclenché par l’invasion russe de l’Ukraine.
L’inflation a augmenté et l’activité économique s’est ralentie.
L’inflation est restée bien en deçà des autres pays de l’UE car la France est moins dépendante du gaz russe et a mis en place de fortes mesures de soutien:
- contrôles des prix du gaz et de l’électricité,
- réductions des taxes sur les produits pétroliers,
- versements de transferts et aides publiques aux entreprises.
Ces mesures ont amorti l’impact du choc des prix de l’énergie, mais ont coûté cher à l’État et ont été mal ciblées.

En raison en partie des mesures de soutien, le déficit budgétaire de la France est resté élevé et la dette a augmenté par rapport au produit intérieur brut.
Les niveaux d’endettement public sont de plus en plus élevés par rapport à ceux des pays comparables de la zone euro.
Pour rapprocher le budget de l’équilibre et inscrire le taux d’endettement sur une trajectoire à la baisse, la France devrait entreprendre un assainissement budgétaire progressif mais considérable à moyen terme.
Trajectoire proposée:
- Tirer parti de l’élimination progressive des aides accordées pendant la pandémie pour commencer à résorber modestement le déficit budgétaire en 2023.
- Procéder ensuite à un assainissement régulier, soutenu par des réformes des dépenses.
- Laisser une marge de manœuvre pour accélérer les investissements dans les transitions écologique et numérique.
Domaines ciblés pour des réformes budgétaires supplémentaires:
- exonérations fiscales,
- prestations sociales,
- soins de santé,
- dépenses des collectivités locales.

Les autorités ont proposé des réformes visant à développer le potentiel de croissance tout en réduisant les coûts budgétaires:
- Réforme des allocations chômage destinée à accroître l’offre de main d’œuvre.
- Réforme complète des retraites visant à équilibrer le système des retraites et à augmenter le taux d’emploi des travailleurs plus âgés en alignant l’âge minimum de départ effectif à la retraite davantage sur la moyenne de l’UE.
Autres leviers pour stimuler le potentiel de croissance:
- accélérer la transition écologique,
- améliorer les marchés des produits et des services pour encourager la compétitivité,
- revaloriser les compétences des travailleurs,
- renforcer l’efficience du système éducatif.

Le secteur bancaire a bien résisté à la crise et a soutenu la reprise économique.
Les risques pour la stabilité financière dans le monde s’accentuent.
Mesure récente des autorités:
- Relever le coussin de fonds propres contracyclique, norme de capitaux propres obligatoires, afin d’élargir la marge de manœuvre pour se prémunir contre une soudaine détérioration des conditions financières.
Recommandation:
- Maintenir une vigilance constante pour parer aux nouvelles faiblesses dans les portefeuilles de prêt des banques.

Équipe-pays chargée de la France, Département Europe du FMI, le 2 février 2023