Le gouverneur de la Banque de Corée Chang Yong Rhee explique l’évolution du rôle de l’institution dans un contexte d’amplification des défis économiques
JEFF KEARNS fait partie de l’équipe de rédaction de Finances & Développement.
Les opinions exprimées dans la revue n’engagent que leurs auteurs et ne reflètent pas nécessairement la politique du FMI.
Chang Yong Rhee affirme depuis longtemps que les banques centrales doivent s’adapter aux réalités nouvelles. Lorsqu’il a été nommé en avril 2022 gouverneur de la Banque de Corée, dans le contexte d’une envolée de l’inflation à l’échelle mondiale et de la guerre menée par la Russie en Ukraine, il considérait que l’économie était à la veille d’une profonde transformation. Compte tenu du vieillissement démographique, de l’affaiblissement de la mondialisation, de l’évolution rapide de l’économie numérique et d’autres enjeux, l’heure était venue pour la banque centrale de se pencher sur un éventail de sujets plus large.
« Notre responsabilité ne saurait s’arrêter aux frontières de la seule politique monétaire », a-t-il déclaré dans son discours d’investiture. M. Rhee a aussi exprimé l’émotion qu’il ressentait, lui l’ancien étudiant en économie désormais en première ligne de l’action publique. Diplômé de l’Université nationale de Séoul, il a ensuite obtenu son doctorat à l’Université Harvard, a occupé des postes universitaires aux États-Unis et en Corée, puis a exercé des fonctions au sein de l’administration et dans des organisations internationales.
En sa qualité de gouverneur, il a prôné des initiatives visant à mieux cerner les problèmes économiques structurels et à proposer des solutions, ainsi qu’à faire de la Banque de Corée une institution plus dynamique, et moins un sanctuaire.
La communication et une plus grande mobilisation citoyenne s’inscrivent dans son offensive, y compris en adaptant de multiples canaux à des publics divers. L’autorité monétaire a élargi son champ d’action en utilisant des vidéos, des supports visuels et un nouveau studio, et en formant son personnel aux médias. Elle a même ouvert une boutique de cadeaux.
M. Rhee a évoqué sa vision de la banque centrale avec Jeff Kearns de F&D.
F&D : Vous avez été chef économiste à la Banque asiatique de développement (BAD) et directeur du département Asie–Pacifique du FMI avant de devenir gouverneur de la Banque de Corée en 2022. Pour vous qui prodiguiez des conseils, qu’a changé le fait d’en recevoir et que cela vous a-t-il appris ?
CR : J’ai occupé plusieurs postes différents, mais heureusement, mon évolution de carrière est un prolongement naturel de ce qui me passionne, à savoir la recherche en économie et les conseils de politique économique. Mon expérience à la BAD et au FMI a été riche d’enseignements précieux, et j’y ai notamment appris à adopter un point de vue global pour appréhender les politiques économiques. Elle m’a aussi aidé à tisser un réseau international, qui joue à présent un rôle très important dans mes activités de communication et de coopération avec des institutions multilatérales et d’autres pays. J’ai aussi approfondi ma connaissance de la stabilité financière en observant de nombreuses crises financières dans différents pays. J’ai pris l’habitude de dépasser l’arbitrage traditionnel inflation/croissance et je suis conscient de l’importance de la stabilité financière. Cela dit, je pense que la nature de mes responsabilités a changé. Avant de devenir gouverneur, ma principale responsabilité au FMI était de donner des conseils de politique économique. À présent, c’est moi qui ai le dernier mot, du moins en matière de politique monétaire, et les enjeux sont majeurs.
F&D : Dans vos discours, vous avez évoqué des thématiques comme le vieillissement de la population, l’immigration et l’intelligence artificielle. Les banques centrales doivent-elles dépasser leurs missions traditionnelles et mieux aborder par exemple les mécanismes structurels plus profonds qui sous-tendent la croissance à long terme ?
CR : C’est un sujet sensible en Corée. Certains me trouvent étrange, car je m’exprime non seulement sur la politique monétaire, mais aussi sur des questions structurelles comme le vieillissement démographique, l’éducation et de nombreux thèmes liés au marché du travail. Mais ce n’est pas incompatible avec la mission de la banque centrale, qui est d’assurer la stabilité des prix. Pour élaborer une politique monétaire judicieuse, il faut bien connaître les moteurs de l’évolution du cadre de la politique économique. Il faut par exemple savoir si les changements s’expliquent par des facteurs cycliques ou structurels. Le récent ralentissement de la croissance économique en Corée en est une illustration. Je pense que des facteurs structurels comme le vieillissement et l’évolution de la chaîne logistique mondiale jouent un rôle aussi important que les facteurs cycliques. Par conséquent, dans une certaine mesure, pour comprendre pourquoi notre taux de croissance fléchit et à quel point cela peut être imputé à des facteurs cycliques qu’il faut neutraliser, il faut aussi bien connaître les leviers des changements structurels. Dans cette optique, la Banque de Corée doit être un laboratoire d’idées de premier plan pour l’ensemble de la Corée, et pas seulement une banque centrale.
F&D : Lorsque vous comparez votre institution aux autres banques centrales ou discutez avec d’autres gouverneurs, sa mission est-elle du même ordre selon vous ? Le champ d’action de votre banque est-il plus restreint ou plus large ?
CR : Lorsque j’observe les banques centrales en Europe, aux États-Unis et ailleurs, je constate que les ministres des Finances et les banquiers centraux ont toujours communiqué les uns avec les autres, et discuté aussi de la politique budgétaire. La politique monétaire est certes élaborée par la banque centrale, mais il est tout à fait naturel d’évoquer des questions structurelles et d’échanger à ce sujet. La Corée fait figure d’exception.
Les facteurs structurels qui sont le moteur de notre économie ont pris beaucoup plus d’importance. La population coréenne vieillit rapidement et l’économie nationale est dominée par les exportations dans un contexte mondial qui évolue de manière assez notable. Par conséquent, si ces questions ne sont pas abordées, il est impossible de formuler une politique monétaire judicieuse. Cet environnement mouvant nous impose d’être plus ouverts à l’étude de ces enjeux structurels.
F&D : L’indépendance des banques centrales est-elle menacée à travers le monde ?
CR : L’indépendance des banques centrales est très importante, surtout pour parvenir à la stabilité des prix.
Nous avons dû relever le taux d’intérêt très rapidement en 2022. À l’époque, cette décision n’a pas été bien accueillie. J’ai pu toutefois expliquer à la population que ma mission est d’assurer la stabilité des prix, que le ciblage de l’inflation est notre objectif et que la banque centrale doit en toute indépendance prendre des décisions difficiles.
L’indépendance est capitale, mais il y a un malentendu à ce sujet. La banque centrale remplit de nombreuses autres fonctions, par exemple la stabilité des marchés financiers, et dans certains cas elle joue le rôle de prêteur en dernier ressort. Il nous arrive aussi de participer à la résolution d’établissements financiers en faillite. Ce sont des tâches pour lesquelles il faut communiquer et coopérer avec les pouvoirs publics. Elles ne peuvent pas être effectuées par la seule banque centrale. Son indépendance est cruciale pour la stabilité des prix et d’autres opérations mais, en parallèle, elle doit coopérer avec les autorités.
F&D : Ces questions étant délicates, comment expliquez-vous que la banque centrale doit adopter une vision plus large du pilotage de l’économie, en ne se limitant pas aux concepts classiques comme l’inflation et les taux d’intérêt, et s’intéresser à des facteurs plus structurels et sociétaux ?
CR : Ce n’est pas facile, car les questions structurelles sont assez complexes et n’appellent pas de réponse simple. Et dans ce domaine, il y a toujours des gagnants et des perdants.
Lorsque l’on fait des recommandations, elles sont évaluées différemment par les gagnants et les perdants. En outre, la perception des gens est très difficile à modifier. Si par exemple vous demandez à des personnes dans la rue quel doit être le taux de croissance économique normal en Corée, compte tenu de la forte croissance qu’a connue le pays ces dernières décennies, beaucoup répondront qu’un taux d’au moins 3 %, voire supérieur à 4 %, est souhaitable. Or, à cause du vieillissement de la population et d’autres changements, le taux de croissance potentiel du PIB se situe aujourd’hui autour de 2 %, voire moins.
Il est très délicat de dire aux gens que la situation a évolué. Aujourd’hui, nous devons changer notre comportement et notre perception. C’est pour cette raison que la communication est difficile, et que nous avons besoin de travaux de recherche de qualité. Plus important encore, ces travaux doivent être faciles à lire par tous. C’est là que réside l’importance de la communication, même si ce n’est pas une tâche aisée.
F&D : Les enquêtes d’opinion font apparaître des réactions plus favorables et une plus grande crédibilité de la banque centrale. Est-ce le résultat de votre vision plus globale qui explique ce qu’est la banque centrale, ce qu’elle fait et pourquoi elle doit changer ?
CR : Beaucoup restent convaincus qu’il est utile de communiquer de manière traditionnelle, en privilégiant la politique monétaire et en transmettant des messages peu limpides de façon à éviter toute répercussion sur le marché. Nous sommes en train de changer cette façon de voir, mais cela prendra sans doute du temps.
Cet entretien a été révisé dans un souci de concision et de clarté. Consulter la page www.imf.org/podcasts pour écouter la version intégrale.
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