アジアのダイナミックな経済は引き続き世界成長のけん引役
IMF News, May 9, 2017
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- Published: May 9, 2017
概要と見通し
- 保護主義の高まりや急速に進む高齢化、生産性の伸びの鈍化に対する懸念をよそに、アジア太平洋地域は力強い経済成長を達成し続けるとIMFの最新地域分析は予想している。
- アジア太平洋地域経済見通しは、同地域の今年の成長率を2016年の5.3％から加速し5.5％と試算している。
- 2018年の成長率は5.4％と堅調さを維持し、世界成長を主導し続けるとみられる。
- 世界金融市場におけるリスク選好は、2016年終盤の資本フローのボラティリティの数次にわたる高まりをよそに、強さを維持している。
主要国の見通し（短期）
- 中国
- 2017年第1四半期の成長率は予想をわずかに上回り旺盛。
- 2017年の成長率は6.6％、2018年は6.2％に減速する見通し。
- 減速要因として、最近の引き締め策による住宅市場の冷え込み、賃金と消費の伸びの鈍化、根付いている財政赤字を挙げる。
- 日本
- 2017年成長率予測は拡張的財政政策と消費税引き上げの延期を受け1.2％へ引き上げ。
- 2018年は財政刺激策の効果減衰により0.6％へ下がる見通し。
- インド
- 2017‐18年度の成長率は、通貨制度の変更に伴う資金不足が和らぎ7.2％へ回復する見通し。
- 東南アジア諸国
- 多くの国で旺盛な国内需要に支えられ多少加速する見込み。
- 韓国
- 輸出は最近上向いたが、消費の弱さを主因として2017年は2.7％に抑えられる見込み。
不確実性と下振れリスク
- プラス側の不確実性
- 米国での予想を上回る財政刺激策、あるいは先進国・地域の企業・消費者心理の改善がアジアの輸出と成長をさらに底上げする可能性。
- ASEANや南アジア諸国での社会インフラへの高い生産性を持つ公共投資などの改革がポジティブな勢いを持続させる可能性。
- マイナス側の短期リスク（短期リスクとして列挙）
- 1）世界金融環境の引き締まり
- 2）自国重視を強める政策（保護主義の高まり）
- 3）中国経済の予想より混乱の大きい体質変換からの悪影響
- マイナス側の中期リスク
- 1）一部の国での人口高齢化
- 2）限定的な生産性のキャッチアップ
- 保護主義の影響
- アジア諸国は開かれた貿易体制とグローバルバリューチェーンへの統合が進んでいるため、保護主義の高まりに特に脆弱。
- 自国重視への政策転換はアジアからの輸出を抑制し、アジアへの海外直接投資を減少させる可能性がある。
- 金融引き締まりの伝播メカニズム
- 米国の財政刺激策が予想を上回るインフレ圧力となればFRBは利上げペースを速める可能性があり、ドル高を招く。
- 世界金融環境の突然の引き締まりは、域外からの高額な資金調達が必要で民間セクターのバランスシートが弱い国々で、資本流出や生産性の高い投資プロジェクトからの資金引き揚げを引き起こす可能性がある。
長期的試練（成長への試練）
- 人口高齢化
- アジア地域は欧州や米国の経験と比べ高齢化が特に急速に進行。
- 高齢化は労働人口の縮小、ヘルスケアと年金支出の上昇をもたらし、政府予算を圧迫し成長率の低下を引き起こし得る。
- 同見通しは、今後30年にわたり中国や日本のような比較的高齢なアジア諸国では、人口動態の基調がGDPの年平均成長率を0.5‐1％ポイント引き下げる可能性があると試算している。
- 生産性の緩慢な伸び
- アジアは世界の技術最先端国の高い生産性水準に追いつけぬままでいる。
- 貿易と海外直接投資の減少は技術移転や国内競争の促進で果たす役割を考えると、アジア経済に悪影響を与え得る。
政策提言：短期と長期の対応
- マクロ経済政策
- 需要の下支えと構造改革支援に集中すべき。
- 経済的余剰がありインフレ率が目標を下回っている国々では、金融政策が緩和的であり続けるべき。
- インフレ圧力が高まる場合、中央銀行はいつでも利引き上げできるよう準備すべき。
- 社会政策（高齢化への対応）
- 女性と移民の労働力参加の向上。
- 年金システムの強化。
- 成長・生産性向上策
- 貿易と海外直接投資の拡大。
- 研究開発と教育の高度化。
- 先進アジア諸国は研究開発支出の効率化とサービス分野の生産性向上に注力すべき。
- 新興市場および発展途上諸国では海外直接投資の誘致と新技術の吸収を通じて国内需要を底上げする政策が緊急。
- 構造改革の役割
- 的を得た構造改革は外的ショックに対する強靭さを増し、包摂的で長期的な成長を維持することに資する。
- アジアの急速な高齢化を踏まえ、脆弱な高齢者人口を守り成長を維持する政策は特に緊急性を要する。
出典: https://www.imf.org/ja/news/articles/2017/05/08/na050917-asia-dynamic-economies-continue-to-lead-global-growth