戦争により世界経済の見通しに暗雲、政策の優先事項に変化

IMF Blog, April 14, 2026

Source details

Canonical URL: 戦争により世界経済の見通しに暗雲、政策の優先事項に変化

Other formats

Bibliographic details

Authors: Pierre-Olivier Gourinchas
Published: April 14, 2026

概要

中東紛争により成長の勢いが止まっている。被害を食い止めるには、適切な政策と国際協調の強化が必要である。
執筆者: ピエール・オリヴィエ・グランシャ、日付: 2026年4月14日
2025年末までの有利な要因（生産性の大幅な伸び、テックブーム、米国の関税が当初の発表を下回ったこと、一定の財政支援、有利な金融環境）により、紛争前には世界経済の成長率予測が3.4%へと加速していたが、中東での戦争がこの勢いを止めた。

戦争の経済的影響（主要経路）

第1の経路：一次産品価格の上昇（負の供給ショック）
- エネルギー集約的な財・サービスの価格を押し上げる。
- サプライチェーンを混乱させ、総合インフレ率を高め、購買力を侵食する。
第2の経路：賃金物価スパイラルのリスク
- 企業や労働者が損失を取り戻そうとして賃金・物価スパイラルが高まる可能性。
- インフレ期待が十分に安定していない場合に特に増幅される。
第3の経路：金融市場と総需要への波及
- マクロリスクの高まりと金融政策引き締めの見通しが急激な価格調整を誘発。
- 資産評価の大幅な低下、リスクプレミアムの上昇、資本逃避の増加、ドル安を通じた金融環境の引き締めと総需要の抑制をもたらす可能性。

シナリオと予測（数値は出典どおり）

参照予測（紛争が短期間で終結し、2026年のエネルギー商品価格の上昇が19%にとどまる場合）
- 今年の世界経済成長率は3.1%。
- 総合インフレ率は4.4%。
悪化シナリオ（ホルムズ海峡の閉鎖が長期化し、被害が拡大し、今年中にエネルギー価格がより急騰し、インフレ期待が高まり金融環境が若干引き締められる場合）
- 今年の成長率が2.5%に鈍化。
- インフレ率が5.4%に上昇。
深刻なシナリオ（エネルギー供給混乱が来年も続き、インフレ期待が顕著に不安定化し、金融環境が急激に引き締まる場合）
- 世界成長率が今年と来年に2%まで鈍化。
- インフレ率が6%を超える。

地域・国別の影響

輸入国が非常に影響を受けやすい（過去の一次産品価格急騰時と同様）。
低所得の発展途上国、特に脆弱性を抱えバッファーが限定的な国は最も大きな打撃を受ける可能性が高い。
湾岸地域のエネルギー輸出国は、インフラの損傷や生産の混乱、輸出の制約、観光とビジネス活動の停滞による経済的影響に直面する。
湾岸地域に対して移民労働者を供給する国では、送金が減少する。

2022年の危機からの教訓

2022年のロシアによるウクライナ侵攻後の一次産品価格急騰は、当時の世界インフレ率を1970年代以来の高水準に押し上げた。
その後の一斉の引き締めと景気後退を伴わないディスインフレーションは政策的成功と見なされたが、今回も同じ成果を期待できるとは限らない。
相違点：
- 2022年はコロナ禍後の受給不均衡や労働市場のひっ迫、潤沢な流動性でインフレ圧力が高かった。
- 現在は労働市場の軟化とバランスシートの正常化により基調的な圧力は緩和している国もある。
長期的影響：
- 物価水準の恒久的な上昇により生活費に関する懸念が生じ、インフレ期待の感応度が高まった。
- 供給曲線のフラット化により、ディスインフレーションのコストが上昇していることをエビデンスが示唆している。

政策対応（中央銀行）

中央銀行の基本的立場：
- 戦争を早期かつ秩序ある形で終わらせることが最善の方法。
- 原則として、インフレ期待が十分に安定している場合にはエネルギー価格の高騰を静観しうる。
- しかし、物価と賃金の上昇に伴って中長期的なインフレ期待が上向く場合は、短期的な成長より物価安定の回復を優先し迅速に引き締めを行うべきである。
為替と資本フロー：
- 為替レートの柔軟性は金融政策が物価安定に専念することを可能にする。
- 必要に応じて、IMFの「統合的な政策枠組み」に沿って外国為替介入や資本フロー管理対策を検討しうる。

政策対応（財政）

財政支援の原則：
- 価格上限や補助金など対象を限定しない措置は往々にして設計不良でコストが大きい。
- 財政余地が不足している中では、いかなる財政支援も対象を絞り込み、時限的で明確なサンセット条項を伴い、中期的な財政計画と整合的であるべき。
- インフレ率が上昇する際には、中央銀行の取り組みを複雑化しないために、財政刺激策を避けることが重要。
価格シグナルの保持：
- 高価格は不足のシグナルとなり、需要抑制と供給拡大を促す。
- 価格統制や輸出制限は基調的な物価を押し上げ、供給制限と他国への負の波及効果を招く可能性が高い。
- 脆弱な世帯や企業への対象を絞った直接給付は、広範な補助金よりも少ないコストでより大きな支援を提供できる。
- 2022年にはこの教訓が見過ごされるケースが多かった。各国は今回はより適切に対応する必要がある。

金融セクターと流動性政策

金融環境が急激に引き締まり世界の経済活動が著しく悪化する場合：
- 金融政策と財政政策は、適切な金融セクター政策や流動性政策と合わせて、経済を下支えし金融システムを守る方向に軸足を移す態勢を整える必要がある。

レジリエンスと長期課題

地政学的緊張と多極化：
- 国際秩序をめぐる緊張が高まり、同盟の動揺や新たな紛争、国家安全保障上の懸念が経済政策を形成している。
- 多くの主要経済ブロックによる一連の貿易制限が国際協調と成長を阻害している。
- ただし、新たなパートナーや地域協定を通じた貿易経路の変化も観察される。
技術と労働移行：
- 人工知能（AI）、特にAIエージェントの進歩は生産性の大幅な伸びの可能性を秘めるが、移行は平坦ではない可能性がある。
- 急激な変化は労働者の失業と需要圧迫を引き起こす恐れがあり、政策当局はスキル投資を通じて労働市場の移行を円滑にすべきである。
エネルギー転換：
- 戦争は再生可能エネルギー導入の加速を促し、エネルギーショックへのレジリエンス強化、エネルギー安全保障向上、クライメートトランジション支援のきっかけとすべきである。

結論・政策優先事項の要約

世界経済は新たな厳しい試練に直面しているが、分断を深める必要はない。
国際協調を強化し続けることが重要であり、戦闘行為の迅速な停止やホルムズ海峡の再開を含め適切な政策を講じれば被害は抑えられる可能性がある。
IMFなどの国際金融機関の原則（経済と金融の協調と統合）は、今日の世界繁栄維持にかつてなく重要である。

ピエール・オリヴィエ・グランシャ、2026年4月14日

References