Консервативные коины криптовалют
Source details
- Canonical URL
- Консервативные коины криптовалют
Other formats
Bibliographic details
- Authors: Parma Bains, RANJIT SINGH
- Published: September 9, 2022
Обзор
- Стейблкоины призваны поддерживать стабильную стоимость относительно определенного актива или пула активов: денежной расчетной единицы (например, доллар или евро), валютной корзины, биржевого товара (например, золото) или необеспеченных криптоактивов.
- Для достижения стабильности требуется централизованный институт, ответственный за эмиссию (чеканку) и выкуп (сжигание), а также кастодиан для хранения резервов (как правило, выпущенная правительством фидуциарная валюта).
- Основные функции стейблкоинов на практике:
- позволить пользователям оставаться в мире криптовалют без перевода в наличную фидуциарную валюту;
- покупать необеспеченные криптоактивы;
- доступ и операции в сфере децентрализованных финансов (ДеФи).
- В отдельных странах с формирующимся рынком и развивающихся странах стейблкоины, выраженные в долларах, могут использоваться как средство сбережения и как хедж от инфляции и снижения курса валюты.
Централизация и экономические функции
- Вместо децентрализации многие стейблкоины обладают характеристиками централизации:
- эмитенты стейблкоинов (хранят данные по их пользователям);
- распорядители резервов (как правило, коммерческие банки);
- сетевые администраторы (могут менять правила сети);
- биржи и кошельки (способны блокировать операции).
- Прозрачность блокчейнов и требования борьбы с отмыванием денег могут обеспечивать меньшую конфиденциальность, чем существующие платежные механизмы.
- Аргумент в пользу частного эмиссионного будущего денег: в экономике многих стран основной объем денег в обращении составляют не деньги центрального банка, а эмитированные в частной сфере деньги коммерческих банков; блокчейны могут повысить скорость трансграничных переводов и сократить издержки.
Нестабильность и рыночные риски
- Не все стейблкоины стабильны: большинство колеблется примерно на уровне их желательной стоимости, а не жестко ее придерживается; некоторые могут существенно отклоняться.
- Особо рискованные — алгоритмические стейблкоины, которые корректируют эмиссию посредством алгоритма, иногда в сочетании с обеспечением необеспеченными криптоактивами.
- Пример системного разрыва привязки: в середине 2022 года TerraUSD перенес нарушение привязки после массовых изъятий пользователями; обвал TerraUSD (в то время третьего по объему стейблкоина) вызвал значительный волновой эффект для всего рынка криптовалюты.
- Потенциальный канал транмиссии в традиционные финансы: многие стейблкоины хранят резервы в традиционных финансовых инструментах, а среди участников традиционных финансовых рынков возросла открытая позиция по криптоактивам.
Технология, масштабирование и финансовая инклюзия
- Технология распределенного реестра не опробована с масштабированием с точки зрения платежей; возможны ограниченные преимущества по сравнению с внутренними платежными системами, особенно в развитых экономиках.
- Хотя стейблкоины часто позиционируются как средство расширения доступа к финансовым услугам, текущая демография пользователей большинства проектов: образованные, относительно молодые и уже имеющие банковские счета.
- Примечательный пример развития нех криптовалютных альтернатив: в Кении эти альтернативы в период с 2006 года по 2019 год расширили доступ к финансовым услугам с 14 percent до 83 percent.
Регулятивные барьеры и защита пользователей
- Органы регулирования внутренних платежных систем могут не позволять стейблкоинам служить платежным инструментом для покупок товаров и услуг и интегрироваться с внутренними платежными системами.
- Во многих юрисдикциях стейблкоины и более широкая совокупность криптовалют еще не регулируются в отношении поведения и пруденциальных аспектов.
- Пользователи не защищены от значительных потерь без права регресса в случаях:
- мошенническая эмиссия стейблкоинов;
- эмитенты заявляли о наличии обеспечения, но его не было;
- кража стейблкоинов;
- невозможность доступа к стейблкоинам или их реализации по номиналу.
- Регуляторы рассматривают разные подходы в зависимости от бизнес-моделей, экономических рисков и функций:
- адаптированные положения о платежах для эмитентов, не являющихся банками и действующих в малых масштабах;
- нормативы, аналогичные применяемым к ценным бумагам, если резервы менее ликвидны и стейблкоины используются в целях инвестиций.
- Одно из предложений — применять к стейблкоинам регулирование, подобное банковскому регулированию, особенно если стейблкоины будут широко использоваться для производства платежей; в этом случае стейблкоины сами станут теми банками, для замены которых были предназначены криптоактивы.
Политические выводы и рекомендации
- Стейблкоины могут играть полезную роль при правильном регулировании, расширяя выбор и доступ к финансовым услугам, снижая влияние организаций, которые слишком большие, чтобы позволить им обанкротиться.
- Однако стейблкоины далеки от революционного видения создателей криптовалюты и не способны заменить все функции без дополнительных механизмов регулирования и защиты пользователей.
Авторы: Парма Бейнс — эксперт по финансовому сектору Департамента денежно-кредитных систем и рынков капитала МВФ; Ранджит Сингх — помощник директора Департамента денежно-кредитных систем и рынков капитала МВФ. Источник: Консервативные коины криптовалют, IMF — https://www.imf.org/ru/publications/fandd/issues/2022/09/basics-crypto-conservative-coins-bains-singh
Content in this bundle
- Возвращение к основам — Консервативные коины криптовалют
- glossaryr