Авторы, пишущие на финансовые темы, любят использовать превосходные степени, такие как «четырехнедельный максимум» и «наибольший за год».

Так читателю сразу бросится в глаза фраза о том, что после краха Lehman Brothers центральные банки опустили процентные ставки до минимального за пять тысячелетий уровня. Такими словами начинается книга Эдварда Ченселлора «Цена времени: реальная история процента», в которой отмечается, что жители Месопотамии начисляли проценты по кредитам до того, как поставляли телеги на колеса. Процент, который предшествовал чеканке денег и взимался в древнем мире за кредиты на покупку кукурузы и домашнего скота, нашел отражение в языке — в нем прослеживается связь между стоимостью заимствований и товарами, производимыми с их помощью. В шумерском языке, например, таким словом служит «козленок», а в древнегреческом слово tokos означает теленок.

Финансовый журналист и автор книги «Каждый за себя, а проигравших — к черту. История финансовых спекуляций» в очередной раз глубоко погрузился в прошлое и провел новое всестороннее изучение истории процентных ставок.

Главным отрицательным персонажем книги выступают низкие процентные ставки. Руководители центральных банков, одержимые идеями достижения целей по инфляции, не замечали опасностей, а решая такие проблемы, как кризис 2008 года и трудности с урегулированием суверенного долга в Европе, «так и не смогли учесть или должным образом устранить их последствия». В приведенных примерах, охватывающих эпохи и страны, Ченселлор возлагает вину на чрезмерно низкие процентные ставки, которые нанесли ущерб экономическому росту, производительности, сбережениям и инвестициям. Они способствуют сохранению на плаву «компаний-зомби», росту неравенства, раздуванию пузырей и подрыву финансовой стабильности.

Автор критикует Федеральную резервную систему за политику низких процентных ставок, проводившуюся почти с момента ее основания в 1913 году. По словам автора, проводимая ФРС политика «подавления экономической волатильности способствовала усилению финансового рычага», а легко доступные деньги спровоцировали финансовый кризис 2008 года. Ченселлор с одобрением цитирует слова финансового журналиста Джеймса Гранта, основателя ресурса Grant's Interest Rate Observer, который сказал, что «двойной функциональный мандат ФРС свелся к роли поджигателя и пожарного».

Среди примеров «нерациональных инвестиций, вызванных сверхнизкими процентными ставками», Ченселлор выделяет картели, фиксирующие цены, ссылаясь на исследования, свидетельствующие о том, что они в наибольшей степени подвержены влиянию процентных ставок. Низкие процентные ставки обернулись завышенной оценкой стартапов, таких как, например, компания Theranos — основанный Элизабет Холмс мошеннический стартап, занимавшийся медицинским тестированием, — оценка которого на пике достигала 9 миллиардов долларов. Другим примером является «арабская весна», причину которой Ченселлор видит в низких процентных ставках в США, которые способствовали притоку капитала в страны с формирующейся рыночной экономикой и спровоцировали всплеск цен на продовольствие. Еще одним примером являются криптоактивы — мания, «возникшая как благодаря денежно-кредитным условиям», так и технологиям. «Проводимое центральными банками обесценение валют означало, что необходим новый тип денег».

В условиях «денежной анестезии», как отмечает Ченселлор, вновь возникают опасения по поводу капитализма, либерализма и самой демократии. Центральные банки манипулируют «наиболее важной ценой в рыночной экономике» и основой основ капитализма.

По мнению автора, без необходимого повышения стоимости заемных средств невозможно оценить будущий доход, нельзя должным образом распределить капитал, а сбережения будут слишком низкими. Образуется неупорядоченный цикл негативной обратной связи. Если этот процесс продолжится, то «на смену частным инвестициям придут государственные инвестиции, а центральные банки должны будут заменить коммерческие банки в качестве основных поставщиков кредитных средств», — заключает Ченселлор. «Если не будет процентной ставки, которая будет регулировать поведение на финансовом рынке, то для регулирования нестабильной по своей сути финансовой системы потребуются бесконечные новые правила».

В начале книги Ченселлор отмечает, что слово neschek, означающее на иврите процент, «этимологически происходит от слова, описывающего «укус змеи». В заключение он утверждает, что «без укуса» будет еще хуже.

ДЖЕФФ КЕРНС — штатный сотрудник журнала «Финансы и развитие».

Мнения, выраженные в статьях и других материалах, принадлежат авторам и необязательно отражают политику МВФ.