变革之风：发行新型数字货币的理由

IMF News, November 13, 2018

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变革之风：发行新型数字货币的理由

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• Published: November 13, 2018

引言

• 发言人：国际货币基金组织总裁 克里斯蒂娜 · 拉加德
• 场合：新加坡金融科技节，2018年11月13日
• 核心论点：在迎接金融科技带来的变革同时，需要开展风险管理并发挥公共政策作用以实现惠益最大化。

不断演变的货币本质和金融科技革命

• 货币形式的历史演进回顾：
  • 硬币在局部贸易中的效率与局限；
  • 纸币与汇票（如阿拉伯的“Sakks”、中国的“山西”票、印度的“ Hundi”票）如何应对跨地区贸易需求；
  • 国家通过提供流动性支持和监督成为信誉担保人。
• 当下趋势与挑战：
  • 数字化潮流使“城镇广场”通过智能手机重现，点对点即时交换信息与价值成为常态；
  • 数据被视为“新的黄金”，但伴随隐私与网络安全担忧；
  • 新兴电子货币供应商（例如支付宝、微信、PayTM、M-Pesa）以及加密数字货币（比特币、以太币、瑞波币）正在争夺无现金世界的位置，并努力提升稳定性与结算效率。
• 对现金与银行存款的影响：
  • 现金需求在许多国家下降（斯堪的纳维亚为典型），长期可能减少纸质票据使用；
  • 银行存款面临新形式电子货币的竞争压力。

发行中央银行数字货币的理由

• 议题：中央银行是否应发行国家支持的数字货币（作为国家而非私人企业的负债）或允许个人在中央银行直接开立零售账户。
• 当前动向：
  • 多国中央银行（例如加拿大、中国、瑞典和乌拉圭）正在认真考虑数字货币的可能性。
  • 国际货币基金组织发布了关于中央银行数字货币利弊的工作人员讨论说明，重点关注国内效应，并“今日公布于国际货币基金组织网站”。
• 数字货币可实现的公共政策目标：
  • a) 普惠金融
  • 数字货币能覆盖偏远、边缘地区人口与企业，弥补商业银行在服务贫穷和农村人口方面的不足；
  • 若现金基础设施退化，边缘地区将面临进一步落后风险；
  • 说明：提供数字货币并非唯一方案，政府可通过资金或基础设施改善等方式鼓励私人部门参与。
  • b) 安全性和消费者保护
  • 在无现金环境下，权力可能集中于少数大型私人支付服务供应商，支付具有天然垄断倾向；
  • 私营企业可能在安全投资上不足，且单一环节的故障即可造成系统中断（如网络攻击、故障、破产或退出市场）；
  • 数字货币作为低成本、高效率的备用支付手段，可促进竞争并提供类似纸币的替代功能。
  • c) 隐私
  • 现金提供匿名支付以保护隐私，避免成为黑客目标或被用作客户分析；
  • 私营支付系统可能对隐私构成风险，中央银行完全匿名的数字货币亦会被犯罪分子利用，因此需要在隐私与安全之间权衡。

银行数字货币的不利因素

• 总体：数字货币可能带来金融诚信风险、金融稳定风险及抑制创新的风险。关键在于通过创新设计和管制来降低这些风险。
• a）金融诚信风险
  • 需在隐私与反洗钱/打击恐怖主义融资之间取得平衡；
  • 建议中央银行设计中应包括用户尽职调查程序以验证用户身份并保留交易记录；在法律另有要求前，身份不对第三方或政府披露；
  • 可疑迹象出现时，可取消匿名保护并开展调查。
• b）金融稳定风险
  • 数字货币可能加重商业银行的存款压力，特别是当数字货币与银行存款类似（非常安全、持有金额无限制、支付金额无限制、甚至可能提供利息）时；
  • 银行可通过提高利息和改善服务参与竞争，但挤提（bank run）风险确实存在；
  • 数字货币的分配与兑现可能比现金更容易，且存款人可能转向流动性好的国外资产或政府债券类共同基金，因此数字货币对金融稳定的影响尚无定论。
• c）创新风险
  • 若中央银行提供全面端到端服务（数字钱包、代币、后台结算），可能抑制私人部门创新空间；
  • 可采用公私合作伙伴安排：中央银行负责后台结算，私人部门负责客户互动、托管、利息、贷款与创新；
  • 可能的安排包括：
  • 银行和其他金融企业管理数字货币并面向客户，类似当前现金分配模式；
  • 个人在金融企业持有常规存款，但交易以数字货币在企业之间即时结算，低费用且可能半匿名；
  • 该类合作的优势：即时、安全、低费、半匿名支付；提供公平竞争环境与创新平台；中央银行专注比较优势、私人部门专注客户端体验。

结论与政策建议（隐含）

• 结论要点：
  • 发行中央银行数字货币的理由基于货币功能的演变和实现公共政策目标（普惠金融、安全与隐私保护）；
  • 发行数字货币的理由并非普遍适用，应以认真、细致和创新的精神开展进一步研究；
  • 关键在于开放接纳变革并积极塑造变革，以确保金融科技发展公平、安全、高效并充满活力。
• 行动建议（隐含于全文）：
  • 对中央银行数字货币进行深入研究，评估国内效应并设计可缓释风险的技术与监管框架；
  • 考虑公私合作模式，平衡中央银行与私人部门在支付生态中的角色；
  • 在设计中兼顾隐私保护与反洗钱/打击恐怖主义融资要求，保留追踪与调查机制以维护金融诚信；
  • 警惕对金融稳定与创新的潜在负面影响，并通过竞争性安排与市场工具减轻风险。

来源：国际货币基金组织总裁 克里斯蒂娜 · 拉加德，发言稿，2018年11月13日，新加坡金融科技节。

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• 新加坡 与基金组织
• 新文件
• [[1]](http://dm-edms.imf.org/CyberDOCS/Libraries/Default_Library/Common/viewdocdsp.asp?amp%3Blib=PHOENIX_DMS&amp%3Bmimetype=application%2Fmsword&amp%3Brendition=+&amp%3Bversion=1231458&doc=860575)
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