《全球金融稳定报告》

在高通胀环境下前行

2022年10月

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概览

全球金融稳定风险在一系列连锁冲击中已经上升

第1章分析了中央银行对高通胀的政策响应、金融环境无序收紧的风险以及新兴市场和前沿市场的债务危机。市场已变得极不稳定，市场流动性恶化似乎放大了价格的波动。在欧洲，能源危机正导致经济前景恶化。在中国，房地产行业仍是脆弱性的主要来源。第2章探讨了如何缩小新兴市场和发展中经济体的气候融资缺口。气候政策（包括碳定价、气候信息披露和转型分类法）对实现私人部门的气候融资至关重要。创新的金融工具可以帮助扩大私人部门的气候融资规模，不过，包括多边开发银行在内的公共部门必须发挥关键的支持作用。第3章分析了开放型投资基金对资产市场脆弱性的贡献。开放型投资基金在金融市场中发挥着关键作用，但其中部分基金在持有低流动性资产的同时允许同日赎回，它们可能会增加投资者挤兑和抛售资产的可能性，从而放大不利冲击的影响。这将加剧资产市场的波动，并可能威胁金融稳定。

2022年10月《全球金融稳定报告》

第1章：高通胀新环境下的金融稳定

在通胀达到数十年以来高点且乌克兰战争对欧洲和全球能源市场持续产生溢出效应的背景下，金融稳定风险已经上升。在市场流动性欠佳的情况下，金融环境若突然无序收紧，可能会与本已存在的脆弱性相互作用。在新兴市场，利率上升、经济基本面疲软和大量资金外流已经推升了借债成本，这对前沿经济体而言尤其如此——它们出现进一步违约的风险很高。在中国，随着房地产销售量急剧下降增加了开发商的压力，使房地产行业进一步低迷，对金融部门的溢出风险增加。

第2章：扩大新兴市场和发展中经济体的私人部门气候融资：挑战和机遇

新兴市场和发展中经济体需要大量气候融资来缓解并适应气候变化。本章探讨了私人融资在实现这些目标方面的关键作用。本章发现，创新的金融工具可以克服部分挑战，有助于扩大投资者基础。多边开发银行的参与对于利用私人投资以及提供风险吸收能力十分重要。IMF可以通过其政策建议、监督工作和能力建设，以及通过其新设立的“韧性与可持续性信托”（RST）来提供资金，从而发挥促进作用。RST可以帮助应对气候变化带来的长期结构性挑战。

第3章：压力时期资产价格的脆弱性：开放型投资基金的作用

第3章分析了开放型投资基金对资产市场脆弱性的贡献。开放型投资基金在金融市场中发挥着关键作用，但其中部分基金在持有低流动性资产的同时允许同日赎回，它们可能会增加投资者挤兑和抛售资产的可能性，从而放大不利冲击的影响。这会加剧资产市场的波动，并可能威胁金融稳定。这些脆弱性的影响也可能波及新兴市场，导致金融环境收紧。为纠正这一过程，政策制定者应确保流动性管理工具是可用的且得到妥善校准，它们也应被基金充分使用。

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