《全球金融稳定报告》

在高通胀和地缘政治风险下维护金融稳定

2023年4月

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在高通胀和地缘政治风险下维护金融稳定

第一章分析了近期银行业的动荡，讨论了货币金融环境进一步收紧和全球金融危机以来积累的脆弱性相互作用带来的挑战。在通胀压力比预期更为持久的情况下，金融市场压力的出现使央行的任务变得更加复杂。规模较小、风险较高的新兴市场经济体继续面临债务可持续性不断恶化的趋势。第二章讨论了非银行金融中介机构（NBFI）和可能由高杠杆、流动性错配以及系统高度关联导致的脆弱性。第二章还提出了解决因非银行金融中介机构压力导致的金融稳定问题的工具，并强调在压力时期，这些机构直接获得央行流动性可能是必要的，但十分重要的是应实施适当的防护机制。第三章分析了地缘政治紧张局势对金融割裂的影响，同时探讨了其对金融稳定的影响——这种影响的渠道包括：潜在的资本流动逆转，跨境支付的扰动，对银行的融资成本、盈利能力和信贷提供的影响，以及进一步限制跨国分散风险的机会。基于这些结论，本章提出了旨在强化金融监管、建立更多缓冲、加强国际合作的政策建议。

报告章节

第一章：高通胀和高利率考验下的金融体系

第一章分析了银行业最近的动荡，以及全球金融危机以来货币和金融环境收紧与脆弱性积累之间的相互作用所带来的挑战。当前，通胀压力被证明比预期的更加持久，在这种情况下，金融市场压力的出现正使中央银行的任务变得更加复杂。规模较小、风险较高的新兴市场继续面临着债务可持续性恶化的趋势。

第二章：非银行金融中介机构：金融环境趋紧下的脆弱性 

非银行金融中介机构（NBFI）在全球金融体系中发挥着重要作用，其让人们能够更好地获得信贷，并且支持了经济增长。同时，在先前的低利率环境下，非银行金融中介机构的金融脆弱性可能已经增加。本章的案例研究表明，非银行金融中介机构承压往往是在高杠杆、流动性错配以及系统高度关联的情况下发生的，其往往会对新兴市场产生溢出效应。在当前通胀高企、金融环境趋紧的环境下，央行在市场承压期间可能面临复杂而艰难的权衡取舍：一方面它们需要化解金融稳定风险，另一方面又需要实现价格稳定的目标。政策制定者需要适当的工具来应对非银行金融中介机构承压对金融稳定造成的影响。在市场承压期间，央行直接向非银行金融中介机构提供流动性被证实可能是必要的，但首要是实施适当的防护机制。 

第三章：地缘政治和金融割裂：对宏观金融稳定的影响 

主要经济体之间日益升温的地缘政治紧张局势加剧了人们对全球经济和金融割裂的担忧，这可能会对全球金融稳定产生重要的影响。地缘政治紧张引发的割裂可能会影响资本的跨境配置、国际支付系统和资产价格。这可能会带来宏观金融稳定风险，因为银行的融资成本会增加，盈利能力将下降，且其向私人部门提供的信贷将减少。进一步的金融割裂还可能限制跨国分散风险，从而加剧资本流动和宏观金融波动。政策制定者需要意识到与地缘政治紧张加剧相关的潜在金融稳定风险，并评估和定量分析地缘政治冲击对金融机构的传导作用。金融机构可能需要拥有充足的资本和流动性缓冲，以应对不断上升的地缘政治风险。全球金融安全网还需要依靠各国持有的充足国际储备、中央银行的流动性互换安排以及国际金融机构的预防性信贷额度来获得支撑。

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