《世界经济展望》2019年1月更新：全球扩张减弱
World Economic Outlook, January 2019
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- 《世界经济展望》2019年1月更新：全球扩张减弱
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- Published: January 21, 2019
全球概况与主要结论
- 全球扩张已经减弱。2018年全球增长率估计为3.7%。
- 预计全球经济2019年将增长3.5%，2020年将增长3.6%，分别比2018年10月的预测低0.2和0.1个百分点。
- 下调原因包括：2018年下半年增长势头减弱（包括德国新汽车燃料排放标准影响、日本第三季度自然灾害）、金融市场情绪转弱、以及土耳其经济收缩加剧。
- 高频数据显示第四季度增长势头减弱：除美国外，其他国家工业生产减速，特别是资本品生产；全球贸易增长率降至远低于2017年平均值水平；采购经理人指数（新订单类）显示未来经济活动预期走弱。
- 原油价格截至今年1月初约为每桶55美元左右，市场预计未来四至五年内将大体维持在这一水平。
- 发达经济体消费者价格通胀近几个月普遍受到抑制，但在美国通胀已小幅上升；新兴市场随石油价格下跌通胀压力有所缓解，但部分经济体受货币贬值传导影响。
金融状况与市场动向
- 发达经济体金融状况自去年秋季以来已经收紧；股票价格回落，主权债券收益率下降（美国、德国、英国）。
- 美联储去年12月将联邦基金利率目标区间提高到2.25%–2.50%，并表示2019年和2020年将放慢加息步伐。
- 欧洲中央银行去年12月结束净资产购买，但确认至少在2019年夏季之前不提高政策利率，并将在第一次加息后较长时间继续对到期证券全额再投资。
- 意大利主权债券利差截至今年1月7日仍处在270个基点的高水平。
- 美国公司债券信用利差扩大，反映投资者乐观情绪减弱以及油价下跌对石油部门的担忧。
- 新兴市场金融状况自去年秋季以来略有收紧；多个新兴市场中央银行（智利、印度尼西亚、墨西哥、菲律宾、俄罗斯、南非、泰国）自去年秋季以来提高了政策利率。
- 资本流动与汇率：美元实际有效汇率相对于去年9月大体保持不变；欧元贬值2%；英镑贬值约2%；日元升值约3%。
主要风险（偏向下行）
- 贸易紧张局势升级：基线已计入截至2018年9月的美国和中国宣布的关税措施，但贸易紧张的进一步升级可能超出基线假设并对全球增长造成重大冲击。
- 金融市场情绪恶化：在高债务环境下一系列催化事件可能引起投资者情绪更广泛恶化并导致资产重新定价，若发生将使全球增长弱于基线预测。
- 地区与系统性风险要点包括：英国无协议脱欧的风险、中国增长明显低于预期、意大利收益率高企带来的银行与财政压力、以及中东和东亚的地缘政治紧张。
- 若市场情绪改善并且贸易分歧以不提高关税的方式化解，信心恢复和金融状况放松可使增长超过基线预测。
预测假设（基线）
- 基线预测考虑了美国到2018年9月已宣布的关税措施及报复措施（包括对来自中国价值500亿美元的进口加征25%关税、对另外2000亿美元的进口先加征10%并在90天“休战”后提升至25%等；对中国对来自美国600亿美元进口加征从5%到10%不等的关税也计入）。
- 预计2019年和2020年的平均石油价格将处于略低于每桶60美元的水平（低于上一期《世界经济展望》预测的每桶分别约69美元和66美元）。
- 以期货市场情况（截至2018年11月27日）为基础，假设2019年和2020年的石油价格分别为58.95美元/桶和58.74美元/桶；2018年以美元计算的石油平均价格为68.58美元/桶。
区域与类别主要预测（关键数值逐项列示）
- 世界产出：2017年3.8；2018年3.7（估计）；2019年3.5（预测）；2020年3.6（预测）；与2018年10月WEO预测的差异为–0.2（2019）、–0.1（2020）。
- 发达经济体增长率：2018年2.3%（估计）；2019年2.0%；2020年1.7%。
- 美国：2018年2.9（估计）；2019年2.5（预测）；2020年1.8（预测）。
- 欧元区：2018年1.8（估计）；2019年1.6（预测）；2020年1.7（预测）；2019年较2018年10月预测下调0.3个百分点。
- 德国、意大利、法国等多国被下调（德国受私人消费疲软、新排放标准与外需不振影响；意大利因国内需求疲弱及高债差导致借款成本上升；法国受抗议活动与工业行动影响）。
- 日本：2019年将增长1.1%（比2018年10月WEO预测高0.2个百分点）；2020年增长预计0.5%。
- 新兴市场与发展中经济体总体：2018年4.6（估计）；2019年4.5（预测）；2020年4.9（预测）。目前2019年预测比2018年10月WEO低0.2个百分点。
- 亚洲新兴与发展中经济体：2018年6.5；2019年6.3；2020年6.4。
- 中国：2018年6.9；2019年6.6；2020年6.2。
- 印度（按财政年度）：2018/2019年7.3（估计）；2019/2020年7.5（预测）；2020/2021年7.7（预测）。
- 欧洲新兴与发展中经济体：2018年3.8；2019年0.7（预测）；2020年2.4（预测）。对2019年的调整幅度为–1.3个百分点。
- 拉丁美洲与加勒比地区：2018年1.1；2019年2.0（预测）；2020年2.5（预测）。
- 中东、北非、阿富汗和巴基斯坦：2019年预测为2.4%；2020年约3%。
- 撒哈拉以南非洲：2018年2.9；2019年3.5（预测）；2020年3.6（预测）。
- 独联体国家：2019–2020年扩张约2.25%。
- 全球贸易量（货物和服务）增长：2017年4.0；2018年4.3；2019年3.3（预测）；2020年5.4（预测，表中数据）。
政策重点与建议
- 多边合作：迅速以合作方式化解贸易分歧并降低贸易成本，避免进一步提高有害的关税和非关税壁垒；促进金融监管改革、国际征税以减少跨境避税、减少腐败、并加强全球金融安全网。
- 国内政策（发达经济体）：
- 采取措施提高生产率、加强劳动力参与（特别是提高女性参与程度，有些国家还包括提高年轻人参与程度）。
- 保证充分的社会保险，针对受结构性转型影响的群体提供支持。
- 货币政策应确保通胀预期被有效锚定；财政政策应在必要时建立缓冲，以补充应对衰退时有限的政策空间。
- 国内政策（新兴市场与发展中经济体）：
- 加强宏观审慎框架以应对私人债务沉重和资产负债表货币/期限错配。
- 利用汇率灵活性缓冲外部冲击；在通胀预期良好锚定的情况下，货币政策可在必要时提供支持。
- 财政政策应确保债务比率在更为困难的外部环境下仍具可持续性；提高补贴针对性并合理化经常性支出，以维护资本开支和社会支出，提升潜在增长并增强包容性。
- 对低收入发展中国家：采取协同行动以实现生产结构多元化（对依赖大宗商品的经济体尤其重要），以助力实现联合国可持续发展目标。
- 气候变化：缓解与适应气候变化是全球优先挑战，以降低高温、降水与干旱等极端天气可能带来的灾难性人道主义与经济影响。
来源：IMF，《世界经济展望》2019年1月更新：全球扩张减弱（页面概览内容）。
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