Los bancos internacionales podrían ver aumentar su vulnerabilidad a las perturbaciones del dólar

IMF Blog, October 11, 2019

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Ejemplo operativo: una aerolínea mexicana que compra aviones brasileños suele financiar la compra con un préstamo en dólares de EE.UU. concedido por un banco no estadounidense.
Riesgo histórico: durante la crisis financiera mundial de 2007-2008, las empresas financieras de Estados Unidos se resistieron a prestar dólares a sus contrapartes extranjeras; la Reserva Federal proporcionó más de USD 500.000 millones en fondos de emergencia a bancos centrales extranjeros, que reprostearon ese dinero a bancos nacionales sedientos de dólares.
Hallazgo general: los bancos no estadounidenses siguen siendo una pieza fundamental del financiamiento en dólares en todo el mundo.

Activos en dólares de bancos no estadounidenses:
- USD 9,7 billones en 2012
- USD 12,4 billones a mediados de 2018
En proporción a sus activos totales, los activos en dólares se mantienen en niveles similares a los observados antes de la crisis.

Brecha entre activos y pasivos denominados en dólares (brecha de financiamiento cruzado de divisas):
- Se ha ensanchado y se sitúa ahora en torno a USD 1,4 billones, o un 13% de los activos.
- A mediados de 2008 era de USD 1 billón, o 10% de los activos.
- Interpretación: representa la cantidad de fondos que ha de cubrirse con instrumentos como swaps de divisas, lo cual aumenta la vulnerabilidad de los bancos.
Activos en dólares muy líquidos:
- Este indicador muestra que la liquidez en dólares ha mejorado desde la crisis.
- Sin embargo, la liquidez en dólares sigue siendo inferior a la liquidez general de los balances de los bancos.
Coeficiente de financiamiento estable en dólares de EE.UU.:
- Refleja la capacidad de los bancos para financiar sus activos en dólares en un horizonte a largo plazo utilizando fuentes estables.
- Ha mejorado desde 2008, aunque de forma moderada.

Los bancos no estadounidenses tienen acceso limitado a una base estable de depósitos en dólares y dependen en gran medida de fuentes de financiamiento a corto plazo, como papeles comerciales y préstamos interbancarios.
En caso de insuficiencia de esas fuentes, recurren a swaps de divisas, que resultan más caros e inestables en períodos de tensión.

Un incremento del costo del financiamiento en dólares puede:
- Incrementar la probabilidad de incumplimientos bancarios en las economías de los países de los bancos no estadounidenses que dependen del financiamiento en dólares.
- Incrementar las tensiones en terceros países que reciben préstamos de bancos no estadounidenses.
- Afectar con mayor intensidad a prestatarios de mercados emergentes, que tienen más dificultad para encontrar fuentes de financiamiento alternativas.
Efecto amplificador: la fragilidad del financiamiento en dólares puede actuar como amplificador; los efectos negativos son especialmente pronunciados cuando cualquiera de los indicadores presentados apunta a una vulnerabilidad elevada.

Fortalecimiento del sistema bancario:
- Bancos más rentables y mejor capitalizados proporcionan un margen de protección.
Ampliación de tenencias de reservas de los bancos centrales:
- Puede ayudar a corregir una falta de liquidez en dólares.
Acuerdos de swap de bancos centrales:
- Proporcionan acceso a dólares de EE.UU. durante períodos de tensión; fueron determinantes durante la crisis de 2007-2008.

Claudio Raddatz y Adolfo Barajas, 11 de octubre de 2019