La peligrosa carga de la deuda a nivel mundial requiere una cooperación enérgica
IMF Blog, March 9, 2022
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- La peligrosa carga de la deuda a nivel mundial requiere una cooperación enérgica
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- Authors: Vitor Gaspar, Ceyla Pazarbasioglu
- Published: March 9, 2022
Resumen y contexto
- La guerra en Ucrania y la pandemia persistente han agravado una ya elevada vulnerabilidad de la deuda soberana.
- El respaldo económico durante la pandemia estabilizó mercados financieros y relajó condiciones crediticias y de liquidez, contribuyendo a la recuperación económica y financiera.
- Ahora se requiere con urgencia mejorar la transparencia de la deuda y reforzar los marcos y políticas de gestión de la deuda para reducir riesgos.
Magnitud y evolución de la deuda
- Durante la pandemia, el crecimiento del déficit y la acumulación de deuda fueron mucho más rápidos que en los primeros años de otras recesiones históricas (incluidas la Gran Depresión y la crisis financiera mundial).
- Según la Base de datos sobre la deuda mundial del FMI:
- El endeudamiento aumentó en 2020 nada menos que 28 puntos porcentuales, alcanzando el 256% del producto interno bruto.
- Aproximadamente la mitad de este incremento puede atribuirse a los gobiernos; el resto, a las sociedades no financieras y los hogares.
- Actualmente, la deuda pública representa cerca del 40% del total mundial, el porcentaje más elevado en casi seis décadas.
- Alrededor de un 60% de los países de bajo ingreso ya se encuentran en una situación crítica por sobreendeudamiento o corren riesgo de caer en ella.
- En las economías avanzadas, se prevé que para 2024 la actividad económica, el saldo fiscal primario, el gasto y los ingresos vuelvan a situarse en niveles cercanos a las proyecciones previas a la pandemia.
Desafíos y riesgos emergentes
- Hasta hace poco, los reducidos costos del servicio de la deuda mitigaban la preocupación por los niveles récord de deuda pública en economías avanzadas debido a:
- Tasas de interés nominales muy reducidas (en algunos casos cercanas a cero o negativas).
- Tasas de interés reales neutrales en marcada tendencia a la baja en diversas economías.
- El aumento de la percepción del riesgo y las perspectivas de contracción monetaria han vuelto a situar las vulnerabilidades de la deuda en el punto de mira.
- Riesgos clave:
- Un nivel cada vez más alto de deuda puede provocar un ensanchamiento de los diferenciales de las tasas de interés en países con fundamentos económicos más débiles.
- Aunque sorpresas inflacionarias pueden reducir la relación deuda/PIB a corto plazo, una inflación persistente y volátil puede, en última instancia, aumentar los costos de financiamiento, especialmente en países con títulos de deuda a corto plazo.
- Las economías emergentes y de bajo ingreso enfrentan pérdidas de PIB e ingresos persistentes, con gasto primario que se mantendrá en niveles persistentemente reducidos como consecuencia de la pandemia.
- La fuerte subida de los precios de la energía y los alimentos presiona a los más pobres; los alimentos representan hasta un 60% del consumo de los hogares en los países de bajo ingreso.
- Las condiciones financieras mundiales se tornan más restrictivas por alzas de tasas de interés de bancos centrales, y en muchos mercados emergentes los diferenciales de los bonos soberanos ya superan los niveles prepandémicos.
- La disminución de los préstamos externos provenientes de China agrava la escasez de crédito.
Necesidad de un enfoque colaborativo internacional
- Se prevé que las reestructuraciones de la deuda sean cada vez más frecuentes y más complejas por la mayor diversidad del panorama acreedor.
- Es necesario dotarse de mecanismos para llevar a cabo reestructuraciones de forma ordenada, beneficiosas para acreedores y deudores.
- En relación con los países de bajo ingreso:
- La Iniciativa de Suspensión del Servicio de la Deuda venció a finales de 2021.
- El Marco Común del Grupo de los Veinte para el tratamiento de la deuda más allá de la ISSD todavía no ha dado los frutos esperados y precisa mejoras.
- Se deben examinar distintas opciones para prestar ayuda a economías emergentes y en desarrollo que no cumplen los criterios de admisibilidad del Marco Común pero que probablemente se beneficiarían de un enfoque colaborativo.
- Si se improvisa, se incrementarán los costos y riesgos para deudores y acreedores y, en términos más generales, para la estabilidad y prosperidad mundial; los hogares más pobres serán los más afectados.
- Con riesgos para la deuda soberana en un nivel elevado y limitaciones financieras, conviene adoptar un enfoque colaborativo a nivel mundial para resolver de forma ordenada los problemas que genera la deuda y evitar incumplimientos innecesarios, equilibrando las opiniones e intereses de deudores y acreedores.
Rol del FMI y recomendaciones de política
- El FMI seguirá ayudando a abordar las raíces de estos niveles peligrosos de deuda mediante asesoramiento de política y actividades de fortalecimiento de capacidades.
- Recomendaciones implícitas en el análisis:
- Mejorar la transparencia de la deuda.
- Reforzar marcos y políticas de gestión de la deuda.
- Diseñar y aplicar mecanismos colaborativos internacionales para reestructuraciones ordenadas.
- Considerar apoyo adicional (donaciones y financiamiento en condiciones muy favorables) para países de bajo ingreso que importan combustibles y alimentos y enfrentan urgentes necesidades humanitarias.
Autores y responsabilidades
- Vitor Gaspar: Director del Departamento de Finanzas Públicas del FMI; antecedentes profesionales incluyen Ministro de Estado y Hacienda de Portugal durante 2011–13, dirección de la Oficina de Asesores de Política Europea de la Comisión Europea durante 2007–10, y director general de investigación en el Banco Central Europeo de 1998 a 2004. Formación: doctorado y agregado posdoctoral en Economía de la Universidade Nova de Lisboa; estudios en la Universidade Católica Portuguesa.
- Ceyla Pazarbasioglu: Directora del Departamento de Estrategia, Políticas y Evaluación del FMI; dirige la labor de dirección estratégica del FMI, el diseño, aplicación y evaluación de las políticas del FMI, y supervisa las interacciones del FMI con otros organismos internacionales.
Fuente: La peligrosa carga de la deuda a nivel mundial requiere una cooperación enérgica (blog por Vitor Gaspar y Ceyla Pazarbasioglu).