Los bancos centrales y la tecnología financiera: ¿Un mundo feliz?
IMF News, September 29, 2017
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- Published: September 29, 2017
Introducción y panorama futuro
- Autora: Christine Lagarde, Directora Gerente del FMI. Conferencia del Banco de Inglaterra, Londres, 29 de septiembre de 2017.
- Planteamiento central: evaluar cómo tres innovaciones —las monedas virtuales, los nuevos modelos de intermediación financiera y la inteligencia artificial— podrían transformar la función y el diseño de los bancos centrales durante la próxima generación (visión proyectada hacia 2040).
- Escenario evocador hacia 2040: cambios en movilidad (drones, “cápsulas”), rutinas digitales (hologramas, asistentes digitales) y la interrogante sobre si las decisiones de política serán tomadas por economistas humanos o por máquinas inteligentes.
1. Monedas virtuales: riesgos, posibilidades y respuestas de política
- Definición y distinción:
- No se refiere a pagos digitales en monedas existentes (ej., Paypal, Alipay, M-Pesa).
- Las monedas virtuales ofrecen su propia unidad de cuenta y sistemas de pago, permitiendo transacciones entre pares sin cámaras centrales de compensación ni bancos centrales.
- Estado actual y limitaciones observadas:
- Problemas señalados: excesiva volatilidad, riesgo elevado, consumo energético alto, falta de escalabilidad, complejidad regulatoria y vulnerabilidad a piratería informática.
- Escenarios de evolución y competencia con monedas nacionales:
- Posibilidad de adopción creciente en países con instituciones débiles y monedas nacionales inestables —denominada “dolarización 2.0”.
- Ejemplo cuantitativo: en Seychelles, la dolarización pasó de un 20% en 2006 a un 60% en 2008.
- Modelos de estabilidad potencial: emisión en paridad de 1 a 1 con el dólar o con una cesta estable de divisas; emisión regida por una norma creíble, predefinida, un algoritmo o una “norma inteligente” que refleje cambios macroeconómicos.
- Impacto en los servicios de pago:
- Demandas crecientes por pagos frecuentes de poca cuantía, a menudo transfronterizos, en la economía de servicios compartidos.
- Ejemplos ilustrativos de micropagos: "Four dollars por dar consejos de jardinería", "three euros por la traducción de un poema", "eighty pence por una imagen virtual de Fleet Street".
- Ventajas potenciales de monedas virtuales: costos y conveniencia similares al efectivo, sin riesgos de liquidación, sin demoras en la compensación, sin registro centralizado ni intermediarios.
- Recomendación de política:
- Respuesta de los bancos centrales: continuar ejecutando una política monetaria efectiva y permanecer abiertos a nuevas ideas y necesidades a medida que evolucionen las economías.
- Si las monedas virtuales privadas resultan inestables, la presión pública podría impulsar a los bancos centrales a ofrecer formas digitales de moneda de curso legal.
2. Nuevos modelos de intermediación financiera: desagregación, regulación y mandato del FMI
- Descripción del cambio estructural:
- Desagregación de servicios bancarios: saldos mínimos en billeteras electrónicas; saldos remanentes en fondos mutuos o plataformas peer-to-peer; uso intensivo de datos e inteligencia artificial para calificación automática de crédito.
- Ciclos de producto cortos: ciclos de desarrollo de seis meses y actualizaciones constantes, con alto valor en interfaces y seguridad.
- Menor necesidad de redes de sucursales físicas y mayor predominio de nuevos participantes no tradicionales.
- Implicaciones para la política monetaria:
- Si grandes bancos pierden importancia y disminuye la demanda de balances de bancos centrales, podría verse afectado el mecanismo de transmisión de la política monetaria.
- Posible respuesta: ampliar la cantidad de contrapartes de las operaciones del banco central; ejemplo: el Banco de Inglaterra incluyendo grandes operadores de bolsa y cámaras centrales de compensación como contraparte.
- Consecuencias regulatorias y organizativas:
- Más contrapartes implica más entidades bajo el paraguas regulatorio del banco central.
- Necesidad de mejorar el marco regulatorio de los bancos informales; el Consejo de Estabilidad Financiera (CEF) ha avanzado en esta área.
- Ampliación del foco regulatorio: de supervisar entidades bien definidas a supervisar actividades financieras; evaluación de la solvencia y seguridad de algoritmos.
- Dilema de encuadre: cómo categorizar nuevos proveedores (ej., una empresa de redes sociales que ofrece pagos sin administrar un balance activo).
- Cooperación internacional y papel del FMI:
- Imperativo de diálogo entre reguladores, responsables de políticas, inversores, proveedores de servicios y países.
- Necesidad de abordar desafíos transfronterizos: definir país de origen vs. país de acogida, evitar arbitraje regulatorio y competencia perjudicial.
- El FMI, con 189 países miembros, es una plataforma adecuada para estos debates y debe adaptarse (ej., incorporar nuevas partes a la negociación y considerar la función de la versión digital de los DEG).
- Declaración explícita: “El FMI acepta subirse a la cápsula.”
3. Inteligencia artificial: apoyo a la política y límites institucionales
- Datos y capacidades crecientes:
- Estimación citada: el 90% de los datos disponibles hoy fueron generados en los últimos dos años.
- Datos incluyen información tradicional (producto, desempleo, precios) y datos subjetivos sobre comportamiento humano.
- Progresos tecnológicos y ejemplos:
- Máquinas de autoaprendizaje han superado a los mejores jugadores humanos en Go.
- Expectativa: mayor protagonismo de máquinas en asistencia a responsables de política —previsiones en tiempo real, detección de burbujas e identificación de lazos macrofinancieros complejos.
- Limitaciones, riesgos y elementos humanos imprescindibles:
- Incertidumbre económica: necesidad de detectar cambios en relaciones económicas y evaluar riesgos; valor de la diversidad de opiniones y cuestionamientos críticos.
- Comunicación: eficacia de la política monetaria depende de transmitir un relato claro; interrogante sobre si las máquinas podrían explicar decisiones en lenguaje sencillo.
- Responsabilidad: necesidad de rendición de cuentas ante afectados por decisiones de política (ej., parejas jóvenes, trabajadores desempleados); sin responsabilidad, la independencia no es viable.
- Conclusión: no se prevé que las máquinas controlen la política monetaria; en 2040 habrá gobernadores humanos y equipos humanos detrás de las decisiones.
- Cita numérica sobre empleo:
- Referencia a predicción de Andy Haldane: "15 millones de puestos de trabajo se automatizarán en el Reino Unido".
Conclusión y llamado a la acción
- Tono general: optimismo condicionado; posibilidad de un “mundo feliz” si los individuos y comunidades configuran la tecnología y la economía para que funcionen para todos.
- Imperativo político:
- Responsabilidad colectiva para hacer que el cambio tecnológico funcione.
- Mantener la independencia y la rendición de cuentas de las autoridades monetarias.
- Fomentar cooperación regulatoria internacional para evitar agujeros en la red de seguridad financiera global.
- Imagen final: preferencia por la evocación de Shakespeare en La tempestad sobre una visión distópica —“¡Qué maravilla! ¡Cuántas criaturas hermosas! ¡Qué bella es la humanidad! ¡Magnífico nuevo mundo!”
Fuente: Discurso de Christine Lagarde, Conferencia del Banco de Inglaterra, Londres, 29 de septiembre de 2017.