Reparar el tejado mientras la oportunidad es propicia: Tres prioridades para la economía mundial

IMF News, April 11, 2018

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Published: April 11, 2018

Estado de la economía mundial

Panorama preponderantemente bueno: “el sol sigue brillando”.
Impulso global liderado por aumento de la inversión, repunte del comercio y condiciones financieras favorables que incentivan el gasto de empresas y hogares.
Previsión del FMI de enero: 3,9% para 2018 y 2019.
En economías avanzadas se espera crecimiento superior a su potencial a mediano plazo para 2018 y 2019; en Europa el repunte se ha extendido por la región.
Estados Unidos: “ya se encuentra en pleno empleo” y es probable que el crecimiento se acelere debido a la política fiscal expansiva.
Asia contribuye con casi dos tercios de la contribución regional al crecimiento mundial; Japón crece con fuerza; mercados emergentes asiáticos liderados por China e India impulsados por exportaciones y mayor consumo interno.
Persisten retos en algunos otros países emergentes y en desarrollo, entre ellos África subsahariana; exportadores de materias primas experimentan un ligero repunte.
Riesgos y factores que harán perder impulso en 2018-2019:
- Desvanecimiento de los estímulos fiscales (ejemplos: Estados Unidos y China).
- Tasas de interés en aumento y condiciones financieras más estrictas por la normalización de la política monetaria.
- Envejecimiento de la población y debilidad de la productividad, complicando perspectivas a mediano plazo, sobre todo en países avanzados.

Prioridad 1: Mantenerse alejados del proteccionismo

Mensaje central: evitar restricciones a las importaciones en todas sus expresiones.
Efectos negativos de las restricciones: encarecen productos, restringen variedad y frenan la función del comercio de aumentar la productividad y difundir tecnologías nuevas.
Observaciones sobre desequilibrios comerciales:
- Desequilibrios bilaterales suelen reflejar la división del trabajo y las cadenas de valor mundiales (ejemplo: ensamblaje de teléfonos inteligentes genera déficits bilaterales con productores de componentes).
- El déficit comercial global de un país con el resto del mundo se debe a que ese país gasta por encima de lo que ingresa.
Políticas recomendadas frente a desequilibrios: no imponer aranceles; aplicar políticas de alcance macroeconómico como instrumentos fiscales o reformas estructurales.
- Ejemplos: Estados Unidos podría restringir poco a poco la dinámica del gasto público e incrementar la recaudación para reducir déficits fiscales; Alemania podría invertir su excedente de ahorro en infraestructura física y digital para incrementar crecimiento potencial.
Medidas frente a prácticas desleales:
- Mejor protección de la propiedad intelectual.
- Reducción de distorsiones provocadas por políticas que favorecen a las empresas estatales.
- Atenerse a las reglas de la OMC (164 miembros).
Llamado a cooperación multilateral y ejemplos de iniciativas comerciales futuras: acuerdo entre Japón y la Unión Europea; nueva Zona de Libre Comercio Continental Africana; Tratado Integral y Progresista de Asociación Transpacífico (TPP-11).
Política social complementaria: ampliar inversión en capacitación y redes de seguridad social para que trabajadores adquieran nuevas aptitudes y ocupen puestos de más calidad.
Rol del FMI: análisis, asesoramiento, espacio de diálogo y cooperación.

Prioridad 2: Protegerse frente a los riesgos fiscales y financieros

Declaración: los números hablan por sí solos.
Deuda mundial:
- La deuda a nivel mundial, pública y privada, ha alcanzado un máximo histórico de USD 164 billones.
- En comparación con 2007, la deuda es ahora un 40% más elevada.
- China representa por sí sola poco más de 40% de ese aumento.
- El sector privado representa dos tercios del nivel de deuda total.
Deuda pública en economías avanzadas: niveles que no se habían registrado desde la Segunda Guerra Mundial.
- Promedio en economías avanzadas: 105% del PIB en 2017.
Riesgo en países de bajo ingreso: si la tendencia continúa, muchos tenderán a afrontar niveles de endeudamiento insostenibles, poniendo en peligro objetivos de desarrollo al destinar más gasto al servicio de la deuda y menos a infraestructura, salud y educación.
Vulnerabilidad: elevados niveles de deuda aumentan la susceptibilidad de gobiernos, empresas y hogares ante un endurecimiento repentino de condiciones financieras, con riesgo de correcciones del mercado, cuestionamiento de sostenibilidad de la deuda y reversión de flujos de capitales en mercados emergentes.
Objetivo de política: aumentar el margen de maniobra para la siguiente recesión—“instituir políticas amortiguadoras”.
Medidas fiscales y macroeconómicas recomendadas:
- Reducir déficits públicos.
- Fortalecer marcos fiscales.
- Situar la deuda pública en una trayectoria descendente gradual, mediante gasto más eficiente y fiscalidad progresiva.
- Mayor flexibilidad cambiaria para hacer frente a la volatilidad de los flujos de capital, sobre todo en países emergentes y en desarrollo.
Evidencia sobre amortiguadores: estudio muestra que la caída del producto tras una crisis financiera es de menos del 1% en un país con amortiguadores fiscales y monetarios adecuados, pero de casi el 10% en un país que no los tiene.
Estabilidad financiera:
- Fortalecer amortiguadores del sector empresarial y bancario, especialmente en grandes mercados emergentes como China e India.
- Reducir deuda de las empresas y reforzar capital y liquidez de los bancos donde sea necesario.
- Aplicar políticas que aborden el auge de los mercados inmobiliarios (incluido Hong Kong).
- Mercados inmobiliarios de principales ciudades avanzan en paralelo, lo que puede amplificar shocks financieros y macroeconómicos.
Coordinación internacional y regulación:
- Mantener y no revertir el marco regulatorio fortalecido desde la crisis financiera mundial (colchones de capital y liquidez).
- Actualizar marco regulatorio internacional ante la rápida evolución de las tecnofinanzas para conjurar nuevos riesgos sin desaprovechar oportunidades.
- Construir una sólida red de protección financiera internacional; el FMI desempeña papel clave ayudando a lidiar con la volatilidad de flujos de capital en momentos de tensión.
Conclusión sobre prioridad: estas medidas contribuirán a sustentar el repunte actual y a mitigar la gravedad y duración de las recesiones futuras.

Prioridad 3: Fomentar un crecimiento a largo plazo que beneficie a todos

Riesgo si economías avanzadas vuelven a crecer a ritmo decepcionante: empeoramiento de desigualdad económica, inquietudes sobre deuda y polarización política.
Proyección para más de 40 países emergentes y en desarrollo: crecimiento per cápita más lento que en economías avanzadas, implicando mejora más lenta de niveles de vida y ampliación de la brecha de renta.
Necesidad: reformas económicas y medidas de política para estimular productividad y crecimiento potencial.
Dos experiencias transformativas destacadas:

i) Desbloquear potencial del sector de los servicios, sobre todo en economías en desarrollo:

Transición de agricultura a servicios puede omitir industrialización tradicional; preocupación por quedar atrapados en niveles de menor productividad.
Estudio reciente indica que algunos sectores de servicios (transporte, comunicaciones y servicios a empresas) pueden igualar niveles de productividad de la industria manufacturera.
Relevante para países como Filipinas, Colombia y Ghana, donde empleo y producto se desplazan hacia servicios de mayor valor.
Importancia para millones de mujeres que conforman mayoría de trabajadores del sector de servicios.
Requisitos: mayor inversión pública en educación, formación y asistencia en búsqueda de empleo; abrir el sector de servicios a mayor competencia.
A nivel mundial, aumentar el comercio de servicios (incluido comercio electrónico) mediante reducción de barreras, que siguen siendo extremadamente elevadas.

ii) Transformación digital de la administración pública:

El sector público puede liderar en tecnologías y sistemas de vanguardia; ejemplos en Asia:
India: ciudadanos reciben subsidios y prestaciones sociales directamente en cuentas bancarias vinculadas a identificadores biométricos únicos.
Australia: autoridades fiscales recopilan información sobre salarios en tiempo real.
Hong Kong: clientes de bancos podrán usar número de teléfono móvil y dirección de correo electrónico para transferir fondos o hacer compras gracias a nuevo sistema de pagos financiado por el gobierno; la Autoridad Monetaria de Hong Kong lanzará este sistema de pago acelerado en septiembre próximo.
Beneficios fiscales y de eficiencia:
Estimación: casi el 20% de los ingresos del sector público en todo el mundo —aproximadamente, $5 billones— desaparecen cada año debido a incumplimiento de disposiciones fiscales y desvío de pagos públicos (estudio de McKinsey).
Empleo de análisis de datos masivos puede reducir pérdidas vinculadas a corrupción y evasión impositiva, aumentando gasto prioritario.
Una administración digital puede ofrecer servicios públicos más eficiente y eficaz, mejorando la vida de las personas.
Observación sobre acceso a tecnología: en países en desarrollo más hogares gozan de acceso a tecnología digital (Internet y teléfonos inteligentes) que al agua potable y la educación secundaria.

Objetivo final: promover crecimiento más sostenible e inclusivo que se comparta más ampliamente.

Conclusión y llamado a la acción

Elección para responsables políticos:
- Repetir políticas del pasado con resultados desiguales, o trazar un nuevo paisaje económico:
- Libre comercio más justo y colaborativo.
- Sistema financiero más seguro y más contributivo al crecimiento.
- Revolución digital que beneficie a todas las personas.
Cita final: “La creatividad requiere coraje” (Henri Matisse); llamado a más coraje en gobiernos, empresas y en lo individual.

Discurso por Christine Lagarde, Directora Gerente del FMI, Universidad de Hong Kong, 11 de abril de 2018.