El Directorio Ejecutivo del FMI aprueba un Acuerdo Stand-By por USD 50.000 millones para Argentina
IMF News, June 20, 2018
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- Published: June 20, 2018
Resumen del acuerdo y desembolsos
- Acuerdo Stand-By de tres años por USD 50.000 millones (equivalente a DEG 35.379 millones, o alrededor de 1.110% de la cuota de Argentina en el FMI).
- Compra inmediata autorizada por USD 15.000 millones (equivalente a DEG 10.614 millones, o 333% de la cuota de Argentina).
- La mitad del primer tramo (USD 7.500 millones) se destinará al respaldo presupuestario.
- El monto restante del respaldo financiero del FMI (USD 35.000 millones) estará disponible a lo largo de la duración del acuerdo, supeditado a exámenes trimestrales a cargo del Directorio Ejecutivo.
- Las autoridades anunciaron la intención de girar contra el primer tramo del acuerdo, pero posteriormente tratarán el resto del acuerdo con carácter precautorio.
Objetivos del programa y medidas clave
- Restablecer la confianza del mercado mediante un programa macroeconómico coherente que:
- Reduce las necesidades de financiamiento federal.
- Encauza la deuda pública argentina por una trayectoria descendente firme.
- Ancla la política fiscal en el objetivo de lograr un equilibrio primario del gobierno federal para 2020.
- Meta fiscal y consolidación:
- Ajuste significativo inicial para lograr un déficit primario de 1,3% del PIB en 2019.
- Política monetaria y lucha contra la inflación:
- Afianzar la independencia del banco central y poner fin al financiamiento directo e indirecto del gobierno por parte del banco central.
- Nueva trayectoria verosímil de desinflación para llevar la inflación a niveles de un solo dígito para fines de 2021.
- Mantener un tipo de cambio flotante determinado por el mercado; limitar la intervención cambiaria a períodos de significativa volatilidad y disfunción de los mercados; reconstituir reservas amortiguadoras.
- Protección social y cohesión:
- Mantener el nivel de gasto social.
- Reforzar la red de protección social, reestructurar programas de asistencia para reducir solapamientos y cubrir lagunas.
- Abrir margen para gasto adicional en la red de protección social, si las condiciones sociales desmejoraran, mediante proyectos definidos de antemano y con comprobación de recursos económicos.
- Medidas para incrementar la participación de la mujer en la fuerza laboral (eliminación de la tributación desventajosa del segundo sueldo y asistencia para el cuidado infantil).
Contexto macroeconómico y riesgos
- Factores que precipitaron las presiones financieras en abril:
- Una grave sequía que redujo la producción agrícola y los ingresos por exportación.
- Aumento de los precios internacionales de la energía.
- Compresión de condiciones financieras mundiales debido a la apreciación del dólar de EE.UU. y el alza de las tasas de interés estadounidenses.
- Vulnerabilidades internas señaladas:
- Significativas necesidades de financiamiento fiscal y externo.
- Presiones sobre el peso argentino, ansiedad en los mercados por la renovación de títulos a corto plazo del banco central y aumento de la prima por riesgo soberano.
- Riesgos del programa:
- Existen riesgos evidentes en torno al programa, pero la implementación decidida de los planes de política permitiría aprovechar el potencial económico del país.
Proyecciones y estadísticas económicas clave (selección)
- Proyecciones macroeconómicas y financieras mencionadas en el texto:
- PBI real (variación porcentual anual): 2015: 2.7; 2016: -1.8; 2017: 2.9; 2018: 0.4; 2019: 1.5; 2020: 2.5; 2021: 3.1; 2022: 3.2; 2023: (no aparece valor en la columna completa).
- Déficit primario objetivo 2019: 1,3% del PIB.
- Inflación según IPC (final del período, variación porcentual interanual): 2016: 24.8; 2017: 27.0; 2018 (proy.): 17.0; 2019 (proy.): 13.0; 2020 (proy.): 9.0; 2021 (proy.): 5.0.
- Deuda externa total (porcentaje del PBI): 2015: 27.9; 2016: 34.2; 2017: 37.0; 2018 (proy.): 51.3; 2019 (proy.): 52.6; 2020 (proy.): 52.0; 2021 (proy.): 50.8; 2022 (proy.): 50.0; 2023 (proy.): 49.2.
- Reservas internacionales brutas (miles de millones de USD): 2015: 25.6; 2016: 39.3; 2017: 65.4; 2018 (proy.): 69.0; 2019 (proy.): 79.7; 2020 (proy.): 88.4; 2021 (proy.): 96.0; 2022 (proy.): 103.8.
- Reservas internacionales netas (miles de millones de USD) 5/: 2015: 10.3; 2016: 29.7; 2017: 33.4; 2018 (proy.): 44.0; 2019 (proy.): 54.6; 2020 (proy.): 69.8; 2021 (proy.): 83.2.
- Otras cifras relevantes del programa:
- El Acuerdo Stand-By tiene una duración de tres años.
- El primer tramo girado inmediatamente asciende a USD 15.000 millones; USD 7.500 millones de ese primer tramo serán respaldo presupuestario.
- Monto restante disponible bajo condiciones y exámenes trimestrales: USD 35.000 millones.
Anexos: Observaciones técnicas y supuestos
- Notas técnicas y supuestos incluidos en el anexo:
- La proyección de reservas internacionales netas asume que la totalidad del primer tramo permanecería depositado en el BCRA. Las proyecciones y los objetivos del programa se ajustarán en consecuencia, según los cambios.
- Fuentes: Ministerio de Hacienda y Finanzas Públicas, Banco Central de la República Argentina (BCRA), y estimaciones del personal técnico del FMI.
- Definiciones y aclaraciones en las notas al pie del cuadro de indicadores (por ejemplo, exclusión de transferencias de beneficios del banco central en el saldo primario; definición de gasto primario; metodología para tasas de interés reales y vencimientos de LEBAC).
Comunicado de prensa No. 18/245 — 20 de junio de 2018, Departamento de Comunicaciones del FMI
