Informes sobre la Estabilidad Financiera Mundial

Salvaguardar la estabilidad financiera en un contexto de alta inflación y riesgos geopolíticos

Abril de 2023

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La economía mundial se está afianzando, pero con recuperaciones divergentes en medio de aguda incertidumbre

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En el capítulo 1 se analiza la turbulencia reciente en el sector bancario y las dificultades que plantea la interacción entre el endurecimiento de la política monetaria y de las condiciones financieras y la acumulación de vulnerabilidades desde la crisis financiera mundial. Las tensiones surgidas en los mercados financieros complican la tarea de los bancos centrales en un momento en que las presiones inflacionarias están resultando ser más persistentes de lo esperado. En los mercados emergentes más pequeños y de más riesgo, las tendencias de la sostenibilidad de la deuda continúan empeorando. En el capítulo 2 se analizan los intermediarios financieros no bancarios (IFNB) y las vulnerabilidades derivadas del fuerte apalancamiento, los descalces de liquidez y los altos grados de interconexión. También se proponen herramientas para abordar las consecuencias que las tensiones en los IFNB suponen para la estabilidad financiera, haciendo hincapié en que quizá sea necesario habilitar el acceso directo a la liquidez de los bancos centrales en períodos de tensión, si bien es imperativo adoptar los debidos mecanismos de protección. En el capítulo se 3 analiza el efecto de las tensiones geopolíticas sobre la fragmentación financiera y se estudian las consecuencias para la estabilidad financiera, que podrían derivarse de cambios de sentido de los flujos de capital, perturbaciones en los pagos transfronterizos, el impacto en los costos de financiamiento de los bancos, la rentabilidad y el otorgamiento de crédito, así como oportunidades más limitadas para diversificar el riesgo a escala internacional. A partir de los resultados del análisis, el informe recomienda políticas destinadas a fortalecer la supervisión financiera, incrementar las reservas y reforzar la cooperación internacional.

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Capítulo 1: Las tasas más altas de inflación y de interés ponen a prueba al sistema financiero

Los riesgos para la estabilidad financiera han aumentado con rapidez poniendo a prueba la resiliencia del sistema financiero internacional en varias oportunidades. La turbulencia reciente en el sector bancario es un poderoso recordatorio de las dificultades que plantea la interacción entre el endurecimiento de la política monetaria y de las condiciones financieras, por un lado, y el aumento de las vulnerabilidades desde la crisis financiera mundial, por el otro. Las tensiones surgidas en los mercados financieros complican la tarea de los bancos centrales en un momento en el que las presiones inflacionarias son más persistentes de lo esperado. Hasta el momento, los mercados emergentes grandes han evitado efectos secundarios adversos, pero en las economías más pequeñas y de más riesgo, las tendencias de sostenibilidad de la deuda continúan empeorando.

Capítulo 2 - Intermediarios financieros no bancarios: Vulnerabilidades en un contexto de condiciones financieras más restrictivas

Los intermediarios financieros no bancarios (IFNB) desempeñan un papel crucial en el sistema financiero mundial, ya que mejoran el acceso al crédito y promueven el crecimiento económico. También, es posible que las vulnerabilidades financieras de los IFNB hayan aumentado en el pasado, en un contexto de tasas de interés bajas. Los estudios de casos que se presentan en este capítulo muestran que la tensión de los IFNB tiende a surgir cuando hay niveles elevados de apalancamiento, descalces de liquidez y fuertes grados de interconexión que con frecuencia se desbordan hacia los mercados emergentes. En la actual coyuntura de fuerte inflación y condiciones financieras más restrictivas, los bancos centrales pueden enfrentar disyuntivas complejas y difíciles de resolver durante los episodios de tensión en el mercado, y que consisten en elegir entre abordar los riesgos para la estabilidad financiera o lograr los objetivos de estabilidad de precios. Las autoridades económicas necesitan herramientas adecuadas para hacer frente a las consecuencias que la tensión de los IFNB puede tener sobre la estabilidad financiera. Durante los episodios de tensión, podría ser necesario que los IFNB cuenten con acceso directo a la liquidez del banco central, pero resulta imperativo adoptar los debidos mecanismos de protección.

Capítulo 3: Geopolítica y fragmentación financiera: Implicaciones para la estabilidad macrofinanciera

Las crecientes tensiones geopolíticas entre las principales economías han agravado las posibles preocupaciones sobre una posible fragmentación económica y financiera a escala mundial, que podría tener implicaciones importantes para la estabilidad financiera mundial. La fragmentación derivada de las tensiones geopolíticas podría incidir en los flujos internacionales de capital, los sistemas de pagos internacionales y los precios de los activos. Esto podría acarrear riesgos para la estabilidad macrofinanciera a través de un incremento de los costos de financiamiento de los bancos, una disminución de su rentabilidad y una menor oferta de crédito al sector privado. Una mayor fragmentación financiera también podría exacerbar la volatilidad macrofinanciera y de los flujos de capital al reducir la diversificación del riesgo a escala internacional. Las autoridades deben ser conscientes de los riesgos potenciales para la estabilidad financiera derivados de un aumento de las tensiones geopolíticas, y deben evaluar y cuantificar la transmisión de los shocks geopolíticos a las instituciones financieras. Es posible que las instituciones financieras deban mantener colchones adecuados de capital y liquidez frente a los crecientes riesgos geopolíticos. También resulta necesario reforzar la red mundial de seguridad financiera, para lo cual se ha de contar con niveles adecuados de reservas internacionales en manos de los países, acuerdos recíprocos (swaps) de liquidez de los bancos centrales y líneas de crédito precautorio de instituciones financieras internacionales.

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