Un momento delicado para la economía mundial: Tres ámbitos prioritarios de acción

IMF News, April 2, 2019

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Published: April 2, 2019

1. Introducción y diagnóstico general

Contexto del discurso: Cámara de Comercio de Estados Unidos, Washington, DC; 2 de abril de 2019.
Mensaje central: la economía mundial está en un “momento delicado” que exige políticas adecuadas y acción colectiva.
Metáfora meteorológica usada para describir la evolución reciente:
- Hace un año: “reparemos el tejado ahora que brilla el sol”.
- Hace seis meses: se avecinaban tormentas.
- Hoy: el tiempo está “inestable”.

2. Evolución y proyecciones del crecimiento mundial

Proyecciones publicadas en enero: crecimiento mundial para 2019 y 2020 de alrededor del 3½%.
Tendencia reciente: desde enero, el crecimiento ha seguido perdiendo ímpetu; previsiones actualizadas a publicarse la semana siguiente.
Distribución geográfica del cambio:
- Hace dos años, el 75% de la economía mundial experimentó un repunte.
- Para el año del discurso, se prevé que el 70% de la economía mundial experimente una desaceleración.
Expectativa sobre corto plazo: no se anticipa una recesión a corto plazo; se prevé cierto repunte del crecimiento en el segundo semestre de 2019 y en 2020.
Riesgos a la baja que hacen precario el repunte:
- Incertidumbres relacionadas con países (ejemplo: brexit).
- Niveles elevados de deuda en algunos sectores y países.
- Tensiones en torno a la política comercial.
- Intranquilidad en los mercados financieros.
Canal de riesgo específico: un endurecimiento de las condiciones financieras más marcado de lo esperado podría dificultar el refinanciamiento y el servicio de la deuda para gobiernos y empresas, amplificando movimientos del tipo de cambio y correcciones en los mercados financieros.

3. Tres ámbitos prioritarios de acción

Enfoque: políticas internas; políticas transfronterizas; esfuerzos coordinados para desafíos globales.

a) Políticas internas para resiliencia e inclusión

Objetivos macroeconómicos y estructurales:
- Política macroeconómica que afiance crecimiento y estabilidad.
- Política monetaria acomodaticia donde la inflación esté por debajo de la meta y anclaje de expectativas.
- Uso de flexibilidad cambiaria para absorber shocks cuando sea necesario.
- Fortalecimiento del sector financiero y continuación de reformas regulatorias.
Desafío fiscal y deuda:
- Muchos países presentan elevados niveles de deuda pública y bajas tasas de interés, reduciendo el margen de maniobra ante la próxima desaceleración.
- Recomendación: uso más inteligente de la política fiscal (acumular reservas fiscales en épocas de bonanza; crear espacio fiscal; modernizar sistemas tributarios; movilizar ingresos internos; priorizar gasto favorable al crecimiento; reducir deuda pública cuando sea necesario).
Inclusión y desigualdad:
- Uso de la política fiscal para promover medidas tributarias progresivas y redes de protección específicas por país.
- Inversión en educación, atención de la salud e infraestructura de calidad, con atención especial a jóvenes y mujeres.
Competencia y concentración de mercado:
- Nuevo análisis del FMI: en las últimas dos décadas, el aumento del poder de mercado de las empresas en economías avanzadas tuvo solo un efecto muy pequeño en inversión, producto y la proporción del ingreso nacional de los trabajadores remunerados.
- Observación adicional: un pequeño número de empresas muy dinámicas fue responsable de los sobreprecios más grandes; dinámica acentuada en la economía digital (“el ganador se lleva la mayor parte”).
- Recomendación: reducir barreras a la entrada y reformar marcos de competencia para garantizar igualdad de condiciones en todos los sectores.

b) Esfuerzos transfronterizos para condiciones más equitativas

Ámbitos de acción transfronteriza: modernización de la regulación financiera; mejora de la transparencia de la deuda; lucha contra flujos financieros ilícitos; comercio y tributación internacional.
Efectos de la integración comercial:
- Integración comercial históricamente contribuye a prosperidad, reducción de la pobreza, difusión de tecnologías y estímulo de productividad; reduce costo de vida y crea empleos con salarios más altos.
- Nuevos estudios del FMI (análisis de 180 países en seis décadas): la integración comercial impulsa claramente la inversión en plantas, maquinaria y otros ámbitos generadores de empleo; las barreras comerciales perjudican claramente la inversión y el empleo.
Impacto de un aumento de aranceles entre EE. UU. y China:
- Si los aranceles a todos los bienes comerciados entre Estados Unidos y China aumentaran 25 puntos porcentuales, esto reduciría el PIB anual en un 0,6% en Estados Unidos y en un 1,5% en China.
Enfoque sobre déficits bilaterales y aranceles:
- Desequilibrios comerciales bilaterales han sido impulsados principalmente por factores macroeconómicos, no por aranceles bilaterales.
- Los aranceles a los productos de un país solo desvían flujos comerciales hacia otros países; no son la forma más eficaz de reducir un déficit bilateral.
Prioridades para modernizar el sistema comercial:
- Abordar subsidios estatales, propiedad intelectual, privacidad de datos.
- Nuevos acuerdos para liberar potencial de servicios comercializables y comercio digital.
- Marcos basados en reglas para competencia leal; modernizar funciones de la Organización Mundial del Comercio: negociación, transparencia y solución de controversias.
Tributación internacional de empresas:
- Estimación del FMI: los países que no son miembros de la OCDE pierden alrededor de USD 200.000 millones al año por traslado de utilidades a jurisdicciones de baja tributación.
- Consecuencia: pérdida de ingresos dificulta la financiación de inversiones en personas e infraestructura y el logro de los Objetivos de Desarrollo Sostenible para 2030.
- El FMI ha presentado opciones para trabajar conjuntamente hacia un sistema más justo y adaptado al futuro.

c) Colaboración para desafíos a escala mundial

Lista de retos que requieren cooperación internacional: factores demográficos, migración, ciberriesgos, cambio climático.
Política climática desde la perspectiva macroeconómica:
- Enfoques resaltados: precio de las emisiones de carbono y reducción de subsidios a la energía.
- Estimación de subsidios a la energía: alrededor de USD 5,2 billones al año, es decir, un 6,5% del PIB mundial (nivel mundial, en 2017).
Corrupción y sus efectos macroeconómicos:
- Costo anual de los sobornos estimado en más de USD 1,5 billones, aproximadamente el 2% del PIB mundial.
- Lavado de dinero y financiamiento del terrorismo como dimensiones relacionadas; FMI trabaja con más de 100 países en estas áreas.
- Estudios recientes del FMI muestran elevado costo fiscal de la corrupción: pérdida masiva de ingresos públicos y gasto público de menor calidad; la corrupción reduce el crecimiento y aumenta la desigualdad.
- Estimación en nuevo estudio: dentro de un grupo de economías similares, un menor nivel de corrupción está asociado a una diferencia de hasta 4 puntos porcentuales del PIB en ingresos tributarios.
- Índice de Percepción de la Corrupción: Transparency International (actualizado), donde 100 significa “muy transparente”; según este índice, dos terceras partes de todos los países obtienen una puntuación inferior a 50.
Conclusión sobre cooperación: la corrupción es un problema internacional que requiere cooperación transfronteriza para ser combatido eficazmente.

4. Papel del FMI y cooperación internacional

Experiencia histórica del FMI en crisis:
- Durante la crisis financiera mundial, el FMI pudo comprometer más de USD 500.000 millones.
- En la década posterior, el FMI apoyó programas económicos de más de 90 países.
Apoyo actual y funciones:
- Asesoramiento para abrir mercados y fomentar inversión.
- Apoyo a programas en países como Egipto, Túnez, Jordania, Ucrania y Argentina.
Necesidad de recursos y respaldo:
- Para ser eficaz, el FMI requiere suficientes recursos en el futuro y confía en el respaldo de sus 189 países miembros.

5. Mensaje final y llamado a la acción

Invitación a trabajar conjuntamente para enfrentar un “momento delicado” y hacer algo memorable, citando a Daniel Webster sobre desarrollar recursos, fortalecer instituciones y promover grandes intereses para la generación presente.

Fuente: Christine Lagarde, “Un momento delicado para la economía mundial: Tres ámbitos prioritarios de acción”, Cámara de Comercio de Estados Unidos, 2 de abril de 2019.