Доклад по вопросам глобальной финансовой стабильности

Поскольку во многих странах с развитой экономикой сохраняется высокий уровень базовой инфляции, центральным банкам, возможно, придется сохранять жесткую денежно-кредитную политику дольше, чем в настоящее время ожидают рынки. Страны с формирующимся рынком, как представляется, добились большего прогресса в снижении инфляции, хотя существуют расхождения между регионами. Однако оптимизм в отношении «мягкой посадки» мировой экономики, при которой сохранятся быстрые темпы дезинфляции и удастся избежать рецессии, способствовал смягчению финансовых условий за время после публикации «Доклада по вопросам глобальной финансовой стабильности» за апрель 2023 года — фондовые рынки выросли, кредитные спреды остаются узкими, а валюты стран с формирующимся рынком укрепились. Превышение прогноза инфляции поставит под сомнение идею о «мягкой посадке», что приведет к потенциально резкой переоценке активов. Хотя острый стресс в мировой банковской системе миновал, в некоторых странах по-прежнему имеется некоторое число слабых банков. Трещины в других секторах также могут стать очевидными и превратиться в вызывающие тревогу линии разлома, которые вновь подвергнут мировую финансовую систему проверке на прочность в случае резкого ужесточения финансовых условий. В частности, глобальный кредитный цикл начал переходить в новую фазу по мере снижения способности заемщиков погашать долги и замедления роста кредитования. Таким образом, риски для роста мировой экономики смещены в сторону ухудшения ситуации аналогично оценке, сделанной в апреле.

В главе 2 представлена новая оценка факторов уязвимости мировой банковской системы в условиях более длительного периода повышенных процентных ставок. Глобальный стресс-тест, который был расширен с целью извлечения уроков из потрясений в банковском секторе в марте 2023 года, выявил большое число банков в странах с развитой экономикой, которые могут пострадать от значительного снижения стоимости капитала за счет переоценки ценных бумаг по текущим рыночным ценам и создания резервов на покрытие возможных убытков по кредитам. Эти результаты согласуются с набором недавно разработанных показателей, основанных на рыночных данных и прогнозах аналитиков, которые указывают на наличие значительной группы подверженных риску небольших банков в США и на усиление рисков в Азии, Китае и Европе. В свете этих факторов уязвимости директивные органы должны усовершенствовать свои оценки рисков, повысить жесткость стресс-тестов и увеличить нормативы капитала на покрытие процентных рисков, а банки должны убедиться в своей готовности воспользоваться механизмами центрального банка в периоды стресса.

Значительную часть масштабных потребностей в инвестициях, направленных на смягчение изменения климата, в странах с формирующимся рынком и развивающихся странах (СФРРС) должен будет покрыть частный сектор. СФРРС испытывают особенно серьезные проблемы в привлечении частного финансирования мер в области климата, такие как их низкий кредитный рейтинг, который ограничивает потенциальную базу инвесторов. Климатическая политика крупных банков и страховых компаний еще не соответствует цели достижения нулевого чистого уровня выбросов. Несмотря на рост фондов ответственного инвестирования, лишь небольшая часть вложенных средств направлена на оказание положительного воздействия на климат.

Учитывая политические препятствия для внедрения тарифов на выбросы углерода, а также особые проблемы СФРРС, создание привлекательных условий для частных инвестиций, направленных на смягчение изменения климата, требует применения широкого спектра мер политики. Меры структурной политики имеют важнейшее значение для снижения стоимости привлечения капитала, мобилизации внутренних финансовых ресурсов и улучшения кредитных рейтингов в СФРРС. Другой неотъемлемой частью набора мер политики является политика в отношении финансового сектора, которую следует переориентировать на оказание положительного воздействия на климат с учетом конкретных условий СФРРС. В странах с низким доходом потребуются дополнительная международная поддержка и инициативы в области политики. Поддерживая проведение реформ, механизм финансирования МВФ для достижения стойкости и долгосрочной устойчивости может помочь создать благоприятные условия для инвестиций и привлечь частный капитал.