В поисках устойчивого роста. Краткосрочное восстановление, долгосрочные задачи
World Economic Outlook, October 2017
Source details
- Canonical URL
- В поисках устойчивого роста. Краткосрочное восстановление, долгосрочные задачи
Other formats
Bibliographic details
- Published: October 10, 2017
Обзор текущей фазы мирового цикла
- Фаза подъема мирового цикла началась в середине 2016 года и продолжает набирать силу.
- Мировая экономика: ускорение роста в Европе, Японии, Китае и США; динамичные финансовые условия.
- Центральные банки: Федеральная резервная система США продолжает нормализацию денежно-кредитной политики; Европейский центральный банк также понемногу переходит к нормализации.
- Восстановление неполное: не охватывает все страны, инфляция часто ниже целевых уровней, среднесрочные перспективы в многих регионах не оправдывают ожиданий.
- Риски: дестабилизирующие переоценки на финансовых рынках; риск, что директивные органы отложат структурные и бюджетные реформы.
Особенности неполного восстановления (по направлениям)
- Внутри стран:
- Сокращается отрицательный разрыв объема производства, но рост номинальной и реальной заработной платы остается слабым.
- Слабый рост заработной платы — одна из причин низкой инфляции, что повышает вероятность достижения эффективного нижнего предела процентных ставок.
- Глава 2: анализ «на удивление медленного в последнее время роста номинальной заработной платы», стагнации медианной заработной платы, роста неравенства и поляризации рабочих мест.
- Технологические изменения и государственная политика играют существенную роль в усилении неравенства; возможное ускорение автоматизации вызывает беспокойство.
- В странах с формирующимся рынком рост часто повышает все децили распределения дохода; восприятие последствий торговли для рынков труда в целом оптимистично.
- Между странами:
- Ускорение роста охватывает примерно 75 процентов мировой экономики на основе ВВП по паритету покупательной способности; 25 процентов «пусты».
- Трудности: страны с формирующимся рынком и экспортеры биржевых товаров с низкими доходами, особенно экспортеры энергоресурсов; страны с гражданскими/политическими волнениями (Ближний Восток, Северная Африка, Африка к югу от Сахары, Латинская Америка).
- Многие из этих стран наиболее подвержены негативным воздействиям изменения климата; глава 3 посвящена экономическим издержкам изменения климата и необходимости адаптации инвестиций в странах с низкими доходами.
- Будущие изменения климата затронут и страны с развитой экономикой (прямо и через вторичные эффекты миграции и геополитической нестабильности).
- Во времени:
- Более долгосрочный трендовый рост на душу населения во многих странах будет ниже темпов прошлого.
- В большинстве стран с развитой экономикой ожидаемые среднесрочные темпы роста значительно ниже, чем в десятилетие до мирового финансового кризиса 2007-2009 годов.
- Причины замедления варьируются: естественное сближение в Китае; снижение экспортных цен для экспортеров сырьевых товаров; медленный рост производительности и старение рабочей силы в странах с развитой экономикой.
- Последствия: затруднение повышения уровня жизни малоимущих, сложности перераспределения ресурсов, сдерживание инвестиций, подрыв устойчивости систем социальной защиты, рост политического недовольства.
Макроэкономические данные и прогнозы (ключевые цифры)
- Мировой рост:
- 2016 год: 3,2 процента (самый низкий со времени мирового финансового кризиса).
- Прогноз: 3,6 процента в 2017 году и 3,7 процента в 2018 году.
- Прогнозы на 2017 и 2018 годы выше на 0,1 процентного пункта по сравнению с апрельским выпуском ПРМЭ 2017 года.
- Страны с развитой экономикой:
- Прогноз на 2017 год: 2,2 процента (в сравнении с апрельским прогнозом 2,0 процента).
- Снижение прогноза по Соединенному Королевству на 2017 год и по США на 2017 и 2018 годы; суммарное снижение прогноза на 0,1 процентного пункта в 2018 году.
- Китай:
- Прогноз на 2017 год: 6,8 процента (в сравнении с 6,6 процента в апреле).
- Повышение прогноза отражает лучшие результаты в первой половине 2017 года и более динамичный внешний спрос.
- Изменения по группам стран:
- Прогнозы для стран с формирующимся рынком и развивающихся стран повышены на 0,1 процентного пункта на 2017 и 2018 годы относительно апреля, главным образом из-за Китая.
- Повышения прогнозов отмечены для стран Европы с формирующимся рынком (включая Турцию), для России (2017 и 2018) и для Бразилии (2017).
- Финансовые рынки и валюты:
- Долгосрочные процентные ставки в США снизились примерно на 25 базисных пунктов по сравнению с мартом.
- Курс доллара снизился более чем на 5 процентов в реальном эффективном выражении; сопутствующее реальное повышение курса евро.
- Инфляция:
- Общая инфляция потребительских цен несколько замедлилась с весны по причине прекращения восстановления цен на нефть и последующего давления снижения цен на нефть.
- Базовая инфляция в странах с развитой экономикой в целом остается невысокой из-за слабого роста заработной платы.
- В ряде стран с формирующимся рынком и развивающихся стран базовую инфляцию замедляет ослабление эффекта переноса предыдущих снижений курсов валют к доллару США и в некоторых случаях недавние повышения обменных курсов.
Оценка рисков (краткосрочные и среднесрочные)
- Краткосрочные риски:
- В целом сбалансированы: восстановление может усилиться благодаря уверенности потребителей/предприятий и благоприятным финансовым условиям.
- Риски: высокая неопределенность политики и геополитическая напряженность; просчеты в политике могут ослабить доверие, ужесточить финансовые условия и снизить цены активов.
- Среднесрочные риски (сдвинуты в сторону замедления роста):
- Более быстрое и сильное ужесточение мировых финансовых условий (рост долгосрочных процентных ставок в США и других странах; декомпрессия премий за срок).
- Финансовая нестабильность в странах с формирующимся рынком (риск резкого замедления в Китае при отсутствии сдерживающих мер; уязвимость стран с привязкой к доллару США, высоким левериджем и валютными несоответствиями).
- Хронически низкая инфляция в странах с развитой экономикой, что может снизить возможности центробанков по снижению реальных процентных ставок в спаде.
- Свертывание мер по укреплению финансового регулирования и надзора, принятых после мирового финансового кризиса.
- Переход к политике замкнутости (протекционизм), ведущий к сокращению торговли и трансграничных инвестиций.
- Неэкономические факторы: геополитическая напряженность, внутренние политические разногласия, неэффективное управление и коррупция, экстремальные погодные явления, терроризм и вопросы безопасности.
- Взаимосвязь рисков: риски могут усиливать друг друга (например, протекционизм связан с геополитической напряженностью и повышением неприятия риска; ужесточение финансовых условий может усугубить отток капитала из уязвимых стран).
Политические рекомендации и стратегические приоритеты
- Общее руководство:
- Использовать благоприятный период для проведения структурных и бюджетных реформ.
- Не допустить упущения окна возможностей для укрепления потенциального объема производства и повышения устойчивости.
- Повышение потенциального объема производства:
- Необходимы структурные реформы и способствующая росту налогово-бюджетная политика для повышения производительности и предложения рабочей силы.
- Комплексные подходы к смягчению последствий структурных преобразований, включая меры по обеспечению возможностей для всех.
- Закрепление восстановления и повышение устойчивости:
- В странах с развитой экономикой денежно-кредитная политика должна оставаться мягкой, пока не появятся надежные признаки возврата инфляции к целевым уровням.
- Необходимо тщательное мониторирование завышенных цен активов и растущего левериджа; принятие упреждающих микро- и макропруденциальных мер по необходимости.
- Налогово-бюджетная политика должна соответствовать структурным реформам: использовать циклически благоприятные условия для перевода государственного долга на устойчивую траекторию и одновременно поддерживать спрос там, где это необходимо и возможно.
- Повышение государственных расходов, направленных на наращивание потенциального объема производства, может приносить выгоды как внутренне, так и для других стран через позитивные вторичные эффекты.
- В странах с формирующимся рынком и развивающихся странах, особенно у экспортеров сырьевых товаров, бюджетные возможности ограничены; денежно-кредитная политика может поддерживать рост там, где инфляция уже, по-видимому, достигла пика.
- Гибкость обменного курса способствует адаптации к шокам цен на биржевые товары.
- Улучшение управления и инвестиционного климата укрепит перспективы роста.
- В странах с низкими доходами реформы, способствующие росту, помогут использовать демографические дивиденды и стимулировать создание рабочих мест.
- Инвестиции в человеческий капитал:
- Критически важны инвестиции в человека на всех этапах жизни, особенно в молодежь.
- Улучшение образования, профессиональной подготовки и переподготовки облегчит адаптацию рынков труда к долговременным преобразованиям и повысит производительность.
- Необходимо срочно решать проблему высокой безработицы среди молодежи.
- Инвестиции в человеческий капитал должны помочь повысить долю труда в доходе; правительства должны рассмотреть корректировку искажений, ослаблявших переговорные позиции работников.
- Политика должна формировать среду для устойчивого роста реальной заработной платы.
- Укрепление международного сотрудничества:
- Действия отдельных стран будут более эффективными при опоре на многостороннее сотрудничество.
- Приоритеты коллективных действий: укрепление системы мировой торговли; совершенствование финансового регулирования; усиление глобальной системы финансовой безопасности; сокращение практики минимизации налогов на международном уровне; борьба с голодом и инфекционными заболеваниями; снижение выбросов парниковых газов и помощь бедным странам в адаптации к изменению климата.
- Избегать протекционизма; делать больше для более широкого распределения выгод от роста.
Заключение и призыв к действиям
- Текущее циклическое оживление открывает идеальные возможности для проведения внутренних реформ и многостороннего сотрудничества.
- Директивным органам следует действовать сейчас, пока окно возможностей остается открытым, чтобы увеличить потенциальный объем производства, обеспечить широкое распределение выгод и повысить устойчивость к рискам замедления роста.
Перспективы развития мировой экономики, октябрь 2017 г.
Content in this bundle
- 与邻有益？财政措施的跨境效应
- 持续升温造成的负担不均：低收入国家如何应对？
- 失业与工资之间的脱节
- Ослабление связи между безработицей и заработной платой
- Обогати соседа? Трансграничные эффекты налогово-бюджетных мер
- Неравномерное бремя повышения температуры: как страны с низкими доходами могут справиться с этой проблемой?
- Мировой экономический подъем открывает глобальное окно возможностей
- textc
- glossaryr