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序言
2016年中期以来,全球经济进入上行周期,且上行力度不断增强。仅在一年半之前,世界经济还面临着增长停滞和金融市场动荡等问题。而如今,形势却已发生巨大变化。欧洲、日本、中国和美国的增长都在提速。尽管美联储货币政策继续回归常态,而欧洲央行也在逐渐这么做,全世界的金融形势依然看好,金融市场似乎认为未来不会出现多少动荡。
这些积极进展有理由让人更有信心,但政策制定者和市场不应因此麻痹和自满。仔细观察就会发现,全球复苏也许并不能持续——并非所有国家都在复苏,通胀普遍低于目标,工资增长较为疲软,且世界许多地区的中期前景都不尽人意。在重大风险面前,复苏十分脆弱。金融市场如果忽视了这些风险,不仅将更易受到破坏性价格调整的影响,还会向政策制定者发出误导性的信号。从政策制定者角度看,他们应保持更长期的视野,且应抓住当前时机推进结构性改革和财政改革,以增强风险抵御能力、提高生产率并促进投资。政策制定者往往会等到危机爆发时才被迫采取果断行动,这种可能性本身就对前景造成风险,且会阻碍包容性和可持续的经济增长。现在正是开展行动的理想时机,政策制定者们不应错失。
从各国国内状况、跨国情况以及从较长时间这几个重要方面看,复苏都未完全实现。
从各国国内状况看。发达经济体的负产出缺口有所收窄,但与先前复苏相比,名义和实际工资增速仍很缓慢。工资增速缓慢是通胀意外疲软的一个原因,而通胀疲软自身也带来了问题,因为这使名义利率下降并达到了有效利率下限,使得央行无法进一步降息。本期《世界经济展望》的第二章研究了近期出人意料缓慢的名义工资增速,这使平均工资的增长停滞、不平等加剧、工作两极分化(如中等技能且报酬较好的职位日益减少)等趋势。这一形势引发了民众对全球化的强烈抵制——这是世界经济面临的重大威胁,虽然技术进步和政府政策也在收入不平等加剧中起到了重要作用,而对自动化更快到来的恐惧也是当前人们焦虑的原因。在贸易自由化和科技进步面前,新兴市场也面临着类似的压力。不过在很多情况下,经济增长使这些经济体各收入水平人们的收入都提高了,且在贸易对劳动力市场的影响问题上,人们大都抱以较乐观的看法。
从跨国情况来看。十年以来,这是第一次有这么多国家的经济增长都在提速——按购买力平价GDP来看,这些国家占到世界经济的75%。但这意味着余下的25%对全球增长形成了拖累,而这也是政治动荡的潜在来源。新兴和低收入大宗商品出口国(特别是能源出口国)依然在挣扎之中。一些经历国内战乱或政治动荡的国家也是如此,他们主要集中在中东、北非、撒哈拉以南非洲和拉丁美洲。许多这些国家也同时面临着气候变化的巨大影响——在部分地区,极端天气(如热浪和暴雨)已经变得更加频繁。本期《世界经济展望》第三章重点讨论了气候变化的经济成本以及低收入国家因调整而急需的投资。不过,发达经济体在未来的气候变化中也无法免受其害,无论这是因为诸如美国沿海等发达地区遭受的直接影响,还是源于贫困国家大规模移民和地缘政治不稳造成的溢出效应。
从较长时间来看。在近期的正增长背后,许多经济体人均增长的较长期趋势已不及先前。特别是,大多数发达经济体的中期增速明显低于2007-2009年金融危机之前十年的水平。各国增速下降的原因各不相同。对一些经济体(特别是中国)来说,长期增速下降是再平衡和经济追赶的自然结果。而对那些在前些年受益于中国制造业快速扩张的新兴大宗商品出口国而言,由于出口价格长期低迷,他们需要寻找新的增长模式。对于发达经济体,其生产率增长预计将较为疲软,且会出现劳动力老龄化的问题,这是其长期增速下降的主要原因。人均增速下降将带来问题,部分原因包括:使贫困人口更难改善生活水平;加剧了经济变化中资源再分配所带来的痛苦;阻碍了有益于提高生产率的投资;降低了公共社会安全网的可持续性;破坏了人们对未来的希望,降低了人们对经济公平的信心,引发了政治不满。反过来,这些因素又可能破坏基线预期。
上述这些复苏缺口要求政策制定者采取行动——当前时机正好,应该行动起来。各国所需的结构性改革各不相同,不过所有国家都有充裕的空间来出台措施,以提高经济的抗风险能力并增加潜在产出。对于那些已不存在产出缺口的国家而言,现在是时候考虑逐步实行财政整顿、减少膨胀的公共债务并为下次衰退建立缓冲了。正如第四章所讨论,这些措施可能会在国外产生不利的溢出效应。而那些具备更多财政空间的国家可以采取措施抵消全球需求下降的影响——例如通过开展急需的生产性基础设施投资或推出支持结构性改革的财政支出来实现。这种全球性的一揽子财政措施也有助于降低过高的全球失衡。
对可持续的包容性增长至关重要的是,要对各年龄段的人们(特别是年轻人)进行投资。更好的教育、培训和再培训既可帮助劳动力市场根据长期经济转型进行调整(不仅是贸易部门,而是所有领域),又能提高生产率。在短期,许多国家青年人失业过多,迫切需要给予重视。投资人力资本有助于增加劳动力在收入分配中的比重,这与近几十年的大趋势相反——但政府也应考虑纠正那些可能过多削弱劳动者议价能力的扭曲因素。
众多国际问题要求我们采取多边行动。优先的互惠合作任务包括:巩固全球贸易体系,进一步加强金融监管,强化全球金融安全网,打击国际偷漏税活动,应对饥荒和传染病问题,在出现更多不可逆转的损失前削减温室气体排放,以及帮助贫困国家适应气候变化(这些国家自身并未大量排放温室气体)。如果说当前经济上行的程度让现在成为开展国内改革的理想时机,那么,经济上行的广度就让多边合作变得更合时宜。在机会窗口依然敞开之际,政策制定者们应该行动起来。
经济顾问
莫里斯·奥伯斯费尔德