新一轮国有化浪潮

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新一轮国有化浪潮

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• Authors: Nicholas Mulder
• Published: June 12, 2026

概要与主要发现

• 各国政府接管私人企业和资源的速度已达到过去50年来的最快水平。
• 自2020年以来，各大洲的政府都已对本国公民和外国投资者持有的资产实施了国有化。
• 自2022年对乌克兰发起全面军事行动以来，俄罗斯已接管价值超过480亿美元的港口、工厂以及消费品企业。
• 仅2016年至2026年期间，被实施国有化的资产规模为2390亿美元至5440亿美元（估值存在争议）。
• 驱动因素包括：地缘政治不稳定、大宗商品市场扰动、可再生能源发展以及更广泛的干预主义经济政策。

变动形式与法律机制

• 国有化在形式和内容上存在很大差异：
  • 有些是直接没收；
  • 有些是给予补偿的征收；
  • 有些通过强制出售将资产从一个私人所有者转移至另一个私人所有者，从而实现类似效果。
• 所有国有化措施都利用政治和法律工具，将私人财产纳入国家控制并重新界定国家与资本的关系。

历史回顾：四次大规模国有化浪潮（要点）

• 这是过去100年来的第四次大规模国有化浪潮。国有化的速度和时点通常反映政治紧迫性、货币环境以及资本流动性等因素共同作用的结果。

• 第一轮：1930年代
  • 背景：自由贸易与国际金本位制度的瓦解。
  • 关键数据和措施：
  • 发达经济体积累的海外资本规模为本国GDP的50%至160%。
  • 1931年至1935年期间，美国将约三分之一的金融资本收归国有；德国则有超过一半的银行资本转为国有。
  • 1931年至1933年期间，意大利对20%的私人部门工业和金融资产实施了国有化。
  • 影响：短期内遏制破产潮，但导致国内市场分割、国际贸易和投资减少。

• 第二轮：1940年代末
  • 背景：第二次世界大战后形成的混合经济模式与1944年布雷顿森林体系带来的国际金融稳定。
  • 关键措施：
  • 英国将英格兰银行以及航空、煤炭、电话、交通运输、电力、天然气和钢铁行业收归国有。
  • 法国接管掌握全国80%银行存款的私人金融机构等。
  • 特点与影响：实施更系统、渐进，增强了政治合法性；在1970年代之前，国有资产比例较高的经济体表现并未逊于依赖私人投资的经济体。

• 第三轮：1970年代
  • 背景：布雷顿森林体系终结（1971年8月美元贬值）、1973年石油危机、去殖民化后主权国家数量激增（联合国成员由1945年的51个增长至1970年的127个）。
  • 关键数据与影响：
  • 1975年达到峰值，当年28个国家共实施了83起征收行动，平均每4天发生一起。
  • 1971年至1980年期间，发展中经济体至少对价值260亿美元的外国拥有资产实施了国有化，相当于1980年发展中世界外国直接投资总额的11%。
  • 结果导致大量积压的主权债务，并在1980年代初与利率上升共同引发再融资风险与债务危机。

• 第四轮：2020年代（当前）
  • 起源与驱动：
  • 部分源自2008年全球金融危机后的接管行动，其后又出现更多永久性国有化案例。
  • 重要触发事件包括2020年新冠疫情与俄罗斯于2022年对乌克兰的全面军事行动引发的大宗商品价格飙升。
  • 对可再生能源技术相关矿产资源的接管，反映出获取价格收益和气候政策目标的交叉动因。
  • 国家安全与战略竞争考量促使对稀土、锂、黄金、铀、镍、棕榈油等资源的控制。
  • 示例：
  • 法国和德国接管了公用事业及电力企业；法国将欧洲最大的造船厂纳入政府控制；英国将铁路和钢铁制造业收归国有。
  • 美国取得了本国唯一一家稀土生产企业的控股权。
  • 估值与范围：自2016年至2026年间，被实施国有化的资产规模为2390亿美元至5440亿美元（估值仍存在争议）。
  • 影响与通道：
  • 地缘政治驱动的国有化提高了战略竞争对手之间外国直接投资的风险；
  • 但全球经济和金融一体化总体上可能不会减缓，反而可能出现按地缘政治立场划分的资金、贸易和投资阵营；
  • 中立国家可能通过定位为可靠中介和安全投资目的地吸引资本。

机制、示范效应与宏观背景

• 国有化呈浪潮式出现的原因：
  • 大宗商品价格上涨时，获取更大出口收入份额具有强吸引力。
  • 成功国有化案例会产生“示范效应”，向其他国家释放政策可行和值得采用的信号。
  • 通胀时期更易推进国有化，因为给予补偿的实际成本较低。
  • 更高的资本流动性通常对国有化形成约束（投资者退出渠道更多、市场反应更快），但当前浪潮上升表明支持接管的宏观和地缘政治力量十分强大。
• 长期影响预期：
  • 接管行为将改变全球经济和金融一体化的形态，但不会减缓其总体进程；
  • 可能重塑国际贸易和投资的长期格局，推动资本在地缘政治一致的阵营内重新配置。

作者：尼古拉斯 • 马尔德（Nicholas Mulder），2026年6月