La nouvelle vague de nationalisations

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Les États prennent le contrôle d’entreprises et de ressources privées à un rythme jamais vu en cinquante ans.
Entre 2016 et 2026, on estime qu’entre 239 et 544 milliards d’actifs ont été nationalisés.
La vague actuelle se manifeste sur tous les continents et vise des biens détenus par des citoyens nationaux et des investisseurs étrangers (exemples cités : services publics, électricité, chantiers navals, chemins de fer, sidérurgie, ports, usines, producteur de terres rares, lithium, or, uranium, nickel, huile de palme).

Instabilité géopolitique.
Bouleversements des marchés des produits de base.
Essor des énergies renouvelables et nationalisation des minéraux nécessaires à ces technologies.
Considérations de sécurité nationale et volonté des États de maîtriser des ressources « vitales ou stratégiques ».
Effets d’urgence politique, conditions monétaires, et mobilité des capitaux comme facteurs conjoncturels déterminants.

C’est la quatrième grande vague de nationalisations du siècle dernier.
Les vagues répondent à une conjonction d’urgence politique, de conditions monétaires et de mobilité des capitaux.

Première vague (années 30)
- Contexte : effondrement du libre-échange et de la libre circulation des capitaux après la Grande Dépression.
- Actions : nationalisation partielle ou totale du système bancaire (exemples chiffrés : aux États-Unis, environ un tiers du capital financier nationalisé entre 1931 et 1935; en Allemagne, plus de la moitié des fonds propres des banques passèrent à l’État; en Italie, 20 % des actifs financiers et industriels privés nationalisés entre 1931 et 1933).
- Effets : prévention de faillites à court terme; segmentation des marchés nationaux et réduction des échanges et investissements internationaux.

Deuxième vague (fin des années 40)
- Contexte : reconstruction d’après-guerre, système de changes fixes de Bretton Woods.
- Actions : émergence d’un modèle d’économie mixte; nationalisations systématiques et progressives (exemples : Royaume-Uni — Banque d’Angleterre, aéronautique, charbon, téléphonie, transports, électricité, gaz, fer, sidérurgie; France — Banque de France, établissements financiers privés détenant 80 % des dépôts bancaires, charbon, électricité, téléphonie).
- Effets : mobilisation d’investissements publics massifs favorisant une croissance rapide; inefficiences compensées par maîtrise politique des investissements prioritaires.

Troisième vague (années 70)
- Contexte : décolonisation, fin de Bretton Woods, chocs énergétiques et pressions inflationnistes.
- Actions : accélération des expropriations après 1971; pic en 1975 avec 28 pays procédant à 83 expropriations.
- Chiffres : entre 1971 et 1980, les pays en développement nationalisèrent pour au moins 26 milliards de dollars d’actifs sous contrôle étranger, soit 11 % du total des investissements directs étrangers à destination des pays en développement en 1980.
- Effets : hausse de la dette souveraine des pays ayant indemnisé les investisseurs; crises de la dette au début des années 80; privatisations ultérieures avec la réintégration des marchés des capitaux.

Origines récentes : prises de contrôle en urgence après la crise financière mondiale de 2008, nationalisations pérennes depuis la fin des années 2010.
Chocs déclencheurs récents : pandémie de COVID-19 en 2020; flambée des cours des produits de base liée à l’invasion de l’Ukraine par la Russie en 2022.
Exemples contemporains : Russie — saisies de ports, usines et entreprises du secteur de la consommation pour plus de 48 milliards de dollars; États-Unis — principal actionnaire de l’unique producteur de terres rares américain; France et Allemagne — contrôles d’entreprises de services publics et d’électricité; Royaume-Uni — nationalisation des chemins de fer et de la sidérurgie.
Particularités : nationalisations motivées par le changement climatique (minéraux pour énergies renouvelables), sécurité nationale et priorités géoéconomiques; peuvent rendre plus risqués les investissements directs entre adversaires stratégiques mais pas nécessairement réduire l’intégration économique et financière globale.

Variété des formes : transfert facilité d’actifs privés d’un propriétaire privé à un autre (vente forcée); confiscations pures et simples; expropriations contre indemnités.
Instruments : usage d’instruments politiques et juridiques pour placer des actifs privés dans le domaine public et renégocier la relation entre État et capital.
Facteurs facilitants : période d’inflation réduisant les coûts réels des prises de participation; degré de mobilité des capitaux qui peut limiter ou accroître la capacité d’action des États.

Réorientation possible des échanges et des investissements internationaux à long terme.
Intensification des flux d’échanges, de prêts et d’investissements au sein de blocs géopolitiques alignés.
Opportunité pour des pays neutres d’attirer des capitaux en se positionnant comme intermédiaires fiables et destinations sûres pour les investissements.
Effet d’émulation et procyclicité : nationalisations réussies encouragent des opérations similaires ailleurs; les hausses des cours des produits de base augmentent l’incitation à nationaliser.

La nouvelle vague de nationalisations — FINANCES & DÉVELOPPEMENT, NICHOLAS MULDER, JUIN 2026.