La economía mundial sigue mostrando resiliencia, pese a la disparidad del crecimiento y los retos por delante
IMF Blog, April 16, 2024
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- Authors: Pierre-Olivier Gourinchas
- Published: April 16, 2024
Resumen y hallazgos principales
- La economía mundial sigue mostrando una resiliencia notable pese a predicciones sombrías.
- El crecimiento mundial tocó fondo a finales de 2022, en 2,3%.
- La mediana de la inflación general tocó máximos en 9,4%.
- Proyecciones del informe Perspectivas de la economía mundial:
- Crecimiento para este año y el próximo: 3,2% (estable).
- Mediana de la inflación general: 2,8% a finales de 2024 y 2,4% a finales de 2025.
- Explicaciones de la resiliencia:
- Disipación de los shocks de los precios de la energía.
- Repunte de la oferta de mano de obra impulsado por importantes flujos migratorios en muchas economías avanzadas.
- Políticas monetarias que anclaron expectativas de inflación, aunque con transmisión más moderada debido a la mayor prevalencia de hipotecas de tasa fija.
Riesgos de inflación
- Reducir la inflación hasta su meta sigue siendo una prioridad.
- Preocupaciones observadas:
- Avances hacia las metas de inflación se han estancado algo desde principios de año.
- Gran parte de la mejora vino de la caída de los precios de la energía y de la inflación de productos.
- Reciente aumento de los precios del petróleo por tensiones geopolíticas.
- Inflación de los servicios se mantiene obstinadamente elevada.
- Nuevas restricciones comerciales sobre exportaciones chinas podrían empujar al alza la inflación de productos.
Divergencias económicas
- Estados Unidos:
- Buenos resultados: crecimiento sólido de la productividad y del empleo.
- Economía que sigue sobrecalentada; la Reserva Federal deberá relajar la política monetaria de forma gradual y prudente.
- Preocupación por la orientación fiscal que no se ajusta a la sostenibilidad fiscal a largo plazo; esto aumenta riesgos para la desinflación y la estabilidad fiscal y financiera mundial.
- Zona del euro:
- Crecimiento repuntará desde niveles muy bajos.
- Shocks previos y contracción monetaria pesarán sobre la actividad.
- Elevado crecimiento continuado de los salarios y persistencia de la inflación de los servicios podrían retrasar la vuelta de la inflación a su meta.
- Escasa evidencia de sobrecalentamiento; BCE deberá graduar detenidamente el giro hacia la flexibilización para evitar que la inflación caiga por debajo de su meta.
- China:
- Sigue sufriendo las consecuencias de la desaceleración del sector inmobiliario.
- Ciclos de auge y colapso del crédito tardan en resolverse; demanda interna permanecerá apagada a menos que se corrija la causa subyacente con medidas sólidas.
- Con demanda interna deprimida, los superávits externos podrían aumentar, agravando tensiones comerciales.
- Otras grandes economías de mercados emergentes:
- En muchos casos están teniendo buenos resultados y se ven favorecidas por la reconfiguración de las cadenas mundiales de suministro y el aumento de tensiones comerciales entre China y Estados Unidos.
- Su influencia en la economía mundial está aumentando.
Ruta para las políticas: prioridades y recomendaciones
- Prioridad 1: Reponer las reservas fiscales
- Tasas de interés reales siguen elevadas y la dinámica de la deuda soberana es menos favorable.
- La credibilidad de las consolidaciones fiscales puede reducir costos de financiamiento y mejorar margen fiscal y estabilidad financiera.
- Los planes fiscales actuales son insuficientes y podrían descarrilarse por el inusitado número de elecciones este año.
- Estrategia recomendada:
- Empezar ahora, de forma gradual y creíble.
- Realizar consolidaciones plurianuales una vez la inflación esté bajo control para preparar la relajación de la política monetaria.
- Ejemplo histórico citado: episodio de consolidación fiscal y acomodación monetaria de 1993 en Estados Unidos.
- Prioridad 2: Revertir el descenso de las perspectivas de crecimiento a mediano plazo
- Causas: aumento de la asignación deficiente del capital y la mano de obra entre sectores y países.
- Medidas sugeridas:
- Facilitar reasignación de recursos más rápida y eficiente.
- Para países de ingreso bajo: reformas estructurales que fomenten inversiones nacionales y extranjeras directas y fortalecer la movilización de recursos internos para disminuir costos de endeudamiento y reducir necesidades de financiamiento.
- Mejorar capital humano de la numerosa población joven, especialmente ante el rápido envejecimiento del resto del mundo.
- Inteligencia artificial:
- Ofrece esperanza para impulsar la productividad, pero puede provocar perturbaciones graves en mercados laborales y financieros.
- Requisitos para aprovechar la IA inclusivamente: mejorar infraestructura digital, invertir en capital humano y coordinar normativas internacionales.
- Riesgo de fragmentación geoeconómica:
- Aumento de medidas de política industrial y restricción comercial está alterando vínculos comerciales y provocando pérdidas potenciales de eficiencia.
- Efecto neto podría reducir la resiliencia de la economía mundial y dañar la cooperación internacional.
- Prioridad 3: Conservar mejoras en marcos de política monetaria, fiscal y financiera
- Fortalecimiento de estos marcos ha contribuido a mejorar la resiliencia del sistema financiero mundial.
- Importancia de proteger la independencia de los bancos centrales.
- Prioridad 4: Acelerar la transición verde
- Recortar las emisiones es compatible con el crecimiento; la actividad ha pasado a tener una intensidad de emisiones mucho menor en décadas recientes, pero las emisiones todavía están aumentando.
- Necesidad de mayores inversiones verdes, especialmente en las demás economías de mercados emergentes y en desarrollo:
- Deben incrementar drásticamente el crecimiento de las inversiones verdes y reducir inversiones en combustibles fósiles.
- Requerimientos: transferencias de tecnología desde economías avanzadas y China, y considerables fuentes de financiamiento privado y público.
Observación final
- Los marcos multilaterales y la cooperación siguen siendo esenciales para avanzar en las prioridades señaladas y abordar los retos pendientes.
Pierre-Olivier Gourinchas, 16 de abril de 2024
References
- haya sido más moderada
- economía mundial está aumentando
- dinámica de la deuda soberana es ahora menos favorable
- estabilidad financiera
- consolidaciones fiscales nunca son fáciles
- asignación deficiente del capital y la mano de obra
- Aprovechar el potencial de la IA
- sistema financiero mundial
- independencia de los bancos centrales