Informe sobre la estabilidad financiera mundial
Global Financial Stability Report, October 2020
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- Published: October 13, 2020
Resumen ejecutivo y panorama general
- La pandemia ha asestado un duro golpe a las economías de mercados emergentes y preemergentes, pero la respuesta mediante políticas ha sido igualmente contundente.
- Por primera vez, los bancos centrales de muchas economías emergentes han lanzado programas de compra de activos para sustentar el funcionamiento de los mercados financieros y la actividad económica.
- Las compras de activos:
- Han servido para reducir los rendimientos de los bonos.
- No han contribuido a depreciaciones de las monedas nacionales.
- Parecen haber tardado más en reducir la tensión más general en los mercados internos de bonos.
- Conclusión principal: las compras de activos, con marcos de política monetaria creíbles y buena gestión de gobierno, pueden ser un nuevo componente útil en el arsenal de los bancos centrales de economías emergentes y preemergentes, aunque requieren evaluación continua de riesgos, especialmente para programas de duración indefinida.
- En las economías de mercados preemergentes, las políticas han de centrarse en confrontar el efecto de la pandemia al tiempo que se aborda el alto nivel de endeudamiento.
- El capítulo examina además cómo el tratamiento previsto de las diferentes clases de acreedores en futuras reestructuraciones de deuda podría incidir en la percepción de los inversionistas sobre el riesgo soberano.
Sector empresarial: liquidez, endeudamiento y efectos de las políticas
- La pandemia de COVID-19 ha afectado negativamente a los flujos de caja del sector de las empresas no financieras, generando presiones en la liquidez y la solvencia.
- En las economías del G-7:
- El endeudamiento repuntó en marzo y entrado el segundo trimestre de este año, gracias a la activación de líneas de crédito y políticas de respaldo sin precedentes.
- Esto permitió a las empresas establecer reservas de efectivo para enfrentar un período de flujos de caja reducidos y aguda incertidumbre.
- Mercados y condiciones de oferta de crédito:
- En Estados Unidos, el mercado de los bonos se ha mantenido vigoroso desde fines de marzo, pero las condiciones de la oferta de crédito bancario y el mercado de los préstamos sindicados se han apretado.
- En otras economías del G-7, las condiciones de la oferta de crédito se relajaron levemente en todos los mercados durante el segundo trimestre.
- Vulnerabilidades por tipo de empresas:
- Empresas con posiciones de solvencia o liquidez más débiles antes de la COVID-19, así como las más pequeñas, sufrieron tensiones financieras relativamente más agudas en algunas economías durante las primeras etapas de la crisis.
- A fines de junio persistían indicios residuales de tensión: la cotización bursátil de empresas francesas, británicas y estadounidenses que venían con vulnerabilidades de liquidez desde antes de la pandemia registró caídas de entre 4 y 10 puntos porcentuales.
- Efecto de las intervenciones de política:
- Las intervenciones, sobre todo las dirigidas directamente al sector empresarial, en su conjunto tuvieron efectos benéficos.
- Riesgo futuro: el retiro prematuro de las políticas de respaldo podría poner en peligro los logros alcanzados para atender las necesidades de financiamiento del sector de las empresas no financieras.
Banca: capitalización, riesgos y simulaciones prospectivas
- Situación inicial y respuesta:
- Al inicio de la crisis debida a la COVID-19 los bancos contaban con niveles de capitalización mayores que los observados antes de la crisis financiera mundial de 2008-10.
- Las autoridades desplegaron una batería de políticas para apuntalar la actividad económica y la capacidad de préstamo de los bancos.
- Riesgos derivados del shock:
- La magnitud del shock y el probable aumento de los incumplimientos entre las empresas y los hogares pueden ser problemáticos para la rentabilidad y las posiciones de capital de los bancos.
- Simulación prospectiva:
- Muestra: 350 bancos de 29 jurisdicciones, que representan el 73% de los activos bancarios mundiales.
- Resultado: los coeficientes de capital disminuirían como consecuencia de la crisis de la COVID-19, pero en promedio permanecerían holgadamente por encima de los mínimos regulatorios.
- Heterogeneidad: existe variación entre las regiones y dentro de ellas.
- Cola débil: una cola débil de la distribución de los bancos, equivalente a 9,3% de los activos bancarios de la muestra, podría no cumplir con los requisitos mínimos de capital regulador en un escenario adverso.
- Efecto de políticas específicas:
- Las garantías públicas sobre préstamos y otras políticas que modifican el cálculo de los coeficientes de capital ayudan a frenar la disminución de los coeficientes de capital declarados y reducen la incidencia de déficits de capital bancario.
- Recomendaciones de política para autoridades:
- Al considerar la duración de estas y otras medidas, prestar atención a las disyuntivas intertemporales, dado que políticas que reducen riesgos por un shock transitorio pueden incrementar vulnerabilidades si la crisis persiste.
- Políticas sugeridas: limitar las distribuciones de capital; garantizar financiamiento adecuado para los programas de seguro de depósitos; establecer planes de contingencia que definan la forma de responder a posibles presiones.
Desempeño ambiental de las empresas y la transición hacia una economía baja en carbono
- Efecto temporal y riesgos a largo plazo:
- La paralización de la actividad económica ha producido una disminución transitoria de las emisiones mundiales de carbono, pero el impacto a largo plazo sobre la transición hacia una economía con bajas emisiones de carbono continúa rodeado de incertidumbre.
- Canales de influencia:
- Las secuelas económicas podrían restringir la capacidad de las empresas para invertir en proyectos ecológicos, desacelerando la transición.
- Alternativamente, la crisis podría facilitar una reorientación estructural de las preferencias de consumidores e inversionistas hacia productos beneficiosos para el medio ambiente, abriendo las puertas a políticas de mitigación.
- Evidencia histórica:
- Tras examinar episodios anteriores de tensión financiera y económica, el capítulo determina que el estrechamiento de las condiciones financieras y las condiciones económicas desfavorables en general son perjudiciales para el desempeño ambiental de las empresas, reduciendo las inversiones verdes y retrasando el avance de varios años.
- Implicaciones de política:
- La crisis de COVID-19 podría desacelerar la transición hacia una economía con baja emisión de carbono.
- Importancia de políticas climáticas y programas de inversión ecológica para respaldar una recuperación verde y la transición energética.
- Políticas para promover la finanza sostenible, como la mejora de la transparencia y la estandarización, podrían ayudar a movilizar la inversión verde y aliviar las restricciones financieras de las empresas.
Informe sobre la estabilidad financiera mundial — octubre de 2020
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