Profiter de l’accalmie pour réparer la toiture: trois priorités pour l’économie mondiale

IMF News, April 11, 2018

Source details

Canonical URL: Profiter de l’accalmie pour réparer la toiture: trois priorités pour l’économie mondiale

Other formats

Bibliographic details

Published: April 11, 2018

L’état de l’économie mondiale

Contexte général : l’économie mondiale connaît un essor porté par la vigueur des investissements, le rebond du commerce international et les bonnes conditions financières.
Prévisions du FMI (janvier) : croissance mondiale de 3,9 % pour 2018 et 2019.
Dynamique régionale :
- Les pays avancés devraient connaître, cette année et l’an prochain, une croissance supérieure à leur potentiel à moyen terme.
- Les États‑Unis : situation de plein emploi; croissance susceptible d’accélérer en raison d’une politique budgétaire expansionniste.
- L’Asie : assure près des deux tiers de la croissance mondiale; perspectives excellentes; économie japonaise en forte croissance; Chine et Inde bénéficient d’une hausse des exportations et de la consommation intérieure.
- Difficultés persistantes dans certains pays émergents ou en développement, notamment en Afrique subsaharienne; reprise modeste chez les pays exportateurs de produits de base.
Risques et facteurs de ralentissement :
- Essoufflement de l’élan attendu en 2018 et 2019 dû au tassement de la relance budgétaire (y compris aux États‑Unis et en Chine), à la hausse des taux d’intérêt et au resserrement des conditions financières avec la normalisation monétaire.
- Problèmes structurels : vieillissement de la population, faible niveau de productivité — perspectives à moyen terme délicates, en particulier dans les pays avancés.
Urgence politique : les incertitudes se sont considérablement renforcées (tensions commerciales, hausse des risques financiers et budgétaires, instabilité géopolitique croissante).

Priorité 1 — Éviter le protectionnisme

Principes et effets :
- Les restrictions aux importations nuisent à tout le monde, surtout aux consommateurs défavorisés : hausse des prix et limitation des choix.
- Elles entravent le rôle du commerce dans l’augmentation de la productivité et la diffusion des nouvelles technologies.
- Les secteurs protégés deviennent moins dynamiques que leurs concurrents étrangers.
Origine des déséquilibres commerciaux :
- Les déséquilibres reflètent souvent la répartition de la main‑d’œuvre et les chaînes de valeur mondiales plutôt que seulement des pratiques commerciales déloyales.
- Exemple donné : spécialisation dans l’assemblage de smartphones mène à déficits bilatéraux avec pays fournisseurs de composants.
- Les pratiques commerciales déloyales ont un effet limité sur le déficit global; un déficit s’explique souvent par des dépenses supérieures aux revenus.
Solutions macroéconomiques recommandées :
- Réduire les déséquilibres par des mesures d’ensemble : instruments de politique budgétaire et réformes structurelles.
- Exemples : les États‑Unis pourraient modérer la dynamique des dépenses publiques et augmenter leurs recettes; l’Allemagne pourrait utiliser son épargne excédentaire pour investir dans les infrastructures physiques et numériques.
Mesures pour contrer les pratiques déloyales :
- Améliorer la protection de la propriété intellectuelle, réduire les distorsions liées aux mesures favorisant les entreprises d’État, respecter les règles de l’OMC.
- Encourager les initiatives commerciales multilatérales : accords régionaux et multinationaux (exemples cités).
- Atténuer les effets sur les travailleurs : investissement dans la formation et protection sociale pour aider les personnes affectées par le commerce ou les progrès technologiques.
Rôle du FMI : fournir analyses, recommandations et instance de dialogue et de coopération.

Priorité 2 — Prévenir les risques budgétaires et financiers

Situation de la dette mondiale :
- Dette mondiale, publique et privée : 164 billions de dollars (record absolu); hausse de 40 % par rapport à 2007.
- Contribution de la Chine : responsable d’un peu plus de 40 % de cette hausse.
- Composition : le secteur privé représente deux tiers de la dette totale.
- Dette publique des pays avancés : atteint des niveaux inédits depuis la Deuxième Guerre mondiale.
- Risque dans les pays à faible revenu : tendance à un endettement intenable, mettant en danger les objectifs de développement.
Conséquences d’un niveau élevé d’endettement :
- Exposition accrue de États, entreprises et ménages à un durcissement soudain des conditions financières, avec risque de correction des marchés, remise en question de la viabilité de la dette et fuite des capitaux dans les pays émergents.
Objectif : constituer des marges de manœuvre
- Définition et instruments :
- Réduire les déficits publics, renforcer les cadres budgétaires, placer la dette publique sur une trajectoire baissière progressive.
- Favoriser une fiscalité progressive et accroître l’efficience des dépenses.
- Assouplir les régimes de change pour pallier la volatilité des flux de capitaux, surtout dans les pays émergents et en développement.
- Avantage : atténuer la gravité et la durée des récessions.
- Preuve empirique : étude citée montrant qu’après une crise financière, la baisse de la production ne dépasse pas 1 % dans les pays disposant de marges de manœuvre budgétaires et monétaires adéquates, mais atteint près de 10 % dans les pays sans marges.
Renforcement de la stabilité financière :
- Augmenter les marges de manœuvre dans le secteur des entreprises et des banques, en particulier dans les grands marchés émergents tels que la Chine et l’Inde.
- Réduire la dette des entreprises; renforcer les fonds propres et les liquidités des banques si nécessaire.
- Remédier à l’emballement de l’immobilier résidentiel, y compris à Hong Kong.
- Préserver et ne pas démanteler le cadre réglementaire post‑crise visant à renforcer les volants de fonds propres et de liquidités.
- Adapter le cadre réglementaire international au paysage des fintech.
Besoin d’un dispositif mondial de sécurité financière solide :
- Rôle central du FMI : aider les pays à faire face à la volatilité des flux de capitaux lorsqu’ils sont en difficulté.

Priorité 3 — Promouvoir une croissance à long terme qui profite au plus grand nombre

Enjeu : stimuler la productivité et la croissance potentielle tout en rendant la croissance plus inclusive.
Risques si la croissance potentielle reste faible : aggravation des inégalités économiques, problèmes d’endettement et clivages politiques.
Tendance préoccupante : plus de 40 pays émergents ou en développement devraient connaître une croissance par habitant plus faible que celle des pays avancés, accentuant l’écart de revenu.
Deux leviers susceptibles de changer la donne :

i) Libérer le potentiel du secteur des services, surtout dans les pays en développement

Observations :
Beaucoup de pays passent d’une économie fondée sur l’agriculture à une économie fondée sur les services, sautant la phase d’industrialisation classique.
Risque de rester bloqué à de faibles niveaux de productivité.
Opportunités :
Certains secteurs de services (transports, communications, services aux entreprises) peuvent atteindre les niveaux de productivité du secteur manufacturier.
Importance pour pays tels que les Philippines, la Colombie ou le Ghana.
Impact positif potentiel pour des millions de femmes, souvent majoritaires dans le secteur des services.
Mesures recommandées :
Investissements publics dans l’éducation, la formation et l’aide à la recherche d’emploi.
Ouverture accrue des secteurs des services à la concurrence.
Développement des échanges internationaux dans les services, y compris le commerce électronique, en abaissant les barrières élevées dans ce domaine.

ii) Transformation numérique de l’administration

Exemples concrets en Asie :
Inde : subventions et prestations sociales versées directement sur comptes bancaires associés à des données d’identification biométriques uniques.
Australie : administration fiscale collecte des informations sur les salaires en temps réel.
Hong Kong : nouveau système de paiement rapide permettant l’utilisation des numéros de portable et adresses électroniques pour virements et achats (financé par l’État).
Gains potentiels :
Selon une étude citée, près de 20 % des recettes publiques, soit environ 5.000 milliards de dollars, disparaissent chaque année en raison de l’incivisme fiscal et de paiements de l’État mal acheminés; l’administration numérique et les mégadonnées peuvent réduire ces pertes.
Fonds récupérés pourraient être affectés aux dépenses prioritaires.
L’administration numérique peut accroître l’efficacité et l’efficience des services publics et améliorer le quotidien de la population.
Potentiel numérique vs besoins de développement :
Dans les pays en développement, plus de ménages disposent d’internet et de smartphones que d’accès à l’eau potable et à l’enseignement secondaire — opportunité numérique considérable à exploiter pour le développement.

Conclusion politique : accélérer les réformes économiques et intensifier l’action pour stimuler la productivité et l’inclusion.

Conclusion et appel à l’action

Choix stratégique pour les dirigeants :
- Reproduire les politiques du passé avec résultats mitigés, laissant trop de laissés‑pour‑compte.
- Ou dessiner un nouveau paysage économique : libre‑échange plus équitable et collaboratif; systèmes financiers plus sûrs et porteurs de croissance; révolution numérique profitable à tous.
Exigence : davantage de courage politique et créatif — dans l’administration, les entreprises et la société.
Citation finale : « la créativité demande du courage » (Henri Matisse).

Source : Discours de Christine Lagarde, directrice générale du FMI, Université de Hong Kong, le 11 avril 2018.