12 января 2017 г.
ТЕЛЕФОН:+1 202 623-7100АДРЕС ЭЛЕКТРОННОЙ ПОЧТЫ: MEDIA@IMF.org
В связи с продолжающимися трудностями для многих РСНД, обусловленными низкими ценами на биржевые товары, Исполнительный совет Международного Валютного Фонда обсудил особые проблемы в экономической политике, стоящие перед этими странами, указал на стресс в финансовом секторе и недостатки инфраструктуры как приоритетные направления для принятия мер и отметил важность совместной работы со странами, которые столкнулись с этими проблемами.
Девятнадцатого декабря 2016 года Cовет обсудил документ, подготовленный персоналом МВФ и посвященный развитию макроэкономической ситуации в РСНД. В документе рассматриваются экономические и фискальные перспективы и факторы уязвимости этой группы стран, напряженность в финансовом секторе и трудности для осуществления государственных инвестиций в инфраструктуру.
Резкая корректировка мировых цен на биржевые товары намного осложнила условия для РСНД — экспортеров биржевых товаров, в то время как другие страны от этого в целом выиграли. В результате перспективы роста все больше различаются. Страны — экспортеры биржевых товаров переживают заметное снижение экономической активности, в некоторых из них наблюдается резкое сокращение ВВП. С другой стороны, РСНД с диверсифицированной экономикой, которые менее зависимы от биржевых товаров, в целом отличает динамичный рост, хотя в ряде стран наблюдаются более низкие темпы роста из-за проблем, вызванных негативными внешними вторичными эффектами, неэффективными мерами внутренней экономической политики и программами стабилизации или стихийными бедствиями.
Перспективы стран — экспортеров биржевых товаров по-прежнему во многом зависят от того, насколько успешно они смогут осуществить меры политики, чтобы противостоять существенному ограничению бюджетных доходов и увеличению бюджетных дефицитов, сокращению валютных резервов и давлению на обменный курс. В то время как ситуация менее актуальна в РСНД с наиболее диверсифицированной экономикой, бюджетные и внешние дисбалансы также возросли во многих РСНД. Многим из РСНД необходимо лучше сбалансировать поддержку расходов на цели развития и восстановление буферных запасов для проведения политики и укрепления устойчивости экономики. Уровни долга растут как в странах — экспортерах биржевых товаров, так и в странах с диверсифицированным экспортом, причем в некоторых случаях — с уже высокого уровня.
Уязвимость в случае ухудшения макроэкономических показателей остается высокой, особенно в странах — экспортерах биржевых товаров, а также в некоторых странах с диверсифицированным экспортом, которые пострадали от шока денежных переводов и слабой экономической политики. Кроме того, в финансовом секторе примерно одной пятой РСНД возникла напряженность, приведшая к банкротствам банков и вмешательству надзорных органов; и почти три пятых стран — экспортеров биржевых товаров сталкиваются с риском стрессовой ситуации в финансовом секторе в ближайшие год-два. Структурные источники уязвимости включают повторяющийся сценарий недостатков банковского надзора, общий для многих РСНД: недостаточные надзорные полномочия и независимость, недостаток ресурсов и слабый потенциал надзора, недостаточное использование оценок с учетом степени риска (а не на основе соблюдения норм) и слабое обеспечение выполнения нормативов и решений. РСНД также сталкиваются с существенными бюджетными рисками, вызванными рядом факторов, таких как нестабильные доходы, связанные с биржевыми товарами, и получение грантов от доноров, а также обязательства государственных предприятий и увеличение объема операций государственно-частных партнерств (ГЧП).
Государственные инвестиции, в том числе в инфраструктуру, в РСНД в целом за
последние 15 лет увеличились. Несмотря на это, количество, качество и
доступность инфраструктуры в РСНД по-прежнему существенно отстают от других
стран. За пределами сектора телекоммуникаций услуги инфраструктуры в РСНД в
основном предоставляются государственным сектором. Участие частного сектора
в основном направляется через ГЧП, которые сосредоточены главным образом в
энергетическом секторе и объем которых в последнее время сократился после
резкого увеличения в начале 2010-х годов. Гранты и льготные кредиты от
партнеров по развитию служат важным и стабильным источником финансирования
инфраструктуры в РСНД. Международные кредиты играют важную дополняющую роль
в некоторых странах, но объем кредитования в последние два года сократился.
Согласно обзорам подразделений МВФ по странам, ограничения в плане
финансирования являются общим препятствием для увеличения инвестиций в
инфраструктуру.
Оценка Исполнительного совета [1]
Члены Исполнительного совета приветствовали комплексную оценку изменений на макроэкономическом уровне в развивающихся странах с низкими доходами (РСНД), многие из которых сталкиваются со значительными трудностями в результате снижения цен на биржевые товары. Они высоко оценили внимание, уделенное в документе разнообразию ситуации и опыта в разных странах, и сочли своевременным и уместным более глубокое обсуждение вопросов финансового сектора и предоставления государственной инфраструктуры.
Директора отметили, что на изменениях в экономике многих РСНД по-прежнему сильно сказывается заметное снижение цен на биржевые товары, начавшееся в середине 2014 года. Страны, зависящие от экспорта биржевых товаров, понесли существенные потери доходов от экспорта и доходов бюджета, что способствовало снижению темпов роста, увеличению бюджетных дисбалансов и сокращению валютных резервов. С другой стороны, в РСНД с более диверсифицированной экспортной базой, в большинстве случаев продолжался динамичный рост, которому способствовало снижение расходов на импорт нефти, хотя на некоторых из них негативно сказались сокращение денежных переводов, внутренний конфликт и стихийные бедствия.
В этой связи директора подчеркнули необходимость в бдительности и решительных ответных мерах политики, по мере необходимости, со стороны официальных органов стран. Они также отметили значение тщательного мониторинга со стороны Фонда, его специфических рекомендаций затронутым странам, и совместной работы с другими международными организациями и донорами в предоставлении поддержки РСНД. В связи с этим многие директора призвали к дальнейшему изучению путей укрепления сотрудничества между Фондом и Банком в работе с РСНД.
Директора согласились, что многим странам — экспортерам биржевых товаров необходимо внести дальнейшие корректировки в свою экономическую политику для восстановления устойчивых бюджетной и внешнеэкономической позиций. Необходима бюджетная консолидация и, в некоторых случаях, по мере возможности требуется корректировка обменного курса в сочетании с ужесточением денежно-кредитной политики, наряду с работой по восстановлению валютных буферных резервов. Директора подчеркнули необходимость в увеличении бюджетных доходов, в том числе путем расширения налоговой базы, и сокращении расходов при сохранении расходов, необходимых для экономического роста, и защите наиболее уязвимых слоев населения. Они также подчеркнули необходимость в диверсификации экономической базы для укрепления устойчивости. Директора призвали доноров к расширению поддержки стран, проводящих нелегкие корректировки, отметив, что Фонд должен быть готов к предоставлению надлежащим образом откалиброванной поддержки решительным программам преобразований.
Директора приветствовали высокие показатели роста в РСНД, обладающих более диверсифицированной экспортной базой, отметив при этом, что некоторые малые и наиболее уязвимые страны находятся в худшем положении. Они выразили обеспокоенность по поводу увеличения бюджетных дефицитов и государственного долга во многих странах с быстро развивающейся экономикой. Отметив, что увеличение государственных инвестиций стало важным фактором во многих случаях, директора подчеркнули важность достижения надлежащего баланса между целями, заключающимися в повышении расходов на потребности долгосрочного развития и в восстановлении буферных резервов экономической политики и предотвращении накопления экономически неустойчивого долга.
Директора выразили обеспокоенность по поводу усиления напряженности в финансовом секторе в значительном числе РСНД, особенно в странах — экспортерах биржевых товаров. Они призвали к превентивному надзору со стороны соответствующих органов регулирования для обеспечения надлежащего сдерживания этой напряженности. Они отметили комплексные недостатки в надзоре в финансовом секторе, выделенные в документе, и призвали национальные официальные органы разрабатывать и проводить реформы, при поддержке их партнеров по развитию и Фонда, в целях значительного укрепления регулирования финансового сектора и надзорной деятельности. Директора отметили, что оценки и техническая помощь Фонда будут иметь важное значение в этой области.
Директора приветствовали анализ основных источников среднесрочного бюджетного риска в РСНД, проведенный персоналом. Они призвали, в первую очередь, прилагать усилия к укреплению управления риском, с учетом ограничений потенциала отдельных стран. Они рекомендовали укрепить устойчивость, в том числе путем диверсификации экспортной продукции и рынков, а также углубления региональной интеграции.
Директора согласились, что недостатки инфраструктуры остаются основным ограничением роста в РСНД. Они подчеркнули, что для финансирования необходимых уровней государственных инвестиций, при сохранении устойчивости долговой ситуации, потребуются действия по ряду направлений. Это включает увеличение государственных сбережений посредством усовершенствованной мобилизации внутренних доходов и ограничение неприоритетных расходов; обеспечение эффективного использования средств путем укрепления управления государственными инвестициями; развитие национальных рынков капитала; и использование всех доступных источников льготного финансирования. Следует поощрять, когда это возможно, усиление роли частного сектора в обеспечении инфраструктуры. Для этого потребуются согласованные действия по улучшению нормативной и макроэкономической обстановки и расширению возможностей стран по согласованию и реализации государственно-частных партнерств для эффективного распределения риска между государственными и частными партнерами. Многосторонние банки развития также призваны играть важную роль в увеличении инвестиций частного сектора в инфраструктурные проекты, предоставляя техническую поддержку правительствам, стремящимся привлечь средства, обеспечивая активное участие своих подразделений, работающих с частным сектором, в инфраструктурных проектах, и предоставляя эффективно разработанные механизмы снижения риска. Директора подчеркнули роль Фонда в оценке пользы инвестиций в инфраструктуру на макроэкономическом уровне и предоставлении рекомендаций и технической помощи по повышению экономической эффективности государственных инвестиций и управления долгом с использованием опыта разных стран.
Директора поддержали практику ежегодного официального обсуждения Исполнительным советом развития макроэкономической ситуации и финансовой конъюнктуры в РСНД в целях углубления понимания уникальных вопросов экономической политики, стоящих перед этими странами — включая уязвимые страны и страны, находящиеся в уязвимой ситуации, — и определения приоритетов для работы МВФ с этими странами. Директора также отметили, что этот документ внесет важный вклад в предстоящее обсуждение Советом основ устойчивости долговой ситуации в СНД и кредитных механизмов Фонда для стран с низкими доходами.
[1] По завершении обсуждения директор-распорядитель, в качестве председателя Совета, составляет резюме взглядов исполнительных директоров, и это резюме передается официальным органам страны. Разъяснение любых оговорок, использованных в документе о подведении итогов председателем, находится на сайте по адресу: http://www.imf.org/external/np/sec/misc/qualifiers.htm.
© 2026 International Monetary Fund. All rights reserved.