Доклад по вопросам глобальной финансовой стабильности
Доклад по вопросам глобальной финансовой стабильности
Октябрь 2020 г.
АНАЛИТИЧЕСКОЕ РЕЗЮМЕ
- На настоящий момент риски для глобальной финансовой стабильности на ближайшую перспективу поставлены под контроль. Беспрецедентные и своевременные ответные меры политики способствовали поддержанию потока кредита в экономику и предотвращению неблагоприятного взаимоусиливающего влияния событий в макроэкономике и в финансовой сфере, прокладывая путь к экономическому подъему.
- Однако факторы уязвимости усиливаются, вследствие чего повышается обеспокоенность вопросами финансовой стабильности в некоторых странах. Уязвимость увеличилась в секторе нефинансовых предприятий, так как их меры по преодолению дефицита наличных средств привели к увеличению задолженности, а также в секторе государственного управления, поскольку меры по поддержанию экономики вызвали рост бюджетных дефицитов
- По мере дальнейшего разворачивания кризиса давление на ликвидность предприятий может приводить к учащению случаев неплатежеспособности, особенно если задержится восстановление экономики. Малые и средние предприятия более уязвимы, чем крупные фирмы, имеющие доступ к рынкам капитала. Будущая динамика дефолтов в конечном счете будет определяться степенью сохранения поддерживающих мер политики и темпами подъема, который, как ожидается, будет неравномерным в разных секторах и странах
Глава 2
- В целях снижения напряженности на рынках локальных облигаций и валютных рынках центральные банки многих стран с формирующимися рынком использовали валютные интервенции и впервые прибегли к покупке активов.
- В данном выпуске «Доклада по вопросам глобальной финансовой стабильности» (ДГФС) представлен новый индекс локального стресса (ИЛС), предназначенный для оценки уровня напряженности на рынках локальных облигаций и валютных рынках.
- Программы покупки активов (ППА) способствовали снижению доходности государственных облигаций, не привели к обесцениванию валюты, и в итоге уменьшили напряженность на рынке. Покупки активов могут и в дальнейшем играть в этом определенную роль, но они должны сопровождаться оценкой связанных с ними рисков.
- Стратегии по преодолению критической долговой нагрузки в странах с пограничной экономикой должны учитывать влияние ожидаемого режима в отношении различных кредиторов во время будущих реструктуризаций долга на восприятие риска инвесторами.
Глава 3
Пандемия COVID-19 негативно отразилась на денежных потоках сектора нефинансовых корпораций, спровоцировав проблемы с ликвидностью и платежеспособностью. В странах Группы семи объем заимствований резко возрос в марте и продолжил расти во втором квартале 2020 года благодаря выборке кредитных линий и беспрецедентным мерам политики поддержки роста. Это позволило компаниям сформировать денежные резервы, чтобы пережить период сократившихся денежных потоков и высокой неопределенности. В США рынок облигаций быстро рос с конца марта, но условия предложения кредита на рынке банковских ссуд и синдицированных займов ужесточились. В других странах Группы семи условия предложения кредита несколько смягчились на всех рынках во втором квартале. Среди компаний, зарегистрированных на бирже, относительно большую финансовую напряженность в некоторых странах на ранних стадиях кризиса испытали организации, чья платежеспособность и ликвидная позиция до начала пандемии COVID-19 была слабее, а также небольшие фирмы. Однако остаточные признаки напряженности сохранялись по состоянию на конец июня, когда снижение котировок на фондовом рынке французских, британских и американских компаний, имевших уязвимые места в отношении ликвидности до COVID-19, составило от 4 до 10 процентных пунктов. Интервенции, особенно направленные непосредственно на корпоративный сектор, оказали в целом благоприятное воздействие. В дальнейшем преждевременное сворачивание мер поддержки может поставить под угрозу достигнутые на сегодняшний день успехи в удовлетворении в целом потребностей сектора нефинансовых корпораций в финансировании.
Глава 4
- Кризис, вызванный пандемией коронавирусной инфекции (COVID-19), может создать трудности для банков с точки зрения достаточности капитала, даже несмотря на то что к началу кризиса их показатели достаточности капитала были выше, чем накануне мирового финансового кризиса, а также несмотря на масштабные меры, направленные на смягчение экономических последствий текущего кризиса.
- Перспективное моделирование на основе новой модели глобального стресс-тестирования показывают, что в базовом сценарии, соответствующем сценарию в октябрьском выпуске доклада «Перспективы развития мировой экономики» (ПРМЭ) 2020 года, уровень банковского капитала резко сокращается, но затем быстро восстанавливается, в то время как неблагоприятный сценарий предполагает длительное снижение средних показателей достаточности капитала.
- В неблагоприятном сценарии сегмент слабых банков, на который приходятся 9,3 процента активов банковской системы, не будет соответствовать минимальным нормативным требованиям, и дефицит капитала относительно законодательно установленных уровней составит более 250 млрд долларов США.
- В отсутствие уже реализованных смягчающих мер, направленных на банковский сектор, долясегмента слабых банков в активах банковской системы достигла бы 21 процента, аглобальный дефицит капитала мог достичь 480 млрд долларов США.
- Смягчающие меры для банков помогут снизить риски финансовой стабильности, в случае быстрого завершения кризиса, но могут представлять риски для достаточности капитала банков, если кризис окажется более продолжительным.
Глава 5
Остановка экономической активности в результате кризиса, спровоцированного пандемией COVID-19, привела к временному сокращению углеродных выбросов, однако вопрос о долгосрочном влиянии пандемии на переход к низкоуглеродной экономике остается открытым. Экономические последствия кризиса могут ограничить возможности предприятий по инвестированию в экологически чистые проекты, что будет тормозить такой переход. Вместе с тем кризис, вызванный COVID-19, также может подтолкнуть к структурному смещению предпочтений потребителей и инвесторов в сторону экологически чистой продукции. Это, в свою очередь, будет создавать возможности для внедрения мер по смягчению влияния изменения климата, что позволит диверсифицировать экономику и отказаться от ископаемых видов топлива. Анализ предыдущих явлений финансового и экономического стресса подводит авторов данной главы к выводу о том, что ужесточение финансовых ограничений, наряду с неблагоприятными экономическими условиями в целом пагубно сказываются на экологических показателях деятельности предприятий, ведут к сокращению инвестиций в экологически чистые проекты и приводят к отставанию в развитии на несколько лет. Это означает, что кризис, вызванный пандемией COVID-19, может потенциально замедлить переход к низкоуглеродной экономике. Принимая во внимание неотложную необходимость сокращения выбросов парниковых газов, следует подчеркнуть важность мер политики в области климата и реализации «зеленых» инвестиционных пакетов в поддержку экологически чистого восстановления экономики и перехода к низкоуглеродным источникам энергии. Меры политики, нацеленные на обеспечение устойчивого финансирования, такие как повышение прозрачности и стандартизации, могут оказать дальнейшее содействие в мобилизации «зеленых» инвестиций и ослаблении финансовых ограничений предприятий.