Недостаток венчурного капитала
И при этом разрыв между США и Европой остается огромным. Наиболее часто называемая причина — недостаток финансирования инноваций из-за отсутствия союза рынков капитала и недостаточного венчурного капитала. По данным Italian Tech Alliance, в 2024 году венчурные инвесторы США вложили 210 млрд евро в более чем 15 000 сделок, в то время как в Европе — 57 млрд евро и менее 10 000 сделок. Европа, которую также опережает Азия, рискует отстать еще больше. Два ее крупнейших рынка — Великобритания и Франция — в прошлом году сократились: сумма инвестиций снизилась соответственно с 19 до 16,8 млрд евро и с 9 до 7,7 млрд евро. Количество сделок также уменьшилось. Объем третьего по величине рынка, Германии, немного вырос до 7,4 млрд евро с 7,1 млрд евро.
Недостаток капитала не объясняет всего. «Капитал мобилен и, следовательно, приходит туда, где есть хорошие возможности», — говорит Маурицио Собреро, профессор управления инновациями Болонского университета. «Во многих случаях реальным препятствием оказывается фрагментация европейского рынка, вызванная разными национальными правилами и разрешительными режимами. В некоторых секторах, например в биомедицинском оборудовании, это очень заметно». Проведенное МВФ исследование также указывает на фрагментацию рынка. Внутри единого рынка сохраняется множество препятствий неторгового характера, что не позволяет инновационным компаниям расширять масштабы своей деятельности и осуществлять инвестиции, которые окупятся только при наличии более широкой клиентской базы.
Собреро и его соавторы провели анализ исследований, финансируемых за счет грантов Европейского исследовательского совета. Среди двадцати ведущих компаний по числу патентных заявок, в которых упоминалось финансирование Совета, более половины оказались американскими — это говорит о том, что они лучше других умеют превращать научные исследования в технологии с ощутимым экономическим эффектом.
Некоторые видят ценность в венчурном финансировании меньшего масштаба. «Крупные американские фирмы не будут участвовать в мелких сделках», — говорит Элизабет Робинсон. Она получила докторскую степень в области биотехнологий в Массачусетском технологическом институте (MIT) и стала одним из основателей компании Nicox в 1990-х годах. Первоначально исследования проводились в Италии и финансировались французскими и шведскими венчурными компаниями. Компания начинала с терапии желудочно-кишечных заболеваний, а затем переключилась на офтальмологию. «Это было настоящее европейское начинание», — сказала она Ф&Р.
Сейчас Робинсон является заместителем председателя компании Indaco Venture Partners, которая имеет Европейский инвестиционный фонд в числе своих инвесторов и специализируется на пяти областях инноваций, включая медицинские технологии и биотехнологии. Она считает, что у Европы есть шанс воспользоваться объявленным сокращением финансирования НИЗ.
Изменение менталитета
Однажды на вопрос о том, как Европа относится к стартапам, основатель Spotify Дэниел Эк ответил плейлистом, который начинался с песни "Wake up" американской группы Rage Against the Machine: «Что мне нужно сделать, чтобы разбудить тебя? Чтобы встряхнуть тебя и разрушить сложившийся порядок».
Есть обнадеживающие признаки того, что Европа наконец-то просыпается. В докладе о будущем европейской конкурентоспособности, подготовленном Марио Драги, бывшим премьер-министром Италии, ускорение инноваций названо первым преобразованием, необходимым для запуска европейской экономики в будущее. Он призвал ежегодно выделять дополнительно 800 млрд евро на «зеленые», цифровые и оборонные инвестиции.
Европа также демонстрирует готовность инвестировать больше средств в ИИ. Созванный президентом Франции Эммануэлем Макроном в феврале 2025 года саммит по вопросам искусственного интеллекта принес обещание выделить 109 млрд евро из средств самой Франции, а также обязательство председателя Европейской комиссии Урсулы фон дер Ляйен мобилизовать ресурсы ЕС и частных инвесторов, чтобы довести общую сумму до 200 млрд евро. Однако это значительно меньше, например, чем обязательство США выделить 500 млрд долларов на проект Stargate, возглавляемый OpenAI и рядом других компаний.
Растущее участие Европейского инвестиционного банка (ЕИБ) и Европейского инвестиционного фонда (ЕИФ) свидетельствует о том, что события развиваются в правильном направлении. В 2024 году ЕИБ инвестировал рекордные 19,8 млрд евро в высокорискованные компании цифрового и инновационного секторов, говорится в его годовом отчете. Из этой суммы 14,4 млрд евро предоставил ЕИФ, причем половина — в форме участия в капитале. ЕИБ также удвоил свои капиталовложения в компании, работающие в сфере безопасности и оборонных технологий. В сочетании с масштабным ростом оборонных расходов, объявленным Германией и другими странами, это должно стать благом для европейских оборонно‑технологических компаний и стимулировать инвестиции в исследования и разработки.
Среди стран одной из наиболее активных является Испания, чему способствует поддержка со стороны государственных организаций. В конце 2023 года в стране принят закон о стартапах, и объем инвестиций вырос на 16 процентов — до 2 млрд евро. Этот закон предоставляет налоговые льготы компаниям, инвесторам и сотрудникам; утверждается, что он является самым благоприятным в Европе по условиям опционов на акции; он сокращает бюрократические препятствия; им создаются новые каналы государственного финансирования, один из которых направлен на поддержку женщин‑предпринимателей. Вслед за этим частный сектор Испании вложил примерно 3 млрд евро собственных средств.
ИИ и обувь
Университеты — это естественная питательная среда для инноваций. Хотя в Европе нет таких гигантов, как MIT или Стэнфорд, многие университеты сегодня располагают активно развивающимися экосистемами и уже породили нескольких компаний-единорогов — стартапов с оценкой свыше 1 миллиарда долларов. Кембриджский университет возглавляет рейтинг по числу стартапов, вышедших из его стен, и планирует в ближайшие десять лет ускорить развитие в области технологий и наук о жизни. Один из самых старых и успешных примеров — основанная в 1990 году компания ARM, которая производит полупроводники и программное обеспечение, используемое в смартфонах.
Следующей в рейтинге идет Цюрихская высшая техническая школа — ETH Zurich — место, где появились запатентованные полые капсулы, украшающие подошвы швейцарского обувного бренда On. Среди других академических учреждений, заметно проявивших себя в сфере инноваций, — Технический университет Мюнхена в Германии, Делфтский технический университет в Нидерландах и Университет Аалто в Финляндии.
Отношения между европейскими университетами и инноваторами еще находятся на стадии формирования. Как и их американские коллеги, многие из них часто принимают участие в акционерном капитале инновационных компаний на ранних стадиях их развития. Однако, по словам Робинсона из Indaco, некоторые университеты впоследствии сопротивляются размыванию своей доли и не участвуют в последующих раундах финансирования, что может затормозить масштабирование компании.
Есть и другие хорошие новости. Три выпускника Университета Коимбры (Португалия), познакомившиеся во время работы в Европейском космическом агентстве, создали Feedzai — платформу для борьбы с финансовым мошенничеством с помощью искусственного интеллекта и биометрии. В настоящее время она используется несколькими мировыми финансовыми организациями для контроля платежей на сумму 6 триллионов долларов в год.
И хотя компания финансируется за счет американского венчурного капитала и сейчас имеет отделения в Кремниевой долине, ее штаб-квартира находится в Коимбре, университет которой ведет свою историю с XIII века. «Здесь есть смысл оставаться, потому что мы хотим продолжать вносить вклад в развитие экосистемы», — сказал один из основателей, Нуно Себаштиан, в интервью португальской газете Público. Одна из инициатив, возглавляемая Feedzai, уже привела к запуску 12 стартапов и привлечению финансирования в размере 412 млн долларов.
Новаторы, венчурные компании и ученые сходятся во мнении, что в Европе уже происходят подвижки. «Впервые в истории Еврокомиссии появился комиссар, отвечающий исключительно за стартапы, исследования и инновации», — отмечает Франческо Черрути, генеральный директор Italian Tech Alliance. «Но нужно переходить от слов к делу. И не медлить с этим».
