ملخص واف لتقرير الاستقرار المالي العالمي
Global Financial Stability Report, April 2020
Source details
- Canonical URL
- ملخص واف لتقرير الاستقرار المالي العالمي
Other formats
Bibliographic details
- Published: April 14, 2020
التأثيرات الأولية لتفشي جائحة كوفيد-19
- منتصف فبراير: بدايات هبوط حاد في أسعار الأسهم من مستويات مبالغ فيها سابقا.
- أسواق الائتمان: فروق العائد سجلت ارتفاعا شاهقا، خاصة في السندات عالية العائد، وقروض الرفع المالي، والدين الخاص؛ نشاط الإصدار وصل إلى حالة من التوقف.
- سوق النفط: هبوط الأسعار نتيجة ضعف الطلب وفشل أوبك+ في التوصل إلى اتفاق حول تخفيضات الإنتاج، مما زاد من ضعف الإقبال على المخاطرة.
- هروب نحو الجودة: انخفاض حاد ومفاجئ في عائدات سندات الملاذ الآمن.
- ظهور ضغوط في أسواق التمويل قصير الأجل، بما في ذلك السوق العالمية للدولار الأمريكي، وتدهور سيولة في أسواق عادة ما تُعتبر عميقة.
- بعض المستثمرين المقترضين اضطروا لإغلاق مراكز لسد مطالبات تغطية حساب الهامش وإعادة توازن المحافظ.
لمحات رئيسية عن عدد أبريل 2020
- هبوط في أسعار الأصول الخطرة وارتفاع كبير في تكاليف الاقتراض، لا سيما في أسواق الائتمان الخطرة.
- أسواق الصاعدة والواعدة تعرّضت لخروج تدفقات الحافظة بأحجام كبيرة غير مسبوقة.
- الأولوية الحالية: إنقاذ الأرواح ودعم الأفراد والشركات الأكثر تضررا من جائحة كوفيد-19.
- ينبغي استخدام سياسة المالية العامة والسياسة النقدية والسياسات المالية لدعم الاقتصادات المتضررة.
- التعاون الدولي ضروري لمعالجة هذه الأزمة العالمية الاستثنائية.
- تريليون دولار أمريكي: موارد متاحة لدى الصندوق لدعم البلدان الأعضاء.
مواطن الضعف وتكثيف الضغوط
- عوامل عدة ضاعفت تحركات أسعار الأصول وساهمت في تشديد الأوضاع المالية بسرعة غير مسبوقة.
- سيولة السوق تدهورت شاملة أسواقاً كانت تُعتبر عميقة جداً.
- البنوك تملك رؤوس أموال وسيولة أكبر مما كانت عليه قبل الأزمة المالية العالمية، ودعمتها سيولة البنوك المركزية، لكن قد تُخْتَبَر في بعض البلدان أمام خسائر سوق وائتمان كبيرة.
- صلابة البنوك قد تؤدي إلى تخفيض إقراضها للاقتصاد ما يزيد تباطؤ النشاط.
- خطر خروج تدفقات إضافية من صناديق مديري الأصول قد يؤدي لمزيد من مبيعات الأصول وتفاقم تحركات الأسعار.
- مستويات الاقتراض المرتفعة لدى قطاعَي الشركات والأسر قد تؤدي إلى مديونية حرجة إذا توقف النشاط فجأة.
توصيات السياسات العاجلة والتوجيهات العامة
- الأولوية: إنقاذ الأرواح وتطبيق إجراءات احتواء مناسبة لتجنب إفراط أعباء الأنظمة الصحية.
- دعم موجه وكبير ومؤقت من المالية العامة لمنع أضرار دائمة في القدرات الإنتاجية والمجتمع.
- البنوك المركزية: تيسير السياسة النقدية، شراء أصول متنوعة، توفير سيولة للنظام المالي، واستخدام إجراءات غير تقليدية وإرشادات استشرافية عند أسعار فائدة قريبة من الصفر.
- التوازن المطلوب: حماية الاستقرار المالي مع دعم النشاط الاقتصادي.
سياسات موجهة للقطاعات المالية
- البنوك:
- استخدام هامش أمان رؤوس الأموال والسيولة لاستيعاب الخسائر وضغوط التمويل.
- إذا كان الأثر كبيرا أو طويل الأمد وأثر على كفاية رأس المال، على أجهزة الرقابة طلب خطط معقولة لاستعادة رأس المال.
- السلطات قد تقدم دعماً من المالية العامة (دعم مباشر أو تخفيف ضريبي) لمساعدة المقترضين أو تقديم ضمانات ائتمانية للبنوك.
- تشجيع التفاوض الحذر على تعديلات مؤقتة في شروط القروض لقطاعات الشركات والأسر المتضررة.
- مديرو الأصول:
- تشجيع الاستخدام الكامل لأدوات السيولة المتاحة لإدارة مخاطر السيولة المرتبطة بتدفقات خارجة كبيرة.
- الأسواق المالية:
- تعزيز صلابة الأسواق عبر إجراءات معايرة بدقة، ومحددة بوضوح، ومعلنة، على غرار آليات وقف التداول.
توصيات خاصة لاقتصادات الأسواق الصاعدة والواعدة
- مواجهـة موجة خروج تدفقات الحافظة الأعنف على الإطلاق.
- استخدام مرونة سعر الصرف حيثما أمكن؛ وللبلدان ذات الاحتياطات الكافية يمكن أن يساهم التدخل في الحد من عدم سيولة السوق.
- التدخلات في سعر الصرف لا ينبغي أن تمنع التعديلات الضرورية.
- في مواجهة أزمة وشيكة، قد تكون إدارة تدفقات رؤوس الأموال جزءا من حزمة سياسات واسعة لكنها ليست بديلا عن التعديلات الماكرواقتصادية الضرورية.
- مديرو الديون السيادية: الاستعداد لاضطرابات أطول أجلاً في تدفقات التمويل عبر وضع خطط طوارئ تعالج محدودية فرص التمويل الخارجي.
- البلدان المتأثرة بصدمات مزدوجة (صحية وتمويل خارجي أو هبوط أسعار السلع) قد تحتاج مساعدات ثنائية أو متعددة الأطراف لضمان استمرار الإنفاق الصحي.
رؤوس أقلام للفصول المتخصصة (مقتضب)
- الأسواق الخطرة لائتمان الشركات:
- توسع سريع منذ الأزمة المالية العالمية، وزيادة دور المؤسسات المالية غير المصرفية، مزيد من التعقيد وأقل شفافية.
- مواطن ضعف: تراجع جودة الائتمان، تراخي معايير القروض، مخاطر سيولة في الصناديق الاستثمارية، زيادة الروابط المتبادلة.
- في سيناريو توضيحي سلبي حاد: خسائر البنوك من التعرضات الائتمانية الخطرة تظل في حدود يمكن التعامل معها إجمالاً، لكن بضعة بنوك كبيرة قد تتكبد خسائر ضخمة؛ الخسائر قد تكون مرتفعة في المؤسسات المالية غير المصرفية.
- جائحة كوفيد-19 قد تكشف مزيدا من مواطن الضعف؛ تستلزم إجراءات عاجلة لدعم تدفق الائتمان إلى الشركات ثم تقييم مصادر الاختلالات بعد انتهاء الأزمة.
- الأسواق الصاعدة وإدارة تدفقات الحافظة:
- الانخفاض طويل الأمد في أسعار الفائدة شجع على تحمل مخاطر أكبر وتدفقات إلى أصول عالية المخاطر، محدثا تراكم ديون وتقييمات مبالغ فيها.
- تحليل كمّي: حساسية تدفقات الأسهم والسندات تجاه الأوضاع المالية العالمية أكبر بكثير أثناء فترات التدفقات الشديدة مقارنة بالفترات العادية.
- زيادة مشاركة المستثمرين الأجانب في أسواق السندات المحلية ذات العمق المحدود قد تزيد تقلب عوائد السندات.
- توصيات: استخدام الاحتياطيات لحد التقلب المفرط، تعميم إجراءات إدارة تدفقات رؤوس الأموال، والاستعداد لفترة طويلة من اضطرابات التمويل الخارجي.
- القطاع المصرفي: أسعار فائدة منخفضة وأرباح منخفضة؟
- تحدّ مستمر للربحية في عدة اقتصادات متقدمة منذ الأزمة المالية العالمية.
- تمرين محاكاة على "مجموعة من تسعة اقتصادات متقدمة" أشار إلى أن نسبة كبيرة من قطاعاتها المصرفية، حسب حجم الأصول، قد تفشل في تحقيق أرباح أعلى من تكلفة رؤوس أموالها عام 2025.
- إجراءات تخفيف الضغوط: زيادة الدخل من الرسوم، خفض التكاليف، إزالة المعوقات أمام دمج البنوك، إدراج سيناريو انخفاض أسعار الفائدة في تقييمات المخاطر، واستخدام سياسات احترازية كلية لترويض حوافز الإفراط في المخاطرة.
- تغير المناخ: المخاطر المادية وأسعار الأسهم
- زيادة متوقعة في تكرار وشدة الكوارث المناخية تهدد الاستقرار المالي.
- على مدار 50 عاما، الكوارث الكبيرة تترك أثرا محدودا عامة على أسواق الأسهم وأسهم البنوك والتأمين على غير الحياة، لكن خصائص البلد تلعب دورا مهما.
- انتشرت التأمينات وتحسّنت القوة المالية السيادية ما خفف الآثار السلبية.
- تقييمات أسواق الأسهم في 2019 لا تبدو أنها تعكس التغيرات المتوقعة في المخاطر المادية تحت سيناريوهات متنوعة، ما يشير إلى احتمال قلة انتباه المستثمرين لمخاطر تغير المناخ.
- توصيات: إلى جانب سياسات التخفيف والتكيّف، تعزيز انتشار التأمين وتقوية الصحة المالية السيادية، وتحسين قياس التعرض للمخاطر المناخية والإفصاح عنها لتيسير تسعير المخاطر المادية.
المصدر: عدد أبريل 2020 من تقرير الاستقرار المالي العالمي، ملخص واف
Content in this bundle
- Orgcharta
- glossarya — IMF GLOSSARY WEB 2016: ENGLISH–ARABIC (glossarya.pdf)
- index