لكي نفهم حقيقة العملة المشفرة

Source details

Canonical URL

لكي نفهم حقيقة العملة المشفرة

Other formats

• Markdown version
• Structured JSON version
• Bundle manifest

Bibliographic details

• Authors: RAVI MENON
• Published: September 28, 2022

الملخص العام

• الابتكارات المرتبطة بالعملات المشفرة تشمل: الأصول الرقمية، والعملات المشفرة، والعملات المستقرة، وعملات البنوك المركزية الرقمية.
• بعض الابتكارات تخلق مخاطر تستدعي الفهم والتصدي، وبعضها يقدم منافع يمكن الاستفادة منها، ما يتطلب أطر تنظيمية متطورة ومستجدة مع تغير التكنولوجيا ونماذج الأعمال والممارسات السوقية.
• السلطة النقدية في سنغافورة تتبع منهجًا متميزًا بفحص كل ابتكار على حدة مراعيةً مخاطره واستخداماته المحتملة، وتسعى لإقامة منظومة بيئية للأصول الرقمية توازن بين الابتكار والمسؤولية.

الأصول الرقمية: تعريف وإمكانات تطبيقية

• تعريف الأصل الرقمي: شيء ذي قيمة يُعبّر عن ملكيته بصيغة رقمية أو يعالج بالحاسوب، وقد يكون أصلًا ماليًا أو حقيقيًا أو غير ملموس.
• ثلاث سمات مميزة لمنظومة الأصول الرقمية:
  • الترميز: تحويل حقوق ملكية أصل إلى رمز رقمي يمكن تخزينه أو بيعه أو استخدامه كضمان.
  • دفتر الحسابات الرقمية الموزعة (بلوك تشين): سجل إلكتروني غير قابل للتغيير لملكية أو نقل الرموز.
  • التشفير: استخدام تقنيات تشفير متقدمة لأمان التعاملات بالرموز.
• منافع مثبتة في الخدمات المالية:
  • المدفوعات والتسويات عبر الحدود: خفض وقت التسوية من "2-3 أيام" إلى "أقل من 10 دقائق" وخفض تكاليف المعاملات من "6% من قيمة التحويل" إلى "أقل من 1%".
  • التمويل التجاري: خفض وقت إصدار خطابات الاعتماد من "5-10 أيام" إلى "أقل من 24 ساعة".
  • أسواق رأس المال: خفض وقت تخليص وتسوية معاملات السندات من "يومين" إلى "أقل من 30 دقيقة".
• أمثلة عملية في سنغافورة:
  • إصدار تجريبي لسند رقمي بقيمة "600 مليون دولار سنغافوري" على منصة Marketnode، مع استخدام العقود الذكية لتنفيذ إجراءات تلقائية.
  • "Project Guardian": مبادرة لاستكشاف تطبيقات الأصول الرقمية في أسواق التمويل بالجملة، بمشروعات تجريبية تقودها مؤسسات منها بنك DBS وJP Morgan وMarketnode.
  • ترميز تراخيص الكربون: شراكة بين OCBC Bank و"بورصة ما وراء الكون الخضراء" لاستخدام تراخيص الكربون المرمزة لمنتجات تمويلية خضراء.

العملات المشفرة الخاصة (مثل البيتكوين): تقييم المخاطر والقيود

• استنتاج السلطة النقدية في سنغافورة: العملات المشفرة الخاصة فشلت كوسيلة نقدية؛ هي ضعيفة كوسيط تبادل، ومستودع للقيمة، ووحدة حساب.
• كثير من العملات المتداولة هي رموز منفعة فقدت ارتباطها بالقيمة الاقتصادية الأساسية وتتميز بتقلبات حادة تمنع اعتمادها كأداة استثمارية مستقرة.
• مخاطر أمنية وتشغيلية:
  • تسهيلات التعامل غير المشروع وغسل الأموال بسبب العمل بالعناوين والأسماء المستعارة.
  • تسهيل هجمات برمجيات الفدية.
• سياسات سنغافورة: تحذير الجمهور من مخاطر المتاجرة بالعملات المشفرة، وزيادة صعوبة الحصول عليها عبر إجراءات مثل حظر الدعاية والترويج، وتنوية عن نية فرض مزيد من القيود على الحصول عليها لمدفوعات التجزئة.

العملات المستقرة: إمكانات وشروط التنظيم

• تعريف العملات المستقرة: رموز قيمتها مربوطة بأصل آخر، عادة عملات احتياط مثل الدولار الأمريكي، وتجمع بين الاستقرار والترميز لاستخدامها كأدوات دفع في دفاتر الحسابات الرقمية الموزعة.
• إمكانات إيجابية:
  • دمجها في خدمات المدفوعات لدى بعض شركات التكنولوجيا.
  • شركات بطاقات كفيزا وماستركارد تسمحان بتسوية المعاملات باستخدام الدولار كوين.
  • قد تجعل المدفوعات أرخص وأسرع وأكثر أمانًا وتحفز تحسينات في خدمات المدفوعات التقليدية.
• الشروط التنظيمية الأساسية لضمان الاستقرار:
  • جودة أصول الاحتياطيات التي تدعم العملة المستقرة، وإدارة مخاطر السيولة والائتمان والمخاطر السوقية لتلك الأصول.
  • قابلية تدقيق حسابات الاحتياطيات والقدرة على استرداد العملات المستقرة بالقيمة الاسمية.
• مخاطر خاصة:
  • التداخل الأكبر مع النظام المالي مقارنة بالعملات المشفرة غير المدعومة؛ ضغوط السيولة قد تضطر جهة الإصدار لبيع أصول الاحتياط بخسارة، مما قد ينتج عنه تداعيات للنظام المالي.
  • مثال فشل عملي: انهيار العملة المستقرة "تيرادولار" بسبب اعتمادها على خوارزميات وعلاقة متشابكة مع عملة مشفرة غير مدعومة ("لونا") بدلاً من احتياطيات مأمونة.
• استجابة الجهات التنظيمية:
  • إعداد مقترحات لتنظيم إصدار وتداول العملات المستقرة، مع تركيز على إدارة الاحتياطيات والتدقيق والقدرة على الاسترداد.
  • السلطة النقدية في سنغافورة تعتزم قريبًا إصدار مقترحات لتنظيم التعامل بالعملات المستقرة في سنغافورة.

عملات البنوك المركزية الرقمية لمدفوعات الجملة

• تعريف: التزام مباشر وأداة دفع من البنك المركزي، مخصصة لجهات الوساطة المالية وتُشابه أرصدة الودائع لدى البنك المركزي.
• دوافع قوية للاعتماد خصوصًا في المدفوعات والتسويات عبر الحدود لتحسين السرعة والتكلفة والوضوح.
• أهداف محددة:
  • ربط نظم الدفع الفورية عبر بلدان مختلفة لتحقيق أداء المدفوعات في الوقت الحقيقي بتكلفة منخفضة وإجراء التسويات على مدار الساعة.
  • تحقيق التسوية الذرية لتبادل أصلين مرتبطين في الوقت الحقيقي عبر دفاتر حسابات رقمية موزعة.
• أمثلة تعاون دولي: "Project Dunbar" — مجمع الابتكار في بنك التسويات الدولية بالشراكة بين السلطة النقدية في سنغافورة، وبنك الاحتياطي في أستراليا، وبنك ماليزيا المركزي، وبنك الاحتياطي في جنوب إفريقيا — يستكشف منصة مشتركة لعملات بنوك مركزية رقمية متعددة لتحقيق التسوية الذرية عبر عدة بلدان.

عملات البنوك المركزية الرقمية لمدفوعات التجزئة

• الخاصية المميزة: التزام على البنك المركزي متاح للجمهور، بالمقارنة مع أدوات رقمية منظمة أخرى (عملات مستقرة وودائع مصرفية مرمَّزة).
• ثلاثة حجج شائعة لصالحها:

1. الحفاظ على إمكانية الوصول إلى النقود العامة في الاقتصاد الرقمي حيث تقل النقدية، وتمكين الأفراد من الحصول على نقود رقمية مستقرة وخالية من مخاطر الائتمان والسيولة. 2. الحد من قوة الاحتكار في خدمات المدفوعات عبر إدخال قيد عام مباشر للنقود الرقمية، مع بدائل تنظيمية مثل:

• فتح نظم مدفوعات التجزئة أمام مشاركين جدد بمن فيهم مؤسسات غير مصرفية.
• وضع حد أقصى للرسوم التبادلية التي يدفعها التجار على مبيعات بطاقات الائتمان والخصم.
• وضع حد أدنى من المعايير للسرعة وإمكانية النفاذ وقابلية التشغيل البيني.

3. تحسين الخصوصية والسيطرة على المعلومات الشخصية والمعاملات بالمقارنة مع نظم المدفوعات الإلكترونية الحالية، مع إمكانية تحقيق فوائد مماثلة عبر تحسين القواعد التنظيمية وحوكمة البيانات بدلاً من إصدار عملة رقمية.

• موقف السلطة النقدية في سنغافورة: المبررات لصالح إصدار عملة بنك مركزي رقمية لمدفوعات التجزئة ليست قهرية في الوقت الراهن نظرًا إلى نظم المدفوعات الفعالة والشمول المالي الواسع في سنغافورة؛ ومع ذلك تُبنى بنية تحتية تكنولوجية جاهزة لإمكانية الإصدار لاحقًا إذا تغيرت الظروف.

التوقعات والسياسات الموصى بها

• لا يمكن الحسم المسبق بما ستؤول إليه هذه الابتكارات؛ من الحكمة متابعة الاتجاهات والتطورات ومواءمة السياسات والاستراتيجيات باستمرار.
• سيناريو معقول للمستقبل:
  • استمرار بقاء منظومة الأصول الرقمية كعنصر دائم في المشهد المالي إلى جانب النظام القائم على خدمات الوساطة.
  • استمرار هيمنة عملات الثقة التقليدية، مع دور حيوي متوقع للعملات المستقرة الخاصة المدعومة ولعملات البنوك المركزية الرقمية لمدفوعات الجملة في المدفوعات والتسويات عبر الحدود.
  • احتمال أن تصبح عملات البنوك المركزية الرقمية لمدفوعات التجزئة عنصرًا ذا دور محدود في القاعدة النقدية، على غرار دور النقدية الحالي.
• توجيهات عملية لهيئات السياسات:
  • تقييم كل ابتكار على حدة مع مراعاة مخاطر كل فئة واستخداماتها؛
  • تطوير أطر تنظيمية ديناميكية تتكيف مع تغيُّر التكنولوجيا ونماذج الأعمال؛
  • التركيز على جودة احتياطيات العملات المستقرة، وقابلية التدقيق، وآليات الاسترداد؛
  • الاستفادة من دفاتر الحسابات الرقمية الموزعة لتحسين الكفاءة في المدفوعات والتسويات مع إدارة مخاطر النظام المالي.

المصدر: مجلة التمويل والتنمية — لكي نفهم حقيقة العملة المشفرة

Content in this bundle

• لكي نفهم حقيقة العملة المشفرة
  • لكي نفهم حقيقة العملة المشفرة (Markdown version)
  • لكي نفهم حقيقة العملة المشفرة (PDF)
• glossarya — IMF GLOSSARY WEB 2016: ENGLISH–ARABIC (glossarya.pdf)
  • glossarya — IMF GLOSSARY WEB 2016: ENGLISH–ARABIC (glossarya.pdf) (Markdown version)
  • glossarya — IMF GLOSSARY WEB 2016: ENGLISH–ARABIC (glossarya.pdf) (PDF)
• aaa
  • aaa (Markdown version)
  • aaa (PDF)