Por qué Europa necesita un euro digital

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Authors: PHILIP LANE
Published: September 3, 2025

Motivación y objetivos

Garantizar que, en un mundo digital, siga existiendo la opción de hacer y recibir pagos en dinero del banco central.
Complementar el dinero físico con dinero digital para modernizar el sistema monetario tradicional de dos niveles.
Preservar la función minorista de la moneda fiduciaria en lugar de relegarla a un papel mayorista.

Estabilidad monetaria y convertibilidad

La evolución del sistema monetario de dos niveles en los últimos 300 years proporciona unos cimientos sólidos para el funcionamiento del sistema financiero y permite a los bancos centrales mantener la estabilidad de precios con eficacia.
Los bancos centrales tienen el mandato de salvaguardar la estabilidad monetaria en todas las circunstancias; esto requiere un enfoque prudente y con visión de futuro que considere riesgos extremos en el desarrollo futuro del sistema monetario.
El euro digital reduciría al mínimo la probabilidad de resultados económicos desfavorables en el futuro y garantizaría la resiliencia del sistema monetario en un mundo cada vez más digital.
Históricamente, el dinero emitido por el banco central ha sido clave para mantener la confianza en la convertibilidad del dinero de bancos comerciales en dinero del banco central.
Si la convertibilidad a dinero físico pierde relevancia y no se ofrece la opción del dinero digital, no está garantizada la estabilidad del sistema monetario de dos niveles.

Poder monopolístico y externalidades de red en pagos

Los instrumentos de pago tienen fortísimas externalidades de red: cuanto más se usan, más valor adquieren.
Usar dinero del banco central para los pagos mejora la eficiencia y reduce las posibilidades de que los sistemas de pagos comerciales abusen de poder monopolístico para cobrar comisiones excesivas.
A medida que aumenta la proporción de transacciones digitales, la opción de hacer pagos en euros digitales puede limitar el posible poder monopolístico de las empresas que dominan las redes de pagos en el sector privado.
El acceso público al dinero del banco central ofrece una alternativa de respaldo confiable frente a perturbaciones en la banca comercial, ya sean técnicas o por ciberataques; por ello se quiere un euro digital que funcione tanto en línea como sin conexión.
Las monedas estables emitidas por intermediarios privados deben entenderse principalmente como una extensión del universo del dinero privado y no como un verdadero sustituto de la moneda fiduciaria; no tienen valor estable intrínseco como una obligación del banco central y ni siquiera el respaldo de una cartera muy líquida garantizaría la convertibilidad en todas las situaciones.

Diseño del euro digital: características y salvaguardias

Un euro digital bien diseñado modernizaría el sistema monetario de dos niveles sin desestabilizar las instituciones financieras ni alterar la aplicación o la transmisión de la política monetaria.
Límites bien calibrados a las tenencias de euros digitales podrían:
- Proporcionar suficiente dinero digital para realizar transacciones.
- Evitar salidas excesivas de los bancos comerciales.
- Evitar una expansión desmesurada del balance del banco central.
Los usuarios abrirían sus cuentas en euros digitales principalmente a través de sus bancos (o de otros proveedores de servicios de pago), manteniéndose la estrecha interconexión entre el dinero fiduciario y el dinero de bancos comerciales.
Si bancos y proveedores de servicios de pago realizan las comprobaciones necesarias para conocer a sus clientes, se mantendría un nivel máximo de privacidad y el banco central no conocería los detalles de las cuentas individuales.

Unificación de mercados fragmentados e innovación

En la zona del euro, el sistema de pagos está muy fragmentado y suele coincidir con fronteras nacionales; los clientes recurren normalmente a proveedores de tarjetas o billeteras digitales no europeos para pagar dentro de la eurozona.
Si fuera obligatorio aceptar el euro digital, las externalidades de red contribuirían a unificar ese mercado fragmentado.
El euro digital reduciría los costos para vendedores y empresas al proporcionar la infraestructura de red para un sistema de pagos en toda la eurozona, y lo haría sin ánimo de lucro.
Aumentaría el poder de negociación frente a las redes de tarjetas internacionales en operaciones presenciales y de comercio electrónico.
Un euro digital haría posible un sistema de pagos rápidos en toda la eurozona en el punto de interacción entre clientes y vendedores; sin él, es poco probable que surja tal sistema dada la fragmentación y los incentivos contrapuestos de operadores nacionales.
Una plataforma estandarizada y paneuropea apoyaría la innovación en tecnofinanzas, permitiendo a proveedores privados innovar y beneficiarse de economías de escala de la red subyacente, reduciendo costos para consumidores y empresas.
Al vincular consumidores y vendedores mediante cuentas en euros digitales, los proveedores de tarjetas y billeteras digitales podrían centrarse en servicios adicionales mientras los pagos subyacentes se desplazan por los raíles del euro digital.
Separar la infraestructura básica del sistema de pagos (la red del euro digital) de la prestación de servicios adicionales reduce el riesgo de efectos de cautividad que suprimen la innovación posterior.

Función simbólica e institucional

La función minorista del dinero del banco central es un elemento integral de los fundamentos soberanos del sistema monetario.
La unicidad, eficacia y estabilidad del sistema monetario se apoyan en la autoridad soberana (o, para la zona del euro, en la soberanía conjunta de los Estados miembros de la Unión Europea).
La función monetaria de la autoridad soberana incluye:
- La definición de la moneda de curso legal y su aplicación.
- El mantenimiento de la disciplina presupuestaria necesaria para mantener a la política monetaria al margen del predominio fiscal.
- La delegación de diversas funciones monetarias al banco central.
Mantener la relación monetaria directa entre la entidad soberana y el ciudadano refuerza la percepción de que la estabilidad monetaria es un elemento intrínseco de la soberanía.
Más allá de su función económica y monetaria, el euro es un símbolo importante de la unidad europea que debe mantenerse en la era digital.

Por qué Europa necesita un euro digital — Philip R. Lane, Septiembre de 2025.