Ralentissement de l’activité manufacturière et augmentation des obstacles au commerce

World Economic Outlook, October 2019

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Published: October 9, 2019

Perspectives mondiales — synthèse

Croissance mondiale en 2019 : 3 %.
Croissance mondiale en 2020 (prévision) : 3,4 % (révision à la baisse de 0,2 % par rapport aux projections d'avril).
Taux de croissance mondial révisé à la baisse pour 2019 par rapport à 2017 (3,8 % en 2017).
Estimation de l'impact de la relance monétaire : sans cette relance, la croissance mondiale serait inférieure de 0,5 point de pourcentage en 2019 et en 2020.
Estimation de l’impact des tensions commerciales États‑Unis—Chine : réduction cumulée du niveau du PIB mondial de 0,8 % d'ici à 2020.
Croissance du volume des échanges commerciaux au premier semestre de 2019 : 1 % (le plus faible niveau depuis 2012).

Croissance par groupes de pays

Pays avancés : croissance attendue à 1,7 % en 2019 et 2020 (le texte indique "La croissance des pays avancés devrait ralentir pour s'établir à 1,7 % en 2019 et 2020").
Pays émergents et pays en développement : accélération de 3,9 % en 2019 à 4,6 % en 2020.
Prévisions 2019 pour grands émergents en difficulté (exemples citées) : Turquie, Argentine, Iran — reprise ou récession moins forte expliquent pour moitié l'accélération prévue en 2020.
Groupes de pays avancés — projection 2020 : croissance stable à "1¾ %" (1¾ % est conservé tel qu'indiqué).
Prévisions 2021–24 : taux de croissance mondial légèrement supérieur aux prévisions pour 2020 (texte indiquant une amélioration modeste sur la période).

Commerce, industrie manufacturière et services

Constat central : ralentissement marqué et généralisé de l'industrie manufacturière et du commerce mondial en 2019.
Facteurs identifiés :
- hausse des droits de douane et incertitude commerciale prolongée → baisse de l'investissement et de la demande de biens d'équipement;
- chocs spécifiques, p. ex. perturbations dues aux nouvelles normes d'émission dans la zone euro et en Chine affectant l'industrie automobile;
- mesures nationales de maîtrise de la dette en Chine réduisant la demande intérieure.
Secteur des services : résilience généralisée, contribuant au dynamisme des marchés du travail et à la solidité de la croissance des salaires dans les pays avancés.
Divergence durée : la divergence entre industrie manufacturière et services est d’une durée inhabituellement longue ; certains indicateurs avancés (nouvelles commandes de services) se sont affaiblis en Allemagne, aux États‑Unis et au Japon, mais sont restés robustes en Chine.

Évolution régionale et par pays — points saillants

Chine : ralentissement dû à la fois à l'escalade des droits de douane et aux mesures de réglementation pour maîtriser la dette; croissance appelée à ralentir progressivement à moyen terme (facteurs démographiques et convergence des revenus).
États‑Unis : incertitude liée au commerce pèse sur l'investissement ; emploi et consommation demeurent solides, soutenus par des mesures de relance.
Zone euro : croissance révisée à la baisse en raison de la faiblesse des exportations; production automobile mondiale en recul affecte particulièrement l'Allemagne.
Pays avancés d'Asie (R.A.S. Hong Kong, Corée, Singapour) : révisions à la baisse marquées en raison d'exposition au ralentissement de la Chine et aux tensions commerciales.
Pays émergents spécifiques : Afghanistan de reprise attendue en 2020 pour des pays ayant connu des contractions en 2019 — exemples cités : Arabie saoudite, Brésil, Inde, Mexique, Russie.
Pays en développement à faible revenu : croissance robuste en moyenne, mais hétérogène — Viet Nam et Bangladesh ressortent favorablement; Nigeria et autres exportateurs de produits de base devraient rester médiocres.

Risques et scénarios négatifs

Risques de révision à la baisse restent élevés.
Sources de risques citées :
- accentuation des obstacles au commerce et montée des tensions géopolitiques (y compris risques liés au Brexit);
- perturbation supplémentaire des chaînes d'approvisionnement, effet négatif sur confiance, investissement, croissance;
- épisode généralisé de fuite du risque entraînant durcissement des conditions financières, affectant surtout les pays vulnérables;
- persistance de la faible inflation dans les pays avancés limitant la marge de manœuvre monétaire;
- risques liés au changement climatique qui s'amplifieront sans mesures urgentes.
Scénario alternatif évoqué : si les difficultés ne s'estompent pas dans un petit nombre de pays émergents actuellement en sous régime ou soumis à de fortes tensions, la croissance mondiale en 2020 serait inférieure aux chiffres du scénario de référence.

Politiques macroéconomiques recommandées

Priorité 1 : éliminer les obstacles au commerce au moyen d'accords durables et apaiser les tensions géopolitiques pour raviver la confiance et l'investissement.
Politique monétaire :
- conserver une politique monétaire accommodante pour soutenir la demande et l'emploi et prévenir un désancrage des anticipations inflationnistes;
- rester conscient que la politique monétaire ne peut pas être le seul instrument et que l'espace des banques centrales est limité.
Politique budgétaire :
- relance budgétaire lorsque l'espace budgétaire le permet et si la politique budgétaire n'est pas déjà trop expansionniste;
- pays disposant d'espace (et ne connaissant pas de problèmes de viabilité de la dette) pourraient utiliser le faible coût du service de la dette pour soutenir l'activité et investir dans la production potentielle (p. ex. infrastructures pour le changement climatique);
- en cas de ralentissement plus marqué, envisager une riposte budgétaire coordonnée à l'échelle internationale, adaptée à la situation de chaque pays.
Politique macroprudentielle :
- renforcement d'une réglementation macroprudentielle efficace pour éviter l'accumulation de vulnérabilités financières dans un contexte de taux d'intérêt durablement bas.
Politiques d'atténuation du changement climatique :
- revoir la tarification du carbone à la hausse et promouvoir un approvisionnement énergétique sobre en carbone, le développement et l’adoption de technologies écologiques (préconisations issues du Moniteur des finances publiques, édition d'octobre 2019).
Priorités structurelles :
- relancer les réformes structurelles pour accroître la productivité, la résilience et l'équité;
- politiques favorisant le capital humain, l'assouplissement des marchés du travail et des produits, et une meilleure gouvernance;
- préparer les travailleurs aux chocs technologiques par la formation (automatisation identifiée comme facteur clé des divergences régionales du marché du travail);
- ordre et calendrier des réformes importants — les réformes donnent de meilleurs résultats quand la conjoncture est favorable et la gouvernance solide.

Disparités régionales internes et ajustement

Observations :
- les disparités régionales au sein d’un même pays avancé se sont creusées depuis la fin des années 1980;
- régions en retard présentent des résultats sanitaires plus faibles, productivité du travail plus basse, plus grande part d'emploi dans l'agriculture et l'industrie;
- chocs technologiques (baisse du coût des machines et équipements) expliquent mieux que les chocs commerciaux les différences de résultats sur le marché du travail entre régions.
Recommandations :
- politiques nationales pour réduire les distorsions, encourager souplesse et ouverture, et maintenir une protection sociale solide;
- mesures ciblées pour les régions en retard, calibrées pour faciliter un ajustement favorable.

Source: Perspectives de l’économie mondiale, octobre 2019.

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