Rapport sur la stabilité financière dans le monde, octobre 2025
Global Financial Stability Report, October 2025
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- Rapport sur la stabilité financière dans le monde, octobre 2025
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- Published: October 14, 2025
Vue d'ensemble
- Les risques pour la stabilité financière demeurent élevés en raison de la menace créée par les valorisations tendues des actifs, la pression croissante sur les marchés des obligations souveraines et le rôle grandissant des institutions financières non bancaires.
- Les changements structurels sur les marchés des changes et les marchés obligataires des pays émergents sont porteurs de nouveaux risques, mais aussi de résilience pour ces marchés.
- Thème central du rapport : "Un terrain mouvant sous le calme apparent".
Chapitre 1 : Un terrain mouvant sous le calme apparent — la stabilité mise en difficulté par les mutations sur les marchés financiers
- Contexte récent :
- Accentuation des tensions commerciales et géopolitiques.
- Accroissement de la dette souveraine.
- Essor continu des institutions financières non bancaires (IFNB) et des cryptomonnaies stables (stablecoins).
- Les valorisations ont retrouvé leurs niveaux élevés depuis le Rapport sur la stabilité financière dans le monde d’avril 2025 et les conditions financières se sont assouplies.
- Principales vulnérabilités et risques :
- Les modèles de valorisation montrent que les prix des actifs à risque sont bien au-dessus des niveaux justifiés par les fondamentaux économiques, accentuant le risque de fortes corrections.
- Pressions sur les marchés des obligations souveraines liées au creusement des déficits budgétaires.
- Tests de résistance révélant une interdépendance plus importante et des asymétries d’échéances dans les banques et IFNB, facteurs susceptibles d’amplifier les chocs.
- Interdépendance accrue entre les banques et les IFNB pouvant aggraver la propagation des chocs et mettre sous pression les fonds communs de placement.
- Priorités des dirigeants :
- Préserver l’indépendance opérationnelle des banques centrales dans la maîtrise de l’inflation.
- Diminuer les déficits publics.
- Avancer dans la mise en œuvre des normes prudentielles internationalement reconnues, comme Bâle III.
- Renforcer les dispositifs de sécurité financière, intensifier la surveillance des IFNB et mettre en place une réglementation efficace pour cryptomonnaies stables.
Chapitre 2 : Risque et résilience sur le marché mondial des changes
- Évolution du marché :
- Le marché des changes est devenu le marché financier le plus important et le plus liquide du monde, en grande partie grâce à la participation croissante des IFNB et à l’utilisation accrue des dérivés.
- L’expansion continue des opérations de change a augmenté les risques de règlement et exposé le marché à des risques opérationnels, dont pannes techniques et cyberattaques.
- Effets des épisodes d’incertitude macrofinancière :
- Augmentation des coûts de financement en devises.
- Creusement des écarts entre les cours acheteurs et vendeurs.
- Amplification de la volatilité des rendements de change non expliquée par les fondamentaux macroéconomiques.
- Propagation possible des tensions sur le marché des changes vers d’autres classes d’actifs, resserrant les conditions financières globales, en particulier dans des pays avec d’importantes asymétries de devises ou des finances publiques affaiblies.
- Vulnérabilités structurelles amplificatrices :
- Asymétries de devises dans les bilans.
- Concentration de l’activité des prestataires de services d’investissement.
- Participation accrue des IFNB.
- Recommandations pour les décideurs :
- Étoffer la surveillance.
- Veiller à ce que les institutions financières non bancaires disposent de réserves suffisantes.
- Renforcer le dispositif mondial de sécurité financière et la résilience opérationnelle.
Chapitre 3 : Chocs mondiaux, marchés nationaux — l’évolution du paysage de la dette souveraine des pays émergents
- Contexte et divergence :
- Hausse de l’endettement et accentuation des vulnérabilités aux chocs mondiaux.
- Faible intérêt des investisseurs mondiaux en raison des résultats à la traîne des obligations des pays émergents.
- Divergence entre :
- Grands pays émergents : emprunt accru via émissions en monnaie locale pour investisseurs nationaux.
- Autres pays émergents et pays préémergents : recours à des financements à plus courte échéance auprès de banques nationales et de la banque centrale, et à de la dette libellée en devises.
- En cas de chocs, divergence de résilience susceptible de s’accentuer.
- Résultats empiriques :
- Les pays disposant de bases d’investisseurs nationaux plus fournies ont mieux résisté aux chocs mondiaux au cours des 15 dernières années.
- Cependant, une plus grande part d’investisseurs nationaux peut créer des risques si elle découle d’une dépendance excessive à un groupe restreint d’investisseurs nationaux, notamment en cas de répression financière.
- Recommandations pour renforcer les marchés obligataires en monnaie locale :
- Améliorer les fondamentaux macroéconomiques.
- Déployer un robuste cadre d’action et de solides systèmes de marchés financiers.
- Développer l’infrastructure de base des marchés.
- Apporter de la certitude sur le plan juridique.
- Renforcer les pratiques en matière de gestion de la dette souveraine.
Source : Rapport sur la stabilité financière dans le monde, octobre 2025 (Fonds monétaire international).
Content in this bundle
- CHAPITRE 2 Risque et résilience sur le marché mondial des changes
- Chocs mondiaux, marchés nationaux : l’évolution du paysage de la dette souveraine des pays émergents
- Executive Summary